Federálny rezervný systém nie je taký tajomný, ako sa o ňom hovorí. Vo svojej komunikácii neskrýva kódované správy. Nepoužíva obskúrne metafory, ktoré zdanlivo hovoria jednu vec, ale v skutočnosti znamenajú opak. Neexistuje žiadny tajný akord, ktorý môže počuť len skutočne oddaný.
Keď tvorcovia politiky Fedu povedali, tak ako v súhrnná zápisnica z ich stretnutia 26. – 27. júla, že všetci sú „veľmi pozorní voči inflačným rizikám“, mysleli to vážne. Keď povedali, že „dodnes bolo málo dôkazov o tom, že inflačné tlaky ustupujú“, mysleli to vážne. Keď povedali, že inflácia „pravdepodobne zostane nejaký čas nepríjemne vysoká“, mysleli to vážne.
A predovšetkým to mysleli vážne, keď sa jednomyseľne zhodli na tom, že riziko trvalo vysokej inflácie si vyžiadalo navýšenie federálnych fondov. FF00, + 0.00% cieľového rozpätia o 0.75 percentuálneho bodu na 2.25 % až 2.50 % minulý mesiac a že predpokladali, že „primerané by bolo pokračujúce zvyšovanie cieľového rozpätia“.
Fed zostáva rezolútne jastrabský (zaujatý smerom k vyšším úrokovým sadzbám). V 26. až 27. júli nebola žiadna skrytá, tajná holubičia správa. Ale niektorí ľudia ho našli akýmkoľvek spôsobom.
Ako MarketWatch Informovala o tom Isabel Wang Vo štvrtok si mnohí účastníci burzy zle prečítali zápisnicu zo začiatku v stredu, pretože si mysleli, že Fed má potajomky chladné nohy a naznačuje „holubičie pivo“. Ale do štvrtkovej obchodnej seansy sa zdalo, že trh ovláda to, čo Fed vlastne komunikuje.
" To, že hovoríme o riziku, ešte neznamená, že Fed bude podľa neho konať. "
Jednou z mätúcich vecí na Fede je, že prijal prístup „riadenia rizík“ k menovej politike. V praxi riadenie rizík znamená zvážiť všetky významné riziká (aj tie nepravdepodobné) a nastaviť politiku tak, aby maximalizovala úžitok a minimalizovala náklady. To znamená, že Fed nenastavuje svoju politiku automaticky podľa najpravdepodobnejších výsledkov, ale podľa najrizikovejších výsledkov.
Práve teraz každý člen politického výboru Fedu usudzuje, že trvalo vysoká inflácia nesie najväčšie riziko. To však neznamená, že nie sú potrebné ďalšie riziká.
Minúty z 26. – 27. júla spomínajú ďalšie dve významné riziká. Prvým je, že verejnosť neuverí Fedu, keď tvrdí, že jeho najvyššou prioritou je zabiť infláciu, aj keď to znamená pokles cien aktív. SPX, -1.29%
DJIA, -0.86% a vyššiu mieru nezamestnanosti. Ak by verejnosť skutočne dospela k presvedčeniu, že Fed je bezzubý, začala by v budúcnosti očakávať oveľa vyššiu infláciu. A podľa teórie by to podporilo ešte väčšiu infláciu a ešte viac by sťažilo zníženie inflácie v rozmedzí 2 %.
Strach Fedu je opodstatnený: Fed má povesť znižovania sadzieb a tlačenia peňazí vždy, keď sa finančné trhy trochu ochladia. Trhy stále veria v Fed dala jediná vec, ktorá presvedčí investorov, že puto je definitívne preč, je, že Fed bude pokračovať vo vojne proti inflácii bez ohľadu na medvedí trh alebo recesiu.
Druhé riziko reže opačne. V zápisnici sa uvádzalo, že „veľa“ účastníkov (čo znamená najmenej päť, ale menej ako deväť) spomenulo riziko, že Fed môže zvýšiť úrokové sadzby viac, ako je potrebné na boj proti inflácii. Ak by sa tak stalo, Fed by zbytočne udusil ekonomiku, nedokázal by dosiahnuť svoj cieľ maximálnej zamestnanosti a ohrozil by svoju politickú nezávislosť.
Toto riziko argumentuje v prospech holubičieho Fedu… nakoniec. Nikto z Fedu neverí, že tvorcovia politiky už zašli príliš ďaleko; to je niečo, čoho sa treba obávať budúci rok alebo rok potom. Ale práve tento komentár viedol k tomu, že trhy nepochopili záväzok Fedu vytlačiť infláciu z ekonomiky.
Fed musí zvážiť všetky významné riziká, ale to, že hovoríme o riziku, neznamená, že Fed podľa neho bude konať. Neprekvapilo by ma, keby všetci (nie len „mnohí“) vo výbore Fedu veria, že tvrdé pristátie (recesia zabíjajúca pracovné miesta) z prílišného utiahnutia je skutočným rizikom. Koniec koncov, Fed takmer vždy zachádza príliš ďaleko, jedným alebo druhým smerom.
Vysoká latka pred obrátením kurzu
V zápisnici však nie je ani náznak toho, že by Fed začínal byť chladný, pokiaľ ide o výrazné zvyšovanie sadzieb v priebehu nasledujúcich 12 mesiacov. v súlade s tým futures trh Fed fondov má len malú šancu na zníženie sadzieb v prvej polovici roku 2023. Ešte 4. augusta termínový trh očakával, že Fed do júla 2023 zníži úrokové sadzby o štvrť percentuálneho bodu.
Obrovským posolstvom Fedu z posledných týždňov a mesiacov je, že urobí to, čo je potrebné na dosiahnutie cenovej stability.
Latka je veľmi vysoko na to, aby Fed obrátil kurz. Nestane sa to, kým inflácia stále horí do červena.
Neberte ma za slovo.
Vypočujte si Andrewa Hollinghorsta, hlavného amerického ekonóma Citi: „Výbor, ktorý si cení svoje „odhodlanie“ v boji proti inflácii, sa pravdepodobne nezmení podstatne viac na holubicu, pokiaľ základná inflácia zostane vysoko nad cieľom a nebude presvedčivo spomaľovať.“
Tu je Mark Haefele, hlavný investičný riaditeľ UBS Global Wealth Management: „Podľa nášho názoru boli tri mesiace v rade utlmené (core PCE nie viac ako +0.2 % medzimesačne) zvýšenie cien je minimálnou požiadavkou podporiť pauzu. Zastávame názor, že Fed zvýši sadzby o ďalší [percentuálny bod] do konca roka s rizikom ďalšieho zvýšenia, ak sa inflácia nespomalí v súlade s našimi prognózami.“
Fed sa na nič nehrá. Fed sa nás, samozrejme, snaží manipulovať, ale robí to na prvý pohľad. Fed nám jasne hovorí, čo si myslí a čo plánuje urobiť. Už dávno opustila mystiku Alana Greenspana, ale z nejakého dôvodu mnohí účastníci trhu a mediálni experti trvajú na analýze každého slova komunikácie Fedu, aby objavili tajný význam.
Bojový plán Fedu nie je žiadnym tajomstvom. Takéto plány sa samozrejme vždy menia, ale len vtedy, keď si to situácia vyžaduje. Zatiaľ je plánom Fedu priamy frontálny útok na infláciu bez ohľadu na vedľajšie škody.
Naozaj to znamená.
Rex Nutting je publicista pre MarketWatch, ktorý píše o Fede a ekonomike viac ako 25 rokov.
Názor: Prestaňte zle čítať Fed: Nie je to chladné, keď sa inflácia dostane k zemi
Federálny rezervný systém nie je taký tajomný, ako sa o ňom hovorí. Vo svojej komunikácii neskrýva kódované správy. Nepoužíva obskúrne metafory, ktoré zdanlivo hovoria jednu vec, ale v skutočnosti znamenajú opak. Neexistuje žiadny tajný akord, ktorý môže počuť len skutočne oddaný.
Keď tvorcovia politiky Fedu povedali, tak ako v súhrnná zápisnica z ich stretnutia 26. – 27. júla, že všetci sú „veľmi pozorní voči inflačným rizikám“, mysleli to vážne. Keď povedali, že „dodnes bolo málo dôkazov o tom, že inflačné tlaky ustupujú“, mysleli to vážne. Keď povedali, že inflácia „pravdepodobne zostane nejaký čas nepríjemne vysoká“, mysleli to vážne.
Prečítajte si viac pokrytia: Predstavitelia Federálneho rezervného systému podporujú zvyšovanie úrokových sadzieb, aby spomalili ekonomiku, ukazujú minúty
Rozhodne jastrabie
A predovšetkým to mysleli vážne, keď sa jednomyseľne zhodli na tom, že riziko trvalo vysokej inflácie si vyžiadalo navýšenie federálnych fondov.
+ 0.00%
FF00,
cieľového rozpätia o 0.75 percentuálneho bodu na 2.25 % až 2.50 % minulý mesiac a že predpokladali, že „primerané by bolo pokračujúce zvyšovanie cieľového rozpätia“.
Fed zostáva rezolútne jastrabský (zaujatý smerom k vyšším úrokovým sadzbám). V 26. až 27. júli nebola žiadna skrytá, tajná holubičia správa. Ale niektorí ľudia ho našli akýmkoľvek spôsobom.
Ako MarketWatch Informovala o tom Isabel Wang Vo štvrtok si mnohí účastníci burzy zle prečítali zápisnicu zo začiatku v stredu, pretože si mysleli, že Fed má potajomky chladné nohy a naznačuje „holubičie pivo“. Ale do štvrtkovej obchodnej seansy sa zdalo, že trh ovláda to, čo Fed vlastne komunikuje.
" To, že hovoríme o riziku, ešte neznamená, že Fed bude podľa neho konať. "
Jednou z mätúcich vecí na Fede je, že prijal prístup „riadenia rizík“ k menovej politike. V praxi riadenie rizík znamená zvážiť všetky významné riziká (aj tie nepravdepodobné) a nastaviť politiku tak, aby maximalizovala úžitok a minimalizovala náklady. To znamená, že Fed nenastavuje svoju politiku automaticky podľa najpravdepodobnejších výsledkov, ale podľa najrizikovejších výsledkov.
Práve teraz každý člen politického výboru Fedu usudzuje, že trvalo vysoká inflácia nesie najväčšie riziko. To však neznamená, že nie sú potrebné ďalšie riziká.
Mimoriadne správy: Bullard z Fedu hovorí, že sa prikláňa k podpore 0.75 percentuálneho bodu v septembri
Nič nenaznačuje, že inflačné tlaky ustupujú.
MarketWatch
Bezzubý Fed
Minúty z 26. – 27. júla spomínajú ďalšie dve významné riziká. Prvým je, že verejnosť neuverí Fedu, keď tvrdí, že jeho najvyššou prioritou je zabiť infláciu, aj keď to znamená pokles cien aktív.
-1.29%
SPX,
DJIA,
-0.86%
a vyššiu mieru nezamestnanosti. Ak by verejnosť skutočne dospela k presvedčeniu, že Fed je bezzubý, začala by v budúcnosti očakávať oveľa vyššiu infláciu. A podľa teórie by to podporilo ešte väčšiu infláciu a ešte viac by sťažilo zníženie inflácie v rozmedzí 2 %.
Strach Fedu je opodstatnený: Fed má povesť znižovania sadzieb a tlačenia peňazí vždy, keď sa finančné trhy trochu ochladia. Trhy stále veria v Fed dala jediná vec, ktorá presvedčí investorov, že puto je definitívne preč, je, že Fed bude pokračovať vo vojne proti inflácii bez ohľadu na medvedí trh alebo recesiu.
Toto riziko hovorí pre jastrabí FED.
Mimoriadne správy: Kashkari z Fedu hovorí, že nevie, či centrálna banka dokáže znížiť infláciu bez toho, aby vyvolala recesiu
Druhé riziko reže opačne. V zápisnici sa uvádzalo, že „veľa“ účastníkov (čo znamená najmenej päť, ale menej ako deväť) spomenulo riziko, že Fed môže zvýšiť úrokové sadzby viac, ako je potrebné na boj proti inflácii. Ak by sa tak stalo, Fed by zbytočne udusil ekonomiku, nedokázal by dosiahnuť svoj cieľ maximálnej zamestnanosti a ohrozil by svoju politickú nezávislosť.
Toto riziko argumentuje v prospech holubičieho Fedu… nakoniec. Nikto z Fedu neverí, že tvorcovia politiky už zašli príliš ďaleko; to je niečo, čoho sa treba obávať budúci rok alebo rok potom. Ale práve tento komentár viedol k tomu, že trhy nepochopili záväzok Fedu vytlačiť infláciu z ekonomiky.
Mimoriadne správy: Fed nechce „prehnať“ zvyšovanie sadzieb, hovorí prezident San Francisca Daly
Fed musí zvážiť všetky významné riziká, ale to, že hovoríme o riziku, neznamená, že Fed podľa neho bude konať. Neprekvapilo by ma, keby všetci (nie len „mnohí“) vo výbore Fedu veria, že tvrdé pristátie (recesia zabíjajúca pracovné miesta) z prílišného utiahnutia je skutočným rizikom. Koniec koncov, Fed takmer vždy zachádza príliš ďaleko, jedným alebo druhým smerom.
Vysoká latka pred obrátením kurzu
V zápisnici však nie je ani náznak toho, že by Fed začínal byť chladný, pokiaľ ide o výrazné zvyšovanie sadzieb v priebehu nasledujúcich 12 mesiacov. v súlade s tým futures trh Fed fondov má len malú šancu na zníženie sadzieb v prvej polovici roku 2023. Ešte 4. augusta termínový trh očakával, že Fed do júla 2023 zníži úrokové sadzby o štvrť percentuálneho bodu.
Obrovským posolstvom Fedu z posledných týždňov a mesiacov je, že urobí to, čo je potrebné na dosiahnutie cenovej stability.
Latka je veľmi vysoko na to, aby Fed obrátil kurz. Nestane sa to, kým inflácia stále horí do červena.
Neberte ma za slovo.
Vypočujte si Andrewa Hollinghorsta, hlavného amerického ekonóma Citi: „Výbor, ktorý si cení svoje „odhodlanie“ v boji proti inflácii, sa pravdepodobne nezmení podstatne viac na holubicu, pokiaľ základná inflácia zostane vysoko nad cieľom a nebude presvedčivo spomaľovať.“
Tu je Mark Haefele, hlavný investičný riaditeľ UBS Global Wealth Management: „Podľa nášho názoru boli tri mesiace v rade utlmené (core PCE nie viac ako
+0.2 % medzimesačne) zvýšenie cien je minimálnou požiadavkou
podporiť pauzu. Zastávame názor, že Fed zvýši sadzby o
ďalší [percentuálny bod] do konca roka s rizikom ďalšieho zvýšenia, ak sa inflácia nespomalí v súlade s našimi prognózami.“
Fed sa na nič nehrá. Fed sa nás, samozrejme, snaží manipulovať, ale robí to na prvý pohľad. Fed nám jasne hovorí, čo si myslí a čo plánuje urobiť. Už dávno opustila mystiku Alana Greenspana, ale z nejakého dôvodu mnohí účastníci trhu a mediálni experti trvajú na analýze každého slova komunikácie Fedu, aby objavili tajný význam.
Bojový plán Fedu nie je žiadnym tajomstvom. Takéto plány sa samozrejme vždy menia, ale len vtedy, keď si to situácia vyžaduje. Zatiaľ je plánom Fedu priamy frontálny útok na infláciu bez ohľadu na vedľajšie škody.
Naozaj to znamená.
Rex Nutting je publicista pre MarketWatch, ktorý píše o Fede a ekonomike viac ako 25 rokov.
Viac od Rexa Nuttinga
Inflácia ešte nedosiahla vrchol, pretože nájomné stále rýchlo rastie
Mzdy stále rastú rýchlejšie, ako bude Fed tolerovať. To znamená, že príde ďalšie zvyšovanie sadzieb a prepúšťanie.
Všetko, čo potrebujete vedieť o ekonomickej recesii, v ktorej sa práve nenachádzame
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/the-fed-is-not-getting-cold-feet-about-wrestling-inflation-to-the-ground-so-stop-misreading-its-minutes- 11660851861?siteid=yhoof2&yptr=yahoo