„Niektorí hovoria, že svet skončí v ohni,“ hovorí slávny Robert Frost. "A niektorí hovoria, že v ľade."
Ak by niekedy poézia mohla vysvetliť akciový trh, môže sa to najviac približovať k zachyteniu kyslej nálady, ktorá prinesie už siedmy týždeň po sebe straty na akciovom trhu.
Polovica svetových investorov zjavne vystrašená rastúcimi cenami a druhá polovica obavami z rastu, je len veľmi málo kupujúcich, ktorí sú pripravení vyrovnať všeobecnú temnotu.
No hoci sa pri zrážke stagnácie a inflácie takmer nie je kam skryť, táto ekonomická úprava sa nezdá byť začiatkom dlhotrvajúcej choroby. Má skôr predpoklady pre dočasný šok, ktorý – dosť skoro – vráti ekonomiku do rovnováhy.
To sotva zmierni bolesť posledných šiestich mesiacov burzy
SPX,
+ 0.01%
klesá, ale to neospravedlňuje pochmúrne varovania o hroziacej americkej recesii. Nedávne prudké nárasty cien potravín a energií už začali kyslý spotrebiteľský sentiment, čím sa úloha Fedu stabilizovať ceny oveľa ľahšie dosiahne. Rast sa odtiaľto určite spomalí, ale vzhľadom na to je ťažké si predstaviť prudký kolaps dopytu Spotrebitelia a spoločnosti boli zriedkavo takéto splachovanie.
Dezorientujúce
Toto sú jednoznačne dezorientujúce časy. Po takmer štyroch desaťročiach klesajúcej inflácie a väčšinou solídneho rastu sa len málo aktívnych investorov niekedy potýkalo s tým, že trhy pociťujú horúčavu takéhoto prudkého zvyšovania cien. Okrem finančnej krízy v roku 2008, ktorá je už pred 14 rokmi, boli chvejúce sa vyhliadky recesie relatívne krátke.
Je to už dlho, čo analytici, ktorí si vyberajú predpoklady pre svoje modely oceňovania, čelili takejto tiesni. Mali by použiť FED dlhodobá prognóza inflácie 2 %, keď vedia, že ich auto spotrebovalo len 60 dolárov benzínu? Dokáže Fed skutočne zmierniť rast na svoju projekciu 2.0 % – 2.9 % na budúci rok, čím sa uskutoční to, čo predseda Jerome Powell teraz nazýva „mäkké pristátie. “?
Akcie klesajú, pretože v tomto prostredí sa nikto nedostane cez investičný výbor so slnečnými predpokladmi o inflácii alebo raste. Medzitým neistota okolo oboch súborov čísel znamená, že je ťažké povedať, čo je lacné. Keď sadzby spoľahlivo klesali a zisky boli predvídateľné, bolo ľahké prehovárať sa na násobky pomeru ceny k zisku v dvadsiatich rokoch. Dnes si investori nie sú istí, že akcie sú výhodné, keďže násobky indexu S&P 20 sú teraz v tínedžerskom veku.
Ale prípad Ameriky pohltenej inflačnými požiarmi jednoducho neobstojí. Po prvé, zdá sa, že inflácia spotrebiteľských cien v USA minulý týždeň vyvrcholila, aj keď tlaky na mzdy stále treba sledovať. Po druhé, ak si vyššie ceny nevynútia veľa letných zrušení cestovania, utíšia tohtoročné vianočné nákupné šialenstvo, aj keď sa dodávateľské reťazce úplne nevrátia do normálu. Po tretie, a čo je najdôležitejšie, dlhodobé sadzby sa držia stabilne, aj keď krátke sadzby rastú, čo naznačuje, že trhy veria, že Fed uspeje pri stabilizácii cien.
Je technicky možné, že sa USA v priebehu budúceho roka dostanú do recesie, ale pokaziť by sa muselo oveľa viac. Uprostred tmavých titulkov je ľahké zabudnúť, že nezamestnanosť dosiahla takmer historické minimá a pracovníci opúšťajú prácu a hľadajú niečo lepšie blízko historických maxím. Firemné kapitálové výdavky je hore, rovnako ako firmy investujú do pokročilejších technológií a odolnejších dodávateľských reťazcov.
Veľa rizík
Je ťažké predpovedať, koľko škôd sa spôsobí, keď sa ekonomika „preradí nadol“. Ak má Fed splniť jeden mandát na poskytovanie „stabilných cien“, bude sa musieť uspokojiť s nižšou úrovňou pre svoj druhý mandát „maximálnej zamestnanosti“. Nesplácanie úverov bude musieť narásť z ich vlastných historicky nízke úrovne. Trh s bývaním sa bude musieť stabilizovať.
Medzitým existuje veľa rizík za americkými brehmi, ktoré by mohli zaťažiť americkú ekonomiku. Európania teraz čelia dramaticky vyšším cenám energií, keďže sprísňujú sankcie voči Rusku. Krajiny dovážajúce potraviny čelia oveľa vyšším cenám pšenice a hnojív. V Číne sa obmedzenia COVID podkopali a priemyselná výroba klesla minulý mesiac šokujúcich 2.9 %. hrozí ďalšie narušenie globálnych dodávateľských reťazcov.
Mnohé z týchto rizík sa objavili náhle a neočakávane, čo spôsobilo prudký protivietor pre americké akcie. Iróniou je, že relatívne prudké cenové šoky spôsobené narušením dodávateľského reťazca a prudkými výkyvmi cien komodít zvyšujú pravdepodobnosť, že horúci dopyt sa ochladí sám od seba. Miera inflácie môže nájsť nový rozsah nad úrovňami pred pandémiou, ale bude nižšia a predvídateľnejšia ako dnes.
Môže byť viac ohňa a môže byť viac ľadu. Ale koniec sveta nebude.
Christopher Smart je hlavný globálny stratég a šéf Barings Investment Institute. Sledujte ho na Twitteri @csmart.
Teraz si prečítajte: Zisky S&P 500 sú ďalším potenciálnym „šokom“ čakajúcim na finančné trhy, ktoré sa snažia zbaviť sa obáv zo stagflácie: ekonóm
Plus: Kedy je bezpečné začať znova nakupovať akcie? Ešte tam nie sme, ale toto je šesť znamení, ktoré treba hľadať.
Mark Hulbert: Tu je skutočný dôvod, prečo sa akciový trh začína rozlepovať – a nie je to kvôli slabým ziskom
Názor: USA nesmerujú k recesii. Nepohltia ju ani inflačné požiare.
„Niektorí hovoria, že svet skončí v ohni,“ hovorí slávny Robert Frost. "A niektorí hovoria, že v ľade."
Ak by niekedy poézia mohla vysvetliť akciový trh, môže sa to najviac približovať k zachyteniu kyslej nálady, ktorá prinesie už siedmy týždeň po sebe straty na akciovom trhu.
Polovica svetových investorov zjavne vystrašená rastúcimi cenami a druhá polovica obavami z rastu, je len veľmi málo kupujúcich, ktorí sú pripravení vyrovnať všeobecnú temnotu.
No hoci sa pri zrážke stagnácie a inflácie takmer nie je kam skryť, táto ekonomická úprava sa nezdá byť začiatkom dlhotrvajúcej choroby. Má skôr predpoklady pre dočasný šok, ktorý – dosť skoro – vráti ekonomiku do rovnováhy.
To sotva zmierni bolesť posledných šiestich mesiacov burzy
+ 0.01%
SPX,
klesá, ale to neospravedlňuje pochmúrne varovania o hroziacej americkej recesii. Nedávne prudké nárasty cien potravín a energií už začali kyslý spotrebiteľský sentiment, čím sa úloha Fedu stabilizovať ceny oveľa ľahšie dosiahne. Rast sa odtiaľto určite spomalí, ale vzhľadom na to je ťažké si predstaviť prudký kolaps dopytu Spotrebitelia a spoločnosti boli zriedkavo takéto splachovanie.
Dezorientujúce
Toto sú jednoznačne dezorientujúce časy. Po takmer štyroch desaťročiach klesajúcej inflácie a väčšinou solídneho rastu sa len málo aktívnych investorov niekedy potýkalo s tým, že trhy pociťujú horúčavu takéhoto prudkého zvyšovania cien. Okrem finančnej krízy v roku 2008, ktorá je už pred 14 rokmi, boli chvejúce sa vyhliadky recesie relatívne krátke.
Je to už dlho, čo analytici, ktorí si vyberajú predpoklady pre svoje modely oceňovania, čelili takejto tiesni. Mali by použiť FED dlhodobá prognóza inflácie 2 %, keď vedia, že ich auto spotrebovalo len 60 dolárov benzínu? Dokáže Fed skutočne zmierniť rast na svoju projekciu 2.0 % – 2.9 % na budúci rok, čím sa uskutoční to, čo predseda Jerome Powell teraz nazýva „mäkké pristátie. “?
Akcie klesajú, pretože v tomto prostredí sa nikto nedostane cez investičný výbor so slnečnými predpokladmi o inflácii alebo raste. Medzitým neistota okolo oboch súborov čísel znamená, že je ťažké povedať, čo je lacné. Keď sadzby spoľahlivo klesali a zisky boli predvídateľné, bolo ľahké prehovárať sa na násobky pomeru ceny k zisku v dvadsiatich rokoch. Dnes si investori nie sú istí, že akcie sú výhodné, keďže násobky indexu S&P 20 sú teraz v tínedžerskom veku.
Ale prípad Ameriky pohltenej inflačnými požiarmi jednoducho neobstojí. Po prvé, zdá sa, že inflácia spotrebiteľských cien v USA minulý týždeň vyvrcholila, aj keď tlaky na mzdy stále treba sledovať. Po druhé, ak si vyššie ceny nevynútia veľa letných zrušení cestovania, utíšia tohtoročné vianočné nákupné šialenstvo, aj keď sa dodávateľské reťazce úplne nevrátia do normálu. Po tretie, a čo je najdôležitejšie, dlhodobé sadzby sa držia stabilne, aj keď krátke sadzby rastú, čo naznačuje, že trhy veria, že Fed uspeje pri stabilizácii cien.
Je technicky možné, že sa USA v priebehu budúceho roka dostanú do recesie, ale pokaziť by sa muselo oveľa viac. Uprostred tmavých titulkov je ľahké zabudnúť, že nezamestnanosť dosiahla takmer historické minimá a pracovníci opúšťajú prácu a hľadajú niečo lepšie blízko historických maxím. Firemné kapitálové výdavky je hore, rovnako ako firmy investujú do pokročilejších technológií a odolnejších dodávateľských reťazcov.
Veľa rizík
Je ťažké predpovedať, koľko škôd sa spôsobí, keď sa ekonomika „preradí nadol“. Ak má Fed splniť jeden mandát na poskytovanie „stabilných cien“, bude sa musieť uspokojiť s nižšou úrovňou pre svoj druhý mandát „maximálnej zamestnanosti“. Nesplácanie úverov bude musieť narásť z ich vlastných historicky nízke úrovne. Trh s bývaním sa bude musieť stabilizovať.
Medzitým existuje veľa rizík za americkými brehmi, ktoré by mohli zaťažiť americkú ekonomiku. Európania teraz čelia dramaticky vyšším cenám energií, keďže sprísňujú sankcie voči Rusku. Krajiny dovážajúce potraviny čelia oveľa vyšším cenám pšenice a hnojív. V Číne sa obmedzenia COVID podkopali a priemyselná výroba klesla minulý mesiac šokujúcich 2.9 %. hrozí ďalšie narušenie globálnych dodávateľských reťazcov.
Mnohé z týchto rizík sa objavili náhle a neočakávane, čo spôsobilo prudký protivietor pre americké akcie. Iróniou je, že relatívne prudké cenové šoky spôsobené narušením dodávateľského reťazca a prudkými výkyvmi cien komodít zvyšujú pravdepodobnosť, že horúci dopyt sa ochladí sám od seba. Miera inflácie môže nájsť nový rozsah nad úrovňami pred pandémiou, ale bude nižšia a predvídateľnejšia ako dnes.
Môže byť viac ohňa a môže byť viac ľadu. Ale koniec sveta nebude.
Christopher Smart je hlavný globálny stratég a šéf Barings Investment Institute. Sledujte ho na Twitteri @csmart.
Teraz si prečítajte: Zisky S&P 500 sú ďalším potenciálnym „šokom“ čakajúcim na finančné trhy, ktoré sa snažia zbaviť sa obáv zo stagflácie: ekonóm
Plus: Kedy je bezpečné začať znova nakupovať akcie? Ešte tam nie sme, ale toto je šesť znamení, ktoré treba hľadať.
Mark Hulbert: Tu je skutočný dôvod, prečo sa akciový trh začína rozlepovať – a nie je to kvôli slabým ziskom
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/the-us-isnt-headed-for-recession-nor-will-it-be-consumed-by-inflationary-fires-11653062986?siteid=yhoof2&yptr=yahoo