Stanovisko: Akciový trh s najväčšou pravdepodobnosťou vstúpil do novej býčej fázy – takže budete chcieť vlastniť týchto päť akcií

Tvrdím, že sme v počiatočných fázach nového býčieho trhu, čo znamená, že by ste si mali kúpiť akúkoľvek významnú slabinu, akú vidíme teraz. Nechcem zanedbávať skeptikov. Potrebujeme ich. Koniec koncov, kľúčovou súčasťou každého býčieho trhu je „stena obáv“.

Aby býčí trh prežil, vždy potrebujete veľké skupiny ľudí, ktorí sa obávajú toho a toho a predpovedajú trhový a ekonomický zánik. Tu je dôvod, prečo: Akonáhle sú všetci býčí, už tam nie sú ľudia, ktorí by to chceli zase zvýšiť a zvýšiť akcie.

Samozrejme, môžem byť ten, kto sa mýli. Ale tu je mojich päť dôvodov, prečo sme v novej fáze býčieho trhu, a päť akcií, ktoré počas tohto obdobia pravdepodobne prekonajú.

Dôvod č. 1: Vysoká inflácia je naozaj prechodná

Medvede na trhu nám hovoria, že inflácia zostane vysoká, čo prinúti Fed zvýšiť sadzby natoľko, že to spôsobí vážnu recesiu. Budú sa mýliť. Ale vidíte, ako by urobili túto chybu.

Po prvé, základnou chybou v prognózovaní je zvyk predpokladať, že súčasné podmienky budú pretrvávať. Po druhé, chvíľu trvá, kým sa poklesy predinflácie prenesú do cien spotrebných produktov a údajov o celkovej inflácii, ako je index spotrebiteľských cien (CPI). Predtým, ako sa dostaneme k tomu, ako dlho to trvá, zvážte všetky skutočne dobré správy o inflácii proti prúdu, ktorá sa jednoducho ignoruje, pretože ešte neprenikla do celkovej inflácie.

* Indexy cien komodít S&P Goldman Sachs pre poľnohospodárske a energetické komodity nedávno klesli o 18 % až 20 % v porovnaní s májovými a júnovými maximami.

* Sadzby za dopravu klesli o jednu tretinu v porovnaní s nedávnymi maximami.

* Ceny, ktoré spoločnosti platia a dosahujú jasne vrchol začiatkom tohto roka, podľa najnovších obchodných prieskumov okresných bánk Federálneho rezervného systému v New Yorku, Philadelphii a Richmonde. Ostro ukázali aj dodacie lehoty a nevybavené objednávky. To nám hovorí, že problémy dodávateľského reťazca – veľký zdroj inflácie – sa zmierňujú.

* Výroba nových áut sa v júli odrazila na úroveň z konca roka 2020, čo spôsobí väčší tlak na znižovanie cien ojazdených áut, ktoré už klesajú – v prvej polovici augusta poklesli o 3.6 %.

Mohol by som pokračovať. Hlavným bodom však je, že len málo z toho sa ukázalo v indexoch celkovej inflácie. Medvede teda zostávajú nepresvedčené a medvedí.

Ďalšou veľkou inflačnou správou bude augustový CPI, ktorý bude zverejnený 13. septembra. Ukáže len obmedzený vplyv klesajúcej inflácie. Nedávna štúdia Goldman Sachs hovorí, že upstream náklady trvajú dva až šesť štvrťrokov, kým ovplyvnia celkové cenové opatrenia. Ešte tam nie sme. Dostaneme však nižšie čísla inflácie, ktoré upokoja medveďov a presvedčia ich, aby sa stali optimistickejšími a kúpili naše akcie.   

Dôvod č. 2: Dôvera spotrebiteľov sa odrazí

Všetci vieme, že spotrebitelia riadia väčšinu nášho rastu HDP – dve tretiny alebo viac. Momentálne je nálada spotrebiteľov veľmi nízka – nedávno na minime po druhej svetovej vojne. Zdá sa to zvláštne vzhľadom na to, že pracovný trh je taký silný. Spotrebitelia však pozorne sledujú ceny a keď vidia, že výrazne rastú, stanú sa negatívnymi.

Podobne, keď sa inflácia zmierni, nálada spotrebiteľov sa zvýši. To zmení nálady spotrebiteľov na pozitívnejšie, uvoľní zvieracích duchov a míňanie.

Akcie budú reagovať. Napriek všetkej pozornosti venovanej sprísňovaniu Fedu má dôvera spotrebiteľov väčší vplyv na akciový trh. Medzi rastúcou dôverou a ziskami na akciovom trhu existuje úzka korelácia. Toto je ukazovateľ, ktorý treba sledovať. Aj spotrebitelia majú priestor na požičiavanie si, a to aj napriek rastúcim zostatkom úverov. Náklady na obsluhu dlhu a pákový efekt domácností sú stále hlboko pod historickými priemermi.

Dôvod č. 3: Recesia je nepravdepodobná

Vyhnem sa vysoko spolitizovanej a hlúpej diskusii o tom, „čo je to recesia“, keďže definícia je už roky jasná. Rozhoduje Národný úrad pre ekonomický výskum (NBER), ktorý zvažuje mnohé faktory nad rámec HDP, vrátane sily zamestnanosti.

Je nepravdepodobné, že NBER určí, že došlo k recesii z jednoduchého dôvodu: Zamestnanosť je príliš silná. Mzdová zamestnanosť rástla každý mesiac počas prvých siedmich mesiacov roku 2022 o 3.3 milióna pracovných miest na rekordných 152.5 milióna v júli. Keď je trh práce taký silný, bežne nemáme recesiu. Maloobchodné tržby vzrástli v júli na trojmesačnej anualizovanej báze o 2.4 %, čo je ďalší znak nerecesie.

Samozrejme, silná zamestnanosť je dvojsečná zbraň. Keď je miera nezamestnanosti taká nízka – okolo 3.5 %, môže nasledovať recesia. Trh práce je taký napätý, že spoločnosti nemôžu nájsť viac pracovníkov, aby mohli ďalej rásť. Tentoraz však miera účasti na trhu práce zostáva potlačená. Viac ľudí, ktorí sa vrátia do práce, by nám v tejto expanzii kúpilo čas.

Aj keď nie, veľký obraz, vidíme absenciu excesov, ktoré bežne prispievajú k zlým recesiám – ako technologická bublina z konca 1990. rokov alebo bublina požičiavania nehnuteľností v rokoch 2005 – 2007. Takže aj keď dostaneme recesiu, môže byť mierna. Čo sa týka týchto dvoch po sebe idúcich poklesov HDP, o ktorých politici hovoria – porota je stále mimo. Tieto údaje by sa mohli výrazne upraviť smerom nahor. Už sa to deje.

Dôvod č. 4: Covid je na úteku

Covid bol prefíkaný, takže nikto nevie, či skutočne ustupuje. Ale zatiaľ aspoň nie sú v pláne žiadne nové varianty Covid, ktoré by prevzali od BA.5. Toľko ľudí si vybudovalo prirodzenú imunitu, pretože dostali Covid, akýkoľvek nový variant môže mať problém získať trakciu.

Viac sa dozvieme, keď v októbri a novembri príde chladné počasie. Ak sa však toto šťastie udrží, bude to pre ekonomiku pozitívne. Znamená to, že viac ľudí bude cestovať, zdvíhať výdavky na ubytovanie a reštaurácie.

Čo je pre globálnu ekonomiku dôležitejšie, odpustenie znamená, že Čína rozhodnejšie ukončí blokády, čím sa v druhej polovici roka obnoví oživenie. To by podporilo globálny rast. Áno, júlové údaje ukázali, že čínska ekonomika je slabá. Čínska ľudová banka však nedávno nečakane znížila kľúčové sadzby o symbolickú sumu. Obrat nám hovorí, že je otvorený ďalšiemu znižovaniu sadzieb. Medzitým čínsky premiér Li Keqiang nedávno vyzval provincie, aby zvýšili fiškálne výdavky.

Dôvod č. 5: Sentiment narazil na dno

Nálada investorov dosiahla extrémne minimá v polovici júna – druh minim, ku ktorým dochádza v súvislosti s rozhodujúcimi dnami trhu. Sentiment je ťažké sledovať – čiastočne preto, že musíte sledovať aj seba. Ale jeden meradlo, ktoré používam ako praktickú skratku, je pomer býkov a medveďov investorov.

Klesla na 0.6 okolo júnových trhových minim. To je kapitulácia, čo naznačuje, že investori hodili uterák do ringu a vzdali sa – tak, ako to zvyčajne robia pri dnoch trhu. Júnová hodnota bola najnižšia od marca 2009, trhové minimum na poslednom medvedom trhu. Pomer býčích medveďov dosiahol v týždni od 0.56. marca 10 hodnotu 2009 a akciový trh v ten týždeň dosiahol dno, 11. marca.

Dobrou správou je, že pomer býk/medveď zostáva nízky, na úrovni 1.52. Čokoľvek pod 2 mi hovorí, že trh je veľmi dobre kupovateľný podľa toho, ako používam toto meradlo.

Sčítané a podčiarknuté

Vzhľadom na všetky pretrvávajúce obavy z inflácie, Fedu a recesie nie je prekvapením, že investori zostávajú takí pesimistickí. Namiesto toho, aby ste sa pripojili k medvediemu davu, keď akcie klesajú, premýšľajte o tom ako o klasickej kupiteľnej „stene obáv“, ktorú musia prekonať všetky býčie trhy.

V tomto prostredí má zmysel nakupovať akcie – počnúc menami, ktoré majú ochranné priekopy, ale vyzerajú lacno, pretože majú štvor- alebo päťhviezdičkové hodnotenie (z piatich) na Morningstar Direct.

Porazení FAANGovia abecedy
GOOGL,
+ 2.60%,
Amazon.com
AMZN,
+ 2.60%
a Meta
META,
+ 3.38%
všetko vyhovuje, rovnako ako JP Morgan
JPM,
+ 2.37%
a Nike
NKE,
+ 1.62%.
Viac o tomto prístupe k výberu akcií nájdete na tento stĺpec môj.

V blízkej budúcnosti môžeme v septembri vidieť slabosť. Pre akcie je to historicky najhorší mesiac. Je to tiež mesiac, kedy Fed zintenzívni svoje kvantitatívne sprísnenie. Takže ako vždy je najlepšie plánovať nákupy akcií vo fázach.

Michael Brush je publicista pre MarketWatch. V čase vydania vlastnil GOOGL, AMZN, META a NKE. Brush vo svojom burzovom bulletine navrhol GOOGL, AMZN, META, JPM a NKE, Oprášte akcie. Sledujte ho na Twitteri @mbrushstocks.