Uprostred prudko rastúcich technológií v roku 2021 IPO a SPAC trhJeden bývalý analytik z Wall Street povedal každému, kto by počúval, že niečo nie je v poriadku.
David Trainer, zakladateľ a generálny riaditeľ výskumnej firmy New Constructs, sa zameral na základy podnikania stojaceho za rekordnými oceneniami a to, čo videl, nebolo sľubné.
Trainer varoval investorov v roku 2021, že mnohé technologické akcie a IPO sa v tom čase obchodovali za „technologická bublina“úrovne. A čo je ešte horšie, niektoré boli tým, čo nazýva „zombie spoločnosti“, alebo firmy, ktoré nie sú schopné generovať dostatočný peňažný tok na pokrytie svojich dlhov, čo ich núti neustále si požičiavať, aby zostali nažive. Pravdepodobne ste už počuli o niektorých z týchto zombíkov, napríklad o výrobcovi workoutových bicyklov Peloton.
A tréner tu má dôveryhodnosť: Jeho webová stránka firmy hovorí, že jej špičkové využitie strojového učenia na analýzu trhov ju posunulo do popredia vo svojom odbore a prinieslo partnerstvo s mnohými hedžovými fondmi a poskytovateľmi informácií vrátane Refinitiv a Ernst & Young.
Teraz s Federálnym rezervným systémom agresívne zvyšovanie úrokových sadzieb s cieľom bojovať úrovne inflácie Trainer tvrdí, že niektoré z týchto zombie spoločností by mohli vidieť pokles cien akcií na 0 dolárov, pretože náklady na pôžičky stúpajú.
„Čas sa kráti spoločnostiam spaľujúcim hotovosť, ktoré držia nad vodou s ľahkým prístupom ku kapitálu,“ napísal Trainer vo štvrtkovom prieskume. „Týmto „zombie“ spoločnostiam hrozí bankrot, ak nedokážu získať viac dlhov alebo vlastného imania, čo už nie je také jednoduché ako kedysi. Ako Fed zvyšuje úrokové sadzby a ukončuje kvantitatívne uvoľňovanie, prístup k lacnému kapitálu rýchlo vysychá.“
Niektoré pôsobivé hovory
Predtým, ako sa ponoríme do Trainerových súčasných medvedích hovorov, je dôležité pozrieť sa späť na jeho traťové rekordy. Trainer a jeho tím analytikov v New Constructs sú už roky ochotní natiahnuť krk na odpor voči býčím analytikom z Wall Street a často sa to vyplatilo.
Vezmime si príklad výrobcu elektrických vozidiel Rivian, ktorý vstúpil na verejnosť 10. novembra 2021 a sledoval jeho nárast akcií viac ako 50 % za jediný deň, čo spoločnosti dáva ocenenie severne od 100 miliárd USD.
V tom čase špičkoví tech analytici z Wall Street, vrátane Dana Ivesa z Wedbush, nazývali spoločnosť „vyrábajúcim sa EV oddaným“. Trainer na druhej strane tvrdil, že skutočná hodnota firmy bola viac ako 13 miliárd dolárov. Odvtedy sa akcie spoločnosti Rivian prepadli o viac ako 80 % a jej trhová kapitalizácia je teraz tesne nad 25 miliardami dolárov.
Potom je tu My pracujeme. V auguste 2019, len päť dní po tom, čo spoločnosť prenajímajúca kancelárie, ktorej hodnota na súkromných trhoch bola 47 miliárd dolárov, podala počiatočný prospekt zverejniť, New Constructs správy IPO označil za „najsmiešnejšie“ a „najnebezpečnejšie“ roka.
„WeWork skopíroval starý obchodný model, tj prenájom kancelárií, prihodil naň nejaký technologický žargón a prinútil investorov rizikového kapitálu, aby ohodnotili firmu na viac ako 10-násobok jej najbližšieho konkurenta,“ uvádza sa v správe.
Trainer a jeho tím v New Constructs neboli presvedčení o tom, že WeWork si zaslúži svoje závratné ocenenie po tom, čo v roku 1.9 stratil 1.8 miliardy dolárov pri tržbách len 2018 miliardy dolárov.
Spoločnosti sa nakoniec nepodarilo vstúpiť na burzu v roku 2019, prepustili tisíce zamestnancov, a zaznamenala jej kráter ocenenia pod 5 miliárd dolárov. Teraz, po zverejnení prostredníctvom SPAC v roku 2021, je trhová kapitalizácia firmy menej ako 4.5 miliardy dolárov a len v prvom štvrťroku tohto roku stratila ďalších 435 miliónov dolárov.
Vo štvrtok Trainer predstavil niekoľko spoločností, ktoré sú na tom teraz ešte horšie ako kedysi WeWork alebo Rivian. Je čas stretnúť sa so zombíkmi.
pelotón
Výrobca workoutových bicyklov Peloton sa počas pandémie stal miláčikom akciového trhu, keď sa investori ponáhľali nájsť spoločnosti, ktoré by profitovali z blokád a rastúceho trendu práce z domu.
Akcie spoločnosti v marci 20 vzrástli z menej ako 2020 USD na akciu na viac ako 162 USD na svojom maxime v decembri 2021. Po celý ten čas trénera a jeho tím nepresvedčili.
V septembri 2019 pridali Peloton do svojho zoznamu „Nebezpečná zóna“, ktorý sleduje akcie, ktoré sú na Wall Street vysoko cenené, ale majú problémy s obchodným modelom, pričom argumentovali, že spoločnosť prepaľuje hotovosť neudržateľným tempom.
Pelotón sa teraz obchoduje len za 10 dolárov za akciu a Trainer varuje, že vpred sa veci môžu ešte zhoršiť.
„Emisie Pelotonu sú dobre telegrafované – vzhľadom na pokles akcií za posledný rok – ale investori si možno neuvedomujú, že spoločnosti zostáva len niekoľko mesiacov hotovosť na financovanie svojich operácií, čo vystavuje akcie nebezpečenstvu poklesu na 0 USD za rok. zdieľať,“ napísal Trainer vo svojej štvrtkovej výskumnej poznámke.
Tím New Constructs poznamenal, že voľný peňažný tok Pelotonu, meradlo toho, koľko peňazí má firma po zaplatení prevádzkových nákladov a kapitálových výdavkov, je od fiškálneho roku 2019 každý rok negatívny. a má len niekoľko mesiacov na získanie ďalších peňazí, ak dúfa, že bude pokračovať vo svojej činnosti pri súčasnej miere výdavkov, povedal Trainer.
Carvan
Internetový predajca áut Carvan bol ďalším favoritom akciového trhu počas pandémie. Ako ceny ojazdených áut stúpli Uprostred problémov s dodávateľským reťazcom zaznamenala spoločnosť Carvana rast akcií z menej ako 30 USD v marci 2020 na viac ako 360 USD na svojom vrchole v auguste 2021.
Tréner a jeho tím opäť raz nepresvedčili. Carvanu držali vo svojej „nebezpečnej zóne“ od augusta 2020 a sledovali, ako sa akcie len tento rok prepadli o viac ako 88 %.
Teraz veria, že spoločnosť by mohla dokonca skrachovať, čo by viedlo k poklesu jej akcií na 0 dolárov.
Carvana nedokázala generovať pozitívny voľný peňažný tok každý rok od vstupu na burzu v roku 2017, pričom za ten čas prepálila 8.6 miliardy dolárov. A v apríli bola nútená prijať ďalšie dlhy za úrokové sadzby, ktoré nie sú úplne splatené. Spoločnosť pridala 3.3 miliardy dolárov v prednostných nezabezpečených zmenkách s úrokovou sadzbou 10.25 %.
Dokonca aj po novom príleve hotovosti, Trainer hovorí, že Carvana bude nútená získať viac peňazí do konca roka. To je zlá správa pre akcie online predajcu áut.
„Zmenšujúca sa ponuka hotovosti spoločnosti Carvana, intenzívna konkurencia a zvýšené ocenenie vystavujú akcie nebezpečenstvu poklesu na 0 USD za akciu, čo by bolo zničujúce pre investorov, najmä tých, ktorí si akcie kúpili v lete 2021, keď sa obchodovali severne od 300 USD za akciu. Tréner napísal vo svojej štvrtkovej výskumnej poznámke.
Freshpet
Spoločnosť Freshpet, ktorá vyrába krmivo pre domáce zvieratá, tiež zaznamenala počas pandémie nárast akcií, ale Trainer hovorí, že investori ignorovali vratký obchodný model spoločnosti a históriu prepaľovania hotovosti.
Tím New Constructs zaradil Freshpet do svojej „nebezpečnej zóny“ vo februári 2022 s odôvodnením, že uprednostňuje rast príjmov míňaním miliónov na reklamu bez toho, aby dokázal, že by mohol priniesť zisk.
Teraz akcie klesli o viac ako 40 % k dnešnému dňu a Trainer hovorí, že jej zostáva iba deväť mesiacov hotovosti pri súčasnej miere výdavkov, kým bude musieť nahromadiť ďalší dlh.
„Investori sa konečne prebúdzajú a uvedomujú si nebezpečenstvá spojené s akciami Freshpet, ktoré môžu klesnúť až na 0 USD za akciu,“ napísal vo štvrtok Trainer. „Freshpet narástol v hornom riadku na úkor spodného a rast predaja viedol k väčšiemu spáleniu hotovosti. Voľný peňažný tok firmy (FCF) je od roku 2017 každý rok záporný a jeho spaľovanie FCF sa v posledných rokoch zhoršilo.“
Peloton, Carvana a Freshpet okamžite nereagovali na žiadosti o komentár.
Tento príbeh bol pôvodne uvedený na fortune.com
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/peloton-2-other-major-zombie-172123769.html