Stanovisko: Nový býčí trh budú viesť akcie v týchto troch odvetviach.

Aby som zistil, ktoré nové sektory budú v móde, nedávno som sa spojil s Johnom Linehanom z T. Rowe Price Equity Income Fund
PRFDX,
-0.81%.

Je dobrým zdrojom informácií o trhu, pretože jeho stratégia prekonáva index Russell 1000 Value Index
RLV,
-0.89%
o viac ako percentuálny bod za posledné tri roky. Navyše spravuje veľa peňazí, takmer 29 miliárd dolárov. Po prvé, poďme sa zaoberať tým, prečo FAANG pravdepodobne nebudú viesť - pretože existuje veľká šanca, že si myslíte, že by mohli.

Zabudnite na FAANG

Nemyslite si to, pretože Meta platformy
META,
-3.29%,
Netflix
NFLX,
-1.35%,
Abeceda
GOOGL,
+ 0.42%
a Tesla
TSLA,
-3.86%
sú najlepšími vo svojom odvetví, budú späť na vrchole.

„Stále existuje presvedčenie, že keď prekonáme túto úzkosť z ekonomiky, vrátime sa späť na trh, ktorý sme mali v minulom desaťročí, kde sa bude dariť rastu a technológiám,“ hovorí Linehan.

Podľa neho to tak zrejme nebude z dvoch dôvodov.

1. Inflácia bude oveľa vyššia dlhšie, čiastočne vďaka opakovanie, čo znižuje tlak na znižovanie cien, ktorý nám prináša globalizácia.

To prinesie trvalo vyššie úrokové sadzby, čo uprednostňuje hodnotové akcie pred rastom. Vyššie úrokové sadzby poškodzujú „dlhodobé aktíva“, ako sú technológie a FAANG. Veľká časť ich zárobkov prichádza v ďalekej budúcnosti. Tieto zárobky majú dnes nižšiu hodnotu, keď sa z budúcnosti spätne odpočítajú vyššími sadzbami.

2. Konkurenti sa objavili, aby napadli špičkové technologické spoločnosti. Toto bude protivietor.

Vezmite Netflix. Pred desiatimi rokmi vlastnila streamovanie, pretože tento koncept prakticky vymyslela. Investori by mohli oceniť spoločnosť na základe rastu predplatného a ignorovať ziskovosť. Ale teraz už tradiční poskytovatelia obsahu reagovali agresívne, poznamenáva Linehan. Disney
DIS,
-1.63%
je teraz silným konkurentom s ponukou Disney+ a Hulu.

„To spochybňuje, či je obchodný model Neflixu konkurencieschopný,“ hovorí Linehan.

Tesla teraz čelí výzvam iných výrobcov automobilov, čo ohrozuje jej vedúce postavenie v oblasti elektrických vozidiel. Meta čelí konkurencii nových účastníkov vrátane TikTok. Abeceda stále dominuje online reklame, no biznis je už vyzretejší. Takže bude ťažšie rásť cez pokles.

Linehan nie je negatívny vo všetkých technológiách. Myslí si Apple
AAPL,
-0.83%
stále má súťažnú priekopu. Jeho fond vlastní aj Qualcomm
QCOM,
-4.20%
— bola to šiesta najväčšia pozícia ku koncu septembra — pretože má takú veľkú úlohu v pripájaní zariadení. To robí hru na mega trendy mimo smartfónov, ako sú inteligentné autá, autonómne riadenie a internet vecí (IoT).

„Qualcomm má vynikajúcu zbierku podnikov,“ hovorí Linehan. „Páči sa nám ich vystavenie mnohým častiam trhu, ktoré sú v sekulárnom raste. Nemyslíme si, že ich trh správne oceňuje.“

Qualcomm má forwardový pomer ceny k zisku tesne pod 12, čo je výrazne pod P/E indexu S&P 500 okolo 16.

S novým

Ak chcete nájsť skupiny, ktoré budú viesť ďalší býčí trh, pozrite sa medzi hodnotové sektory, ktorým sa darí lepšie ako rast, keď sú úrokové sadzby vyššie. Ďalším dôvodom je, že boli ponechaní na smrť, hovorí Linehan. Diskont, ktorý hodnota nesie v pomere k rastu, je väčší, ako tomu bolo takmer v 90 % prípadov za posledných 40 rokov.

Potom hľadajte dobré základy. To nás vedie k trom skupinám, ktoré budú pravdepodobne viesť ďalší býčí trh.

Financie

Tu je graf z Bank of America, ktorý ukazuje, že financie boli „nechané napospas“. Obchodujú sa výrazne pod svojou historickou hodnotou P/E a sú tiež historicky lacné v porovnaní s indexom S&P 500.

Táto zľava sa zdá byť čudná, pretože finančné spoločnosti profitujú z vyšších úrokových sadzieb. Pravdepodobne sú lacné, pretože toľko ľudí očakáva recesiu, ktorá môže poškodiť banky, ak pôžičky skrachujú.

Ale banky sú teraz oveľa lepšie kapitalizované, menej riskantné a lepšie schopné odolávať šokom vďaka zvýšeným kapitálovým požiadavkám zavedeným po Veľkej finančnej kríze. Okrem toho, zatiaľ čo si Linehan myslí, že Fed zatlačí ekonomiku do miernej recesie, hovorí, že toľko ľudí očakáva recesiu, že už to môže byť v cene.

Linehan je vo financiách veľmi presvedčený, pretože jeho najvyššou pozíciou je Wells Fargo
WFC,
-1.07%.
Banka historicky obchodovala s prirážkou voči iným bankám, no teraz obchoduje so zľavou. Wells má pomer ceny k účtovnej hodnote 1.17 v porovnaní s 1.55 pre JPMorgan Chase
JPM,
+ 0.14%,
napríklad.

Wells Fargo je sčasti lacný, pretože regulačné orgány zablokovali rast jeho aktív po odhaleniach škandálov, ako je vytváranie falošných účtov na splnenie cieľov rastu. Wells Fargo má však stále silnú bankovú franšízu. A náklady na dodržiavanie predpisov sa znížia, keď sa regulačné požiadavky rozplynú. Linehanov fond vlastní aj Goldman Sachs
GS,
-0.14%,
Huntington Bancshares
HBAN,
-1.32%,
State Street
STT,
-0.69%,
Piaty tretí Bancorp
FITB,
-1.81%
a Morgan Stanley
PANI,
-0.75%.

Vyzdvihuje aj poisťovňu Chubb
CB,
+ 0.31%.
Poisťovatelia, ktorí sú považovaní za súčasť finančnej skupiny, ťažia z rastúcich sadzieb, pretože väčšinu svojich akcií ukladajú do dlhopisov. Poisťovatelia zarábajú viac, keď sa ich dlhopisy presúvajú do emisií s vyšším výnosom. Poisťovatelia majetku a úrazov majú opäť cenovú silu, čiastočne kvôli rozšíreniu prírodných katastrof súvisiacich s počasím.

„Veľa ľudí sa obáva o schopnosť poisťovacích spoločností stanovovať ceny v súvislosti s meniacimi sa poveternostnými podmienkami, no zabúdajú na zvýšenú potrebu poistenia, keďže ľudia sa viac obávajú potenciálnych katastrof,“ hovorí Linehan.

energie

Možno si myslíte, že energia je skupina, ktorej sa treba vyhnúť, pretože sa jej darilo tak dobre. Napriek sile akcií pôsobí skupina stále lacno.

„Energia bola nevynájdená pred piatimi rokmi, keď boli ceny ropy nízke. S ropou teraz okolo 90 dolárov za barel sú tieto spoločnosti mimoriadne cenné,“ hovorí Linehan.

Dekarbonizácia je hrozbou, ale chvíľu to potrvá. „Je jasné, že uhľovodíky budú súčasťou rovnice ešte dlho,“ hovorí.

Vyzdvihuje TotalEnergies
TTE,
+ 0.89%
pretože dodáva zemný plyn, ktorého je nedostatok. Má tiež veľkú pozíciu v CF Industries
CF,
-3.94%
(štvrtý najväčší podnik). Vyrába hnojivo, ktoré vyžaduje veľa zemného plynu. CF Industries sídli v USA, kde je zemný plyn oveľa lacnejší ako v Európe. To mu dáva obrovskú konkurenčnú výhodu oproti európskym výrobcom. Linehan tiež vlastní Exxon Mobil
XOM,
-1.07%,
EOG Resources
EOG,
-2.61%
a TC Energy
TRP,
+ 1.17%,
potrubná spoločnosť.

utility

Podľa Bank of America nevyzerajú „Utes“ v porovnaní s ich históriou alebo indexom S&P 500 obzvlášť lacno.

To je však zavádzajúce, pretože verejné služby majú teraz lepšie vyhliadky na rast. Ide o hru s megatrendom: Rastúce využívanie elektrických vozidiel v rámci dekarbonizácie.

„Inštitúcie sú na špičke oštepu pri prechode energie. Bude to pre nich výhodné,“ hovorí Linehan. Prechod zvýši ich základ sadzieb, pretože zvýši dopyt po elektrine.

Druhou najväčšou pozíciou jeho fondu je Southern Co.
Tak,
-0.09%.
Spoločnosť Southern so sídlom v Gruzínsku ťaží z migrácie na juh a zo sily ekonomiky na juhovýchode. Má spustenú jadrovú elektráreň, ktorá zlepší jej uhlíkovú stopu a zníži náklady.

„Southern sa zvyčajne obchoduje s prémiou v porovnaní s úžitkovým vesmírom, ale v súčasnosti sa obchoduje viac v súlade s priemerom úžitkovej hodnoty, čo je podľa nás neopodstatnené,“ hovorí Linehan.

Fond vlastní aj Sempra Energy
SRE,
+ 1.27%.
Energetická spoločnosť so sídlom v San Diegu je hrou na nedostatok energie v Európe, pretože v Texase buduje továreň na export tekutého zemného plynu (LNG) s názvom Port Arthur LNG.

„Je to zaujímavé, pretože je čoraz jasnejšie, že USA budú dodávateľom zemného plynu do zvyšku sveta,“ hovorí manažér fondu.

Michael Brush je publicista pre MarketWatch. V čase vydania vlastnil META, NFLX, GOOGL, TSLA a QCOM. Brush navrhol vo svojom bulletine META, NFLX, GOOGL, TSLA, DIS, AAPL, QCOM, XOM, EOG, WFC, JPM, GS, HBAN, FITB a MS, Oprášte akcie. Sledujte ho na Twitteri @mbrushstocks.