(Bloomberg) – Zdá sa, že všetky stávky sú mimo dosahu vysokých výnosov na najväčšom dlhopisovom trhu na svete.
Najčítanejšie z Bloombergu
Zatiaľ čo len dvojročný dosiahol tento týždeň nové viacročné maximum – v piatok po októbri boli údaje o trhu práce silnejšie, než sa očakávalo – zdá sa, že na trhu štátnych pokladníc je nevyhnutné ďalšie krviprelievanie.
Predseda Federálneho rezervného systému Jerome Powell v stredu po šiestom zvýšení úrokových sadzieb centrálnej banky v tomto roku na rozpätie 3.75 % až 4 % zopakoval, že koniec je v nedohľadne, pokiaľ inflácia zostane vysoká. Obchodníci so swapmi zareagovali stanovením maximálnej sadzby vyššej ako 5 %.
"Údaje musia byť veľmi zlé, aby posunuli Fed z ich súčasnej cesty," povedal George Goncalves, šéf americkej makrostratégie v MUFG. Takže „profil riziko/odmena pre dlhopisový trh a skreslenie pre dlhopisový trh sa posunuli k ďalšiemu oslabeniu“.
Investori sú zatiaľ presvedčení, že Fed je na kurze, ktorý v konečnom dôsledku zrazí ekonomiku na kolená. Je to zrejmé z rozdielu medzi výnosmi zo štátnych dlhopisov s dvojročnou a dlhšou splatnosťou.
Dvojročná presiahla tento týždeň 10-ročný výnos štátnej pokladnice až o 62 bázických bodov, čo je najhlbšia inverzia od začiatku 1980. rokov, keď vtedajší predseda Fedu Paul Volcker neúnavne zvyšoval sadzby, aby ovládol hyperinfláciu. Inverzie kriviek zaznamenávajú predchádzajúce hospodárske poklesy za 12 až 18 mesiacov.
Inverzia má priestor na zvýšenie až na 100 bázických bodov, ak trh začne stanovovať koncovú sadzbu 5.5 % v reakcii na budúce údaje o inflácii, hovorí Ira Jersey, hlavný stratég úrokových sadzieb v USA v Bloomberg Intelligence.
Dvojročný vyvrcholil tento týždeň blízko 4.80 %, zatiaľ čo 10-ročný v aktuálnom cykle ešte neprekročil 4.34 % a týždeň skončil na 4.16 %.
Všetky výnosy pravdepodobne prekročia 5 %, keďže Fed pokračuje v sprísňovaní finančných podmienok, povedal Ben Emons, globálny makro stratég z Medley Global Advisors.
„Teraz ide o konečný cieľ“ menovej sadzby, povedal Michael Gapen, šéf americkej ekonómie v Bank of America Corp., ktorého predpoveď pre konečnú úroveň je v rozmedzí 5 % – 5.25 %. "Rizikom je, že v konečnom dôsledku musia urobiť viac, ako si všetci myslíme, a dostať infláciu pod kontrolu bude trvať dlhšie."
Obchodníci na peňažnom trhu zostávajú rozdelení v otázke, či ďalšie zasadnutie Fedu v decembri vyústi do piateho po sebe idúceho trojštvrťbodového zvýšenia sadzby alebo menšieho polbodového posunu. Powell tento týždeň zopakoval, že tempo rastu sa pravdepodobne v určitom bode spomalí, možno už v decembri. Ale s údajmi o inflácii za október a november, ktoré majú byť zverejnené v medziobdobí, je príliš skoro hovoriť.
Očakáva sa, že októbrové spotrebiteľské ceny vo štvrtok vykážu spomalenie. 6.6 % medziročný nárast cien bez potravín a energií v septembri bol najväčší od roku 1982 a prvýkrát posunul očakávaný vrchol menovej sadzby Fedu nad 5 %.
Údaje o inflácii by mali dominovať počas prázdninového skráteného týždňa, v ktorom môže dôjsť k tlaku na rast výnosov z obnovenia predaja štátnych dlhopisov vrátane 10-ročných a 30-ročných nových emisií. Aukcie, vrátane novej 3-ročnej bankovky, sú prvé za rok, ktoré neboli zmenšené v porovnaní s najnovšími porovnateľnými aukciami.
Index amerického ministerstva financií Bloomberg tento rok stratil takmer 15 %. S akciami, ktoré boli v roku 2022 tiež otrasené, investori v populárnom rozdelení akcií a vysokokvalitných dlhopisov v pomere 60/40 stratili podľa indexu Bloomberg približne 20 %.
Nádej však pramení večná. Stratégovia z TD Securities v piatok odporučili začať nakupovať 10-ročné štátne dlhopisy, pričom očakávali, že výnosy budú klesať, keď spotrebitelia vyčerpajú svoje úspory a obmedzia výdavky, zatiaľ čo Fed bude držať sadzbu vysoko.
„Sme optimistickí v oblasti fixného príjmu,“ povedal Gene Tannuzzo, globálny vedúci oddelenia fixného príjmu v Columbia Threadneedle Investments. „Pre triedu aktív došlo k dôležitému resetu, najmä ak výnosy môžu zostať na vyššej úrovni. Veľa sprísňovania je v cene.“
Čo sa pozerať
ekonomický kalendár
8. nov.: Optimizmus NFIB pre malé podniky
9. novembra: Žiadosti o hypotéku MBA; veľkoobchodné zásoby
10. novembra: CPI; týždenné nároky v nezamestnanosti
11. nov.: Nálada a inflačné očakávania v U. of Michigan
Fed kalendár:
7. nov.: prezidentka Bostonského Fedu Susan Collinsová; prezidentka Clevelandského Fedu Loretta Mester; Richmondský prezident Fedu Thomas Barkin
9. nov.: prezident Fedu v New Yorku John Williams; Barkin
10. nov.: guvernér Fedu Christopher Waller; prezidentka Dallas Fedu Lorie Loganová; Mester; Prezidentka Fedu Kansas City Esther George
Kalendár aukcií:
7. novembra: 13-, 26-týždňové účty
8. nov.: 3-ročné poznámky
9. novembra: 10-ročné poznámky; 17-týždňové účty
10. novembra: 30-ročné dlhopisy; 4-, 8-týždňové účty
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/peak-bond-yields-appeared-close-200000771.html