Stanovisko: Strana sa skončila: Fed a Kongres získali podporu od pracujúcich a investorov

Masívny bezprecedentný stimul z nedávnej minulosti bol nahradený masívnym bezprecedentným útlmom príjmov a bohatstva. Mzdy nedržia krok s infláciou a trieda investorov začína byť nervózna a defenzívna.

Kvílivý zvuk, ktorý počujete, je zvuk uťahovania opaskov.

Negatívna fiškálna a menová politika

Fiškálna politika sa už zmenila na výrazne negatívnu a stiahla ekonomiku, ktorú kedysi tlačila nahor. Podpora príjmu poskytovaná pracovníkom, podnikom a miestnym samosprávam bola zrušená. Je čas postaviť sa na vlastnú päsť. Po pridaní viac ako 5 % v prvom roku pandémie bude fiškálna politika v nasledujúcich dvoch rokoch odpočítavať približne 2.5 % ročne z rastu, uvádza miera fiškálneho vplyvu Hutchins Center.

A teraz nám Federálny rezervný systém jasne hovorí, že éra voľných peňazí sa skončila. Šéf Fedu Jerome Powell práve oznámil poslednú výzvu. Miska na punč sa tentoraz nebude dopĺňať. V Saloon centrálnej banky je čas zatvárania.

Mimoriadne správy: Powell hovorí, že Fed má v úmysle zvýšiť úrokové sadzby v marci v boji proti vysokej inflácii

Nemožno ignorovať možnosť tvrdého pristátia.

Je to už tak dávno, čo to Fed urobil. Fed, ktorý väčšina investorov pozná, je ten, ktorý vždy podporí ceny akcií, kedykoľvek dostane závan medvedieho trhu. Ale s infláciou bežiacou na úrovni 7.1 % za posledný rok je Fed späť v plnom režime Paula Volckera. Aspoň tomu chce Powell veriť.

Sledujte celý príbeh o inflácii na MarketWatch.

Príčiny inflácie

Aby bolo jasné, veľká časť nášho problému s infláciou v skutočnosti pramení len z masívneho šoku ponuky aj dopytu, ktorý nemal veľa spoločného s menovou politikou, úrokovými sadzbami.
FF00,
+ 0.01%,
alebo peňažnú zásobu. Veľa vecí teraz stojí viac, pretože COVID narušil všetky krehké globálne dodávateľské reťazce, ktoré moderný nadnárodný finančný kapitalizmus spojil, aby prepojil lacnú pracovnú silu a suroviny s trhmi vo vyspelých a rozvíjajúcich sa ekonomikách, kde žijú ľudia s peniazmi.

Odtiaľ pochádza inflácia v roku 2021

Chcete auto, ale nemôžete ho získať, pretože Taiwan nedokáže vyrobiť ani dodať dostatok počítačových čipov na uspokojenie dopytu. Vybudovanie kapacity a prebudovanie dodávateľských reťazcov bude nejaký čas trvať, ale oneskorené uspokojenie je stratené umenie. Zvykli sme si, že dostaneme všetko, čo chceme, presne v tom okamihu, keď po tom túžime. Takže platíme, koľko to stojí, aby sme to dostali teraz.

COVID tiež prekrútil obvyklé modely výdavkov. S menším prístupom k osobným službám, ako je cestovanie, zábava a rekreácia, ľudia prirodzene kupovali viac vecí – tovar dlhodobej spotreby – aby nahradili služby, po ktorých túžili, ale už si ich nemohli užívať.  

Ale časť nášho problému s infláciou je klasická nerovnováha, keď príliš veľa peňazí naháňa príliš málo tovarov a služieb. Recesia COVID bola prvým poklesom v histórii, ktorý spôsobil, že väčšina ľudí bola bohatšia ako predtým. Kongres napumpoval bilióny na bankové účty domácností a firiem. Fed napumpoval bilióny do rezervných zostatkov a časť z nich sa dostala na finančné trhy. A svet kryptomien vytvoril bilióny ďalších z ničoho, čo je konečná fiat mena.

Fiškálna politika podporovala príjmy robotníckej triedy, zatiaľ čo za portfóliami triedy investorov stála plná viera a kredit Federálneho rezervného systému. Všetci sa cítili bohatší a tak aj míňali.

„Problém“ priveľa peňazí sa rieši ešte pred prvým zvýšením úrokových sadzieb.

Reálne príjmy klesajú

Príjmy teraz klesajú ako kameň. Väčšina podpory poskytnutej Kongresom minulý a predchádzajúci rok bola stiahnutá. Reálne disponibilné príjmy (upravené o kúpnu silu) klesli v štvrtom štvrťroku ročným tempom o 5.8 % a ich cieľom je v prvom štvrťroku ďalej klesať, pretože vratný daňový úver na dieťa zmizne a inflácia pohltí všetky mzdové zisky, ktoré sa pracovníkom podarí získať. .

Pracovníkom sa podarilo zachrániť časť neočakávanej sumy, ktorú Kongres poskytol skôr, ale čoskoro sa im to podarí. Potom hlad a potreba dať si strechu nad hlavou privedie milióny späť do pracovnej sily, rezignované na akúkoľvek prácu, bez ohľadu na to, aká je nebezpečná, neľudská alebo slabo platená. Výrazu „Veľká rezignácia“ to dá nový význam.

A čo bohatstvo triedy investorov? Začiatkom januára to bolo až o 30 % (alebo skvelých 30 biliónov dolárov) od výpredaja v marci 2020. Index S&P 500 klesol o 10 % zo svojich maxím. Finančné trhy postupne prehodnocujú hodnotu vkladu Fedu – dnes už zastaralého predpokladu, že centrálna banka bude neustále dopĺňať misku punču, kedykoľvek to bude vyzerať, že večierok sa môže skončiť.

Ak Fed už viac nebude podporovať ceny aktív, potom väčšina aktív vyzerá trochu (alebo veľmi) nadhodnotená. Čoskoro nájdu novú rovnováhu. Je však pravdepodobné, že bohatstvo investorskej triedy sa v priebehu nasledujúcich dvoch rokov nezvýši o ďalších 30 biliónov dolárov.

Kde to ponecháva ekonomiku? Powell hovorí, že ekonomika je silná a že každý môže tolerovať protiinflačnú medicínu Fedu. Ale myslím si, že je to blbosť. Pod povrchom vyzerá základ slabo.  

Otázka pre Powella znie: Kto praskne ako prvý?

Zapojte sa do diskusie

Nouriel Roubini: Inflácia poškodí akcie aj dlhopisy, takže musíte prehodnotiť, ako budete riziká hedgovať

Rex Nutting: Prečo úrokové sadzby v skutočnosti nie sú tým správnym nástrojom na kontrolu inflácie

Stephen Roach: Našťastie sa Fed rozhodol prestať kopať, ale má ešte veľa práce, kým nás dostane z diery, v ktorej sa nachádzame

Lance Roberts: Tu je veľa dôvodov, prečo Federálny rezervný systém nezvýši úrokové sadzby tak, ako sa očakávalo