Stanovisko: Portfólio 60 % – 40 % prinesie v nasledujúcom desaťročí anemické výnosy – tu je návod, ako sa prispôsobiť

Ak je výhľad na alokáciu 60/40 taký nevýrazný, prečo toľko poradcov a investorov stále lipne na tejto bezpečnostnej prikrývke portfólií?

Podľa môjho názoru je to preto, že ich to nesklamalo...zatiaľ.

Príťažlivosť portfólia 60/40 je zrejmá. Poskytuje diverzifikáciu a solídne výnosy prispôsobené riziku už desaťročia. Jeho základné zložky – akcie a dlhopisy – sú pre väčšinu investorov celkom intuitívne a ľahko pochopiteľné. Najdôležitejšie je, že je neuveriteľne ľahké a lacné postaviť. Môžete vlastniť globálne diverzifikované portfólio 60/40 niekoľkými kliknutiami na tlačidlo prostredníctvom ETF, ako je iShares Core Growth Allocation ETF
AOR,
+ 1.09%.

Ale akokoľvek je toto portfólio užívateľsky prívetivé a obohacujúce, investori, ktorí chcú vyvážiť svoje portfóliá alebo dať do práce nové peniaze, sú vystavení neatraktívnym kompromisom.

Bol to trochu drsný začiatok roku 2022 pre dve zložky 60/40 – americké akcie a dlhopisy. Americký akciový trh meraný SPDR S&P 500 ETF Trust
ŠPIÓN,
+ 2.48%,
je do piatka medziročne nižšia o 7 %. Čím väčší rast a tech-stock-naklonený index Nasdaq-100
NDX,
+ 3.22%,
merané pomocou Invesco QQQ ETF
QQQ,
+ 3.14%,
do piatka klesla takmer o 12 %.

Aj keď sú tieto korekcie trochu skromné, pre diverzifikovaných investorov je znepokojujúce, že v rovnakom čase klesajú aj dlhopisy. IShares Core US Aggregate Bond ETF
AGG,
+ 0.07%
sa do piatka znížil o 2 % pri rastúcich úrokových sadzbách. Toto je pripomienka, že dlhopisy nie sú vždy nekorelované s akciami.

Našťastie existuje rastúca príležitosť pre priemerného investora využiť širšiu škálu návratových tokov. Pridanie alternatívnych investícií do investičného mixu môže investorom umožniť udržať si preferovanú pozíciu na rizikovej krivke, ale s menšou neistotou okolo koncov a s vyšším stupňom dôvery v dlhodobé výsledky.

Môže to znieť oxymoricky, ale alternatívne investície sú čoraz bežnejšie. Vanguard je v súčasnosti v oblasti private equity. kryptomeny
BTCUSD,
-0.82%,
sotva tínedžer, začínajú získavať trakciu v rámci inštitucionálnych portfólií a portfólií riadených poradcami.

Ak je história sprievodcom, mali by sme očakávať, že mnohé z dnešných alternatív sa stanú diverzifikátormi zajtrajška.

Ak teda 60/40 už nie je predvolenou odpoveďou, čo je?

Investori, ktorí hľadajú rovnováhu a používajú 60/40 ako svoju základnú líniu, by vo všeobecnosti mali vlastniť menej „40“, možno o niečo menej „60“ a slušné množstvo viac „iných“. Ale tu sa zovšeobecňovanie končí.

Neexistuje žiadna univerzálna alokácia alternatívam, ktorá by dávala zmysel všetkým investorom. Sladké miesto leží niekde medzi „dosť na to, aby sa to zmenilo“ a „príliš veľa na to, aby to investori nevydržali.“ Čoraz jasnejšie je, že jediná nesprávna odpoveď je nula.

Postavil som tri hypotetické portfóliá založené na indexoch s rôznym stupňom alternatív a rôznymi cieľmi investorov. Štatistika rizika a výnosu pre tieto portfóliá siaha až do októbra 2004, čo je najďalej dozadu, ako údaje indexu umožňujú. Aktualizujú sa do konca septembra 2021, pretože niekoľko základných indexov používa nelikvidné triedy aktív, ktoré majú oneskorené vykazovanie. Nižšie uvedené výnosy nepredstavujú reálne účty a sú navrhnuté len na poskytnutie odhadu primeraného rizika portfólia. Indexy nie sú riadené, neodrážajú poplatky a výdavky a nie sú dostupné ako priame investície.

Toto obdobie zahŕňa dobré aj dobré časy, vrátane býčieho trhu s akciami, ktorý sme práve zažili desať rokov, ako aj masakru z finančnej krízy v rokoch 2008-09, ktorá zaznamenala index S&P 500.
SPX,
+ 2.43%
zaznamenať pokles medzi vrcholom o 55 %.

Akcie sú reprezentované indexom MSCI All Country World Index. Výkonnosť dlhopisového trhu sa meria indexom Bloomberg US Aggregate Bond Index.

Rozdelenie alternatív je rovnomerne rozdelené medzi štyri široké kategórie: alternatívne rizikové prémie, katastrofické zaistenie, reálne aktíva a súkromný dlh, z ktorých niektoré sú sledované indexmi súkromných trhov. Všetky stratégie sú však implementovateľné prostredníctvom „obalov“ registrovaných v SEC, ako sú podielové fondy, ETF a intervalové fondy, ktoré nevyžadujú, aby bol investor akreditovaný na ich vlastníctvo.

• 50 % akcií/25 % alternatív/25 % dlhopisov: Toto má mať podobný rizikový profil ako portfólio 60/40, ale s cieľom vyšších výnosov v dôsledku nízkych očakávaných výnosov, ktoré ponúka tradičný pevný príjem.

• 60 % akcií/20 % alternatív/20 % dlhopisov: Toto portfólio je zamerané na investora, ktorý je ochotný tolerovať trochu vyššiu volatilitu v snahe o vyššie očakávané výnosy.

• 40 % akcií/30 % alternatív/30 % dlhopisov: Toto portfólio je určené pre konzervatívnejšieho investora, ktorý sa snaží výrazne znížiť riziko od 60/40, ale váha s presunom príliš veľkého kapitálu do fixného príjmu.

Každé indexové portfólio dosiahlo požadované ciele, ako je vidieť v tabuľke nižšie.

Zdroj: The Allocator's Edge

Portfólio 50/25/25 prekonalo portfólio 60/40 s menšou volatilitou a nižším maximálnym čerpaním. Alokácia 60/20/20 dosiahla najvyššie výnosy v porovnaní s mixom 60/40, čo zodpovedá mierne vyššiemu rizikovému profilu. A napokon, portfólio 40/30/30 prinieslo výnosy v súlade s portfóliom 60/40, ale s oveľa menšou volatilitou a maximálnym čerpaním.

Je dôležité si uvedomiť, že toto by sa stalo za posledných 17 rokov. Ako sa pozeráme dopredu, čo by sme mali robiť vždy, dlhopis nebude mať na podporu klesajúcich sadzieb a matematike nízkych počiatočných výnosov sa nedá vyhnúť. História ukázala, že váš počiatočný výnos z dlhopisov vysvetlí viac ako 90 % výnosov v nasledujúcom desaťročí.

Konvenčné stavebné bloky portfólia akcií a dlhopisov sú stále potrebné, ale už nepostačujú. Budúcnosť, kde investori môžu súčasne rásť a chrániť svoje bohatstvo prostredníctvom zmysluplnej diverzifikácie a potenciálu návratnosti, je stále možná, ale vyžaduje si zásadnú zmenu. Malé úpravy a postupné zmeny nebudú stačiť.

Nastal čas, aby alokátori boli odvážni, prijali alternatívy a vyostrili ostrie alokátora.

Phil Huber, investičný riaditeľ pre Savant Wealth Management so sídlom v Chicagu, je autorom knihy „The Allocator's Edge: Moderný sprievodca alternatívnymi investíciami a budúcnosťou diverzifikácie“. Nasledujte ho na Twitteri @bpsandpieces.