(Bloomberg) — Bojíš sa? Áno. Investori však prejavili niekoľko náznakov paniky uprostred poklesu akciového trhu, ktorý vymazal 3 bilióny dolárov, a to od tokov fondov až po obchodovanie s opciami.
Najčítanejšie z Bloombergu
Jedno znamenie nervy sú pod kontrolou: keďže index S&P 500 v piatok klesol o viac ako 3 %, index volatility Cboe, meradlo ceny opcií, ktoré je tiež známe ako VIX, sa zasekol blízko 25, čo je menej ako v šiestich ostatných prípadoch v tomto roku, keď akcie predal takto.
Investori fondov obchodovaných na burze, sklamaní jastrabími poznámkami predsedu Federálneho rezervného systému Jeroma Powella v Jackson Hole, rýchlo stiahli peniaze z akcií. Napriek tomu vo výške 1.2 miliardy USD predstavoval objem výberov zhruba polovicu denného odlevu, ktorý bol zaznamenaný okolo júnového minima na trhu.
Ľahké umiestnenie medzi profesionálnymi investormi pomohlo udržať emócie na uzde. Podielové fondy sú v obranných pozíciách, parkujú peniaze v hotovosti, zatiaľ čo hedžové fondy znižujú expozíciu pred trhovými katalyzátormi, ako je Powellov prejav a hroziace údaje o zamestnanosti a inflácii. Nedostatočná kapitulácia je znakom toho, že masaker sa ešte neskončil, najmä keď sa očakáva, že fondy a dôchodky založené na pravidlách v nadchádzajúcich dňoch vytlačia akcie.
„Trh sa obchodoval tak, že hedžy boli speňažené, nie pridané počas pohybu nižšie,“ povedal Danny Kirsch, vedúci opcií v Piper Sandler & Co. Alebo investori dúfajú, že tento výpredaj bude obmedzený.“
Akcie predĺžili dvojtýždňový pokles, pričom S&P 500 v pondelok stratil 0.7 %. Obchodníci naďalej trávili záplavu jastrabích poznámok od popredných svetových centrálnych bankárov, že inflácia tu zostane a bude si vyžadovať ich rázne kroky, aby ju dostali pod kontrolu. VIX pridal 0.65 k 26.21.
„Piatkové ukončenie VIX pod 30 hovorí, že tento týždeň by mohol byť o niečo horší,“ povedal Nicholas Colas, spoluzakladateľ DataTrek Research. "Ďalší pokles +3 percentá deň by nebol prekvapivý a odporúčame hľadať VIX zatvorenie v 30. rokoch pred založením nových dlhých pozícií."
Sentiment bol opatrný smerom k Powellovmu piatkovému prejavu po dvojmesačnej rally od polovice júna, ktorá prinútila predajcov nakrátko odložiť stávky. Počas týždňa do štvrtka boli hedžové fondy sledované spoločnosťou Goldman Sachs Group Inc. zaneprázdnené posilňovaním krátkych pozícií, najmä prostredníctvom makro stávok, ako sú ETF alebo indexové futures. Ich predaj makroproduktov bol počas celého obdobia najväčší za osem týždňov.
V Morgan Stanley si klienti hedžových fondov ponechali svoju pozíciu. Vo štvrtok bol pákový efekt medzi dlhodobými krátkymi fondmi na úrovni 43 %, čo je pokles zo 48 % pred dvoma týždňami a menej ako 88 % času za posledných päť rokov.
Obchodné oddelenie firmy varovalo pred ďalším predajným tlakom zo strany počítačom riadených obchodníkov, ako aj fondov, ktoré potrebujú na konci mesiaca vyvážiť alokáciu svojich aktív. Systematické makro stratégie, ktoré minulý týždeň kupovali akcie v odhadovanom objeme 8 miliárd USD, sa teraz tento týždeň obrátia na predajcov a potenciálne vyložia akcie v hodnote 10 až 15 miliárd USD, keď sa volatilita zvýši, ukazuje tímový model. Dôchodky a alokátori aktív medzitým pravdepodobne predajú akcie v hodnote 10 miliárd USD.
Investori, ktorí dúfajú v priateľský Fed, sa práve prebudili, že centrálna banka, laserovo zameraná na skrotenie horúcej inflácie, už nie je veľkým spojencom trhu. Powell povedal v piatok na výročnom fóre Fed v Kansas City, že zníženie cien si „pravdepodobne vyžiada trvalé obdobie rastu pod úrovňou trendu“ a zvýšenie nezamestnanosti.
Napriek masívnej korekcii ocenenia sú akcie stále ďaleko od toho, aby boli samozrejmými výhodnými nákupmi. Na minime v júni sa S&P 500 obchodoval za 18-násobok zisku, čo je násobok, ktorý prekonal najnižšie hodnoty zaznamenané vo všetkých predchádzajúcich 11 medvedích cykloch od 1950. rokov minulého storočia. Inak povedané, ak by sa akcie odtiaľto odrazili, toto dno medvedieho trhu by bolo najdrahšie v histórii.
Podľa Jasona Trennerta a Ryana Grabinského, stratégov zo Strategas Securities, môžu vyššie úrokové sadzby vyvíjať tlak na oceňovanie akcií, kým prebieha cyklus znižovania výnosov, a preto môžu nastať ďalšie turbulencie na trhu.
„Najväčším rizikom pre ekonomiku a trhy môže byť potreba Fedu sprísniť viac, ako rizikové trhy predpokladajú,“ napísali v poznámke. „Dná trhu sa zvyčajne spájajú s nižšími násobkami výnosov, vyšším VIX a prudkým nárastom spreadov vysokých výnosov. To som ešte nevidel."
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/panic-button-nowhere-sight-memory-201850011.html