Názor: Býci z akciového trhu majú nový príbeh, ktorý vám predá. Neverte im – sú len v štádiu „vyjednávania“ smútku

Na nedávnom zatváracom minime trhu, S&P 500
SPX,
+ 1.19%
klesla na 25 % pod svoje maximum zo začiatku januára. Podľa jednej verzie tohto argumentu „tak-to je-dobré“ bol akciový trh v minulosti dobrou kúpou vždy, keď medvedie trhy klesli na túto hranicu. Po týchto predchádzajúcich príležitostiach bol trh takmer vždy o rok vyšší.

Toto nie je argument, ktorý by ste normálne očakávali, ak nedávne minimum predstavovalo konečné minimum medvedieho trhu. Naopak, presne zapadá do tretiny päťstupňového vývoja smútku na medveďom trhu, o ktorej som už písal: popieranie, hnev, vyjednávanie, depresia a prijatie.

Svojím argumentom sa býci snažia presvedčiť sami seba, že dokážu prežiť medvedí trh, pričom racionalizujú, že trh bude o rok vyšší. Ako Švajčiarsko-americká psychiatrička Elisabeth Kübler-Ross Povedzme, že pri vytváraní tejto päťstupňovej schémy je kľúčovým znakom fázy vyjednávania to, že ide o obranu proti pociťovaniu bolesti. Je to veľmi odlišné od depresie a prípadného prijatia, ktoré zvyčajne prichádza neskôr na medvedom trhu.

Hoci nie všetky medvedie trhy prechádzajú týmito piatimi fázami, väčšina áno, ako som už písal. Je pravdepodobné, že nás čakajú ešte dve etapy. To naznačuje, že oživenie trhu za posledných pár týždňov nepredstavuje začiatok veľkého nového býčieho trhu.

Čísla sa nesčítavajú

Ďalšia podpora pre toto medvedie hodnotenie pochádza zo zistenia, že argument býkov je taký nie podporované historicky. Len v relatívne posledných desaťročiach bol trh o rok spoľahlivo vyšší po príležitostiach, keď medvedí trh dosiahol 25 % prah bolesti. Nie je to dobré znamenie, že býci zakladajú svoj optimizmus na takých chatrných základoch.

Zamyslite sa nad tým, čo som zistil pri analýze 21 medvedích trhov od roku 1900 v kalendári Ned Davis Research, v ktorom je index Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.34%
klesol minimálne o 25 %. Meral som ročnú návratnosť trhu po dni, keď každý z týchto 21 medvedích trhov prvýkrát klesol na túto hranicu straty. V siedmich z 21 prípadov, teda 33 %, bol trh o rok nižší.

To je rovnaké percento, ktoré platí pre všetky dni na akciovom trhu za posledné storočie, bez ohľadu na to, či tieto dni prišli počas býčích alebo medvedích trhov. Takže na základe veľkosti doterajších strát medvedieho trhu nie je dôvod domnievať sa, že trhové šance na rast sú teraz vyššie ako kedykoľvek inokedy.

To neznamená, že neexistujú dobré argumenty, prečo by trh mohol rásť. Ale koncept 25% straty nie je jedným z nich.

Mark Hulbert je pravidelným prispievateľom do MarketWatch. Jeho hodnotenie Hulbert Ratings sleduje investičné informačné vestníky, ktoré za audit platia paušálny poplatok. Je zastihnuteľný na adrese [chránené e-mailom].