Názor: „Kvalitné“ spoločnosti sú stále silnejšie, no ich akcie v tomto výpredaji klesajú. Takto nájdete výhodné ponuky.

Teraz je čas pripojiť sa k poskytovateľom likvidity a kúpiť si slabosť kvalitných názvov, ktoré sú namočené. Pravdepodobne sa vám nepodarí zachytiť presné dno — a ak áno, bude to len šťastie. Ale kvalitné firmy by mali prežiť a prosperovať na druhej strane medvedieho trhu.  

Čo presne znamená „kvalita“? Tu sú definície a príklady od štyroch peňažných manažérov a stratégov.

1. Solídny peňažný tok a silné súvahy

To je kľúčové, pretože to bráni spoločnosti, aby bola zaviazaná bankám, dlhopisovým investorom alebo akciovému trhu, aby pokračovala vo financovaní rastu, hovorí Chuck Severson, ktorý riadi Baird Mid Cap Growth Fund.
BMDIX,
-1.51%.

"To je výhoda v časoch, ako je tento," hovorí Severson.

Spoločnosti s finančnou silou nemusia prestať robiť výskum a vývoj. Nemusia prestať otvárať obchody.

„A sú silnejší, pretože ich konkurenti čelia ťažkým výzvam,“ hovorí Severson. "Tieto spoločnosti sa podieľajú na tomto prostredí."

Tu je ďalšie plus: Počas recesie slabšie spoločnosti znižujú pracovné sily, aby si udržali marže. Silnejšie spoločnosti tak majú príležitosť získať talenty.

Seversona sa oplatí počúvať, pretože jeho fond podľa Morningstar Direct za posledné tri až päť rokov prekonal svoju strednú rastovú kategóriu a index Morningstar o jeden až dva percentuálne body, anualizované.

Kvalitné spoločnosti so strednou trhovou kapitalizáciou práve teraz obchodujú s atraktívnymi zľavami, hovorí Severson.

Tu je jeho logika. Skupina klesla asi o 30 %. To je v súlade s typickým 30% poklesom zárobkov vo väčšine recesií. Ale táto recesia – ak ju máme – môže byť miernejšia.

prečo? Ekonomika získava podporu v dôsledku poklesu koronavírusu, ako aj negatívnych reálnych úrokových sadzieb a vysokej zamestnanosti.

"Bolo by to na rozdiel od akejkoľvek recesie, akú sme kedy mali," hovorí. „Uvidíme, že odhady ziskov sa značne znížia. Ale nemyslím tak široko, ako vám hovoria akcie. Existuje veľa našich podnikov, ktoré rád kúpim s časovým horizontom jedného roka. “

Z jeho portfólia zvážte Synopsys Inc.
SNPS,
-0.48%
a Cadence Design Systems Inc.
CDNS,
-0.35%,
ktoré ponúkajú automatizačný softvér, ktorý inžinieri používajú na navrhovanie a testovanie čipov. Ich akcie klesajú spolu s technologickým sektorom, ale výkonnosť podnikov sa drží hore. Spoločnosť Synopsys zaznamenala v prvom štvrťroku 25 % nárast výnosov na 1.28 miliardy USD a prevádzkový cash flow vzrástol o 29 % na 905.7 milióna USD. Spoločnosť očakáva 20-percentný rast tržieb, ktorý v tomto roku vytvorí prevádzkový cash flow vo výške 1.6 miliardy USD. Cadence oznámila 22.5% nárast tržieb v prvom štvrťroku na 901.7 milióna USD. Prevádzkový peňažný tok vzrástol o 61.5 % na 336.6 milióna USD. Očakáva 15-percentný rast tržieb v tomto roku na 3.43 miliardy USD na najvyššej úrovni.

Portfólio manažér spoločnosti Argent Capital Management Kirk McDonald tiež uvádza cash flow na svoj krátky zoznam znakov kvality v spoločnostiach. Hľadá spoločnosti, ktoré generujú vyšší cash flow ako rovesníci. Tiež rád vidí nadpriemernú ziskovosť, vysokú návratnosť aktív, rast dividend alebo spätného odkúpenia akcií a niektoré zmeny, ktoré môžu slúžiť ako katalyzátor – napríklad nový manažérsky tím alebo nové produkty.

Tu je spoločnosť, ktorá kontroluje dostatok políčok, aby sa kvalifikovali ako názov kvality: Cheniere Energy Inc.
LNG,
-0.23%,
ktorá vyváža skvapalnený zemný plyn z USA Cheniere využila svoj obrovský peňažný tok na odkúpenie akcií a zvýšenie dividend. Spoločnosť tento rok vráti akcionárom 2 miliardy dolárov prostredníctvom spätného odkúpenia, hovorí McDonald. Je to tiež použitie hotovosti na splatenie dlhu. Spoločnosť Cheniere každoročne zvyšuje svoju návratnosť aktív (ROA) od roku 2016. ROA bola minulý rok 8.2 % v porovnaní s 3.5 % v roku 2017. Veľkou zmenou v tomto mixe je zvýšený dopyt po americkom LNG v Európe, keďže sa kontinent snaží odstaviť sa od ruských zásob.

McDonald sa oplatí počúvať, pretože od svojho založenia v roku 2014 spoločnosť Argent Capital Management zaznamenala 12.75 % ročných výnosov v porovnaní s 11 % v prípade indexu Russell Mid Cap Index.
RMCC,
-0.36%,
do konca marca.

2. Podniky so širokými priekopami

Ochranné priekopy pomáhajú spoločnostiam dlhodobo produkovať nadmerné výnosy. Warren Buffett je veľkým fanúšikom vodných priekop, čo pravdepodobne pomáha vysvetliť jeho úspech. Tieto ochranné bariéry sú tiež základnou súčasťou investičnej analýzy v spoločnosti Morningstar.

Priekopy sú vytvárané silnými stránkami, ako sú silné značky, proprietárna technológia, výhody škálovateľnosti zo samotnej veľkosti alebo sieťové efekty (viac používateľov robí službu cennejšou). Spoločnosti s vodnými priekopami „generujú nadmerné výnosy v dlhodobom horizonte a majú najlepšiu schopnosť odolávať ekonomickým narušeniam,“ hovorí Sekera, americký stratég zo spoločnosti Morningstar.

V aktuálnom výpredaji môžete nájsť nezvyčajne veľký počet spoločností so širokými priekopami so štvor- a päťhviezdičkovým hodnotením (najvyššie od Morningstar). Zoznam obsahuje niekoľko, ktoré „zriedkakedy obchodovali s takými veľkými zľavami oproti našim skutočným oceneniam,“ hovorí Sekera.

Tu sú tri príklady.

Najprv zvážte spoločnosť Nvidia Corp.
NVDA,
+ 1.40%,
ktorá vytvára vysokovýkonné grafické procesorové jednotky používané v hrách, dátových centrách, umelej inteligencii, počítačom podporovanom dizajne, úprave videa a samoriadiacich vozidlách. Nvidia odvodzuje svoju priekopu z výskumu a vývoja, ktorý poháňa technológiu GPU.

„Je to prvýkrát od novembra 2012, čo má Nvidia štvorhviezdičkové hodnotenie,“ hovorí Sekera.

Ďalej zvážte ratingové agentúry S&P Global
SPGI,
-1.04%
a Moody's
MCO,
-0.20%.
Tieto štvorhviezdičkové spoločnosti majú ekonomické priekopy kvôli ich doterajším výsledkom a reputácii a regulačným výzvam, ktorým čelia potenciálni noví konkurenti.

3. Cenová sila

Bill Ackman z Pershing Square hovorí, že cenová sila je kľúčovou charakteristikou, ktorá definuje „kvalitu“ v spoločnostiach. Koniec koncov, ak spoločnosť dokáže zvýšiť ceny bez toho, aby stratila obchody, je to znak toho, že zákazníkom sa to, čo robí, naozaj páči. Zdá sa, že to je prípad Chipotle Mexican Grill Inc.
CMG,
+ 0.90%,
Ackmanova druhá najväčšia pozícia na Pershing Square (17 % portfólia).

Chipotle zvýšil ceny v prvom štvrťroku o 4 %. To pomohlo dosiahnuť úctyhodný 16-percentný rast tržieb na 2 miliardy USD a prekonali zisk. Napriek zvýšeniu cien sa predaj v porovnateľných reštauráciách zvýšil o 9 %, čo nám hovorí, že zákazníkov nárast neznepokojil. (Zvyšok pochádza z otvorenia nových reštaurácií.) Vyššie ceny pomohli mierne zvýšiť prevádzkové marže na 9.4 % z 9.3 %.

Ale pre skutočné zvýšenie cien, ktoré poráža infláciu, zvážte ďalší najvyšší podiel Seversona v Baird Mid Cap Growth Fund: Pool Corp.
BAZÉN,
-1.15%.
Najväčší svetový veľkoobchodný distribútor bazénových potrieb, Pool, zvýšil ceny v prvom štvrťroku o 10 % až 12 %, čo pomohlo zvýšiť tržby o 33 % na 1.4 miliardy USD. Prevádzková zisková marža spoločnosti vzrástla o 4.5 percentuálneho bodu na 16.7 %. Prevádzkový zisk vzrástol o 83 % na 235.7 milióna USD.

Očakávajte viac toho istého. Spoločnosť zvýšila svoj celoročný cieľ zisku na akciu na 19.09 USD zo 17.94 USD na najvyššej úrovni. Pool rastie prostredníctvom akvizícií, ale profituje aj z migrácie do južných štátov, kde sú pooly bežnejšie ako na severe.

Michael Brush je publicista pre MarketWatch. V čase zverejnenia nemal žiadne pozície v žiadnych akciách uvedených v tomto stĺpci. Brush navrhol LNG, NVDA a CMG vo svojom burzovom bulletine, Oprášte akcie. Sledujte ho na Twitteri @mbrushstocks.