Pelotón uprednostňuje prístup a akvizíciu pred ziskom

Peloton Incorporated nemal ziskový rok od vstupu na burzu v roku 2019 (a nebol ziskový ani v roku 2018 alebo 2017). Stratégiou spoločnosti, ako je uvedené v prvom štvrťroku akcionárskeho listu, je uprednostniť dostupnosť a získanie domácností pred krátkodobou ziskovosťou. Značka za posledné tri roky nazbierala 2.5 milióna pripojených predplatiteľov, čo je nárast len ​​z 511,000 2019 predplatiteľov v roku XNUMX. Pelotón má kult, o ktorom môžu niektoré spoločnosti len snívať a ktorý by mal v konečnom dôsledku poskytnúť cestu k ziskovej budúcnosti. 

Spoločnosť predáva prepojené fitness produkty, ako sú bicykle a bežecké pásy, a ponúka aj predplatné prostredníctvom prepojených produktov Peloton (spotrebitelia si alternatívne môžu kúpiť iba digitálny obsah od Pelotonu, ktorý môžu použiť na existujúcich fitness zariadeniach). V roku 2021 pochádzalo 22 % príjmov generovaných spoločnosťou z predaja predplatného. 

Zatiaľ čo počet predplatiteľov rástol, väčšina príjmov Pelotonu pochádza z predaja jeho pripojených produktov. Oba príjmové kanály majú svoje vlastné výzvy a ani jeden sa nezdá byť rýchlou odpoveďou na záchranu Pelotonu z jeho súčasného horúceho kresla, keďže aktivistický investor žiada, aby bol generálny riaditeľ prepustený a spoločnosť bola ponúknutá na predaj.  

Zníženie cien Pelotonu za pripojené zariadenia ovplyvnilo marže

Hrubá marža spoločnosti vo výške 36 % za rok končiaci sa júnom 2021 bola výrazne nižšia ako v roku 2020 na úrovni 46 %. Hrubá marža pripojených produktov Pelotonu klesla na 29 % v porovnaní so 43 % v predchádzajúcom roku. Výkonnosť v prvom štvrťroku (1. štvrťrok) 2022 naďalej klesala. Hrubá marža pokračovala v poklese na 32.6 %, pričom pripojené produkty klesli v štvrťroku na 12 %, pričom hlavným prispievateľom bolo zámerné zníženie cien. Ako sa uvádza vo štvrťročnej správe, stratégiou spoločnosti bolo znížiť cenu za prepojené produkty, aby zabezpečila lepší prístup mladším a menej bohatým spotrebiteľom, ktorí sú najrýchlejšie rastúcou demografickou skupinou. Spoločnosť uviedla: „Stále veríme, že cena zostáva pre mnohých spotrebiteľov prekážkou nákupu a toto je náš najnovší krok na zlepšenie dostupnosti našej platformy. Sme spokojní s reakciou spotrebiteľov na našu novú cenu, ktorá rýchlo zmenila mnohých spotrebiteľov už v našom nákupnom lieviku a pomáha generovať značný počet nových potenciálnych zákazníkov.“ Zatiaľ čo marže predplatného sa zlepšili z 57 % na 62 %, výnosy predstavujú iba 22 % z celkových tržieb.

Prevádzkové náklady za Q1 dosiahli 77 % celkových výnosov s výrazným nárastom v predaji, marketingu a SG&A (predaj, všeobecné a administratívne). Celková výkonnosť za štvrťrok vykázala stratu 376 miliónov dolárov po strate 189 miliónov dolárov za posledný fiškálny rok. 

Príjmy pelotónu zostávajú podstatným faktorom rastu

Zatiaľ čo marže a zisky boli výzvou, príjmy sa od roku 2018 medziročne zdvojnásobili alebo viac ako zdvojnásobili. Ročné tržby za rok 2021 vzrástli o 120 % v porovnaní s rokom 2020 a dosiahli viac ako 4 miliardy USD. Pozitívny rast výnosov je dôkazom vysoko angažovanej zákazníckej základne, ktorá Peloton naďalej rastie a môže byť tým, čo je potrebné na vyplnenie medzier v zisku. Adam Levinter, generálny riaditeľ a zakladateľ spoločnosti Scriberbase, povedal: „Technické akcie s vysokým rastom, najmä v posledných rokoch, ukazujú, že ziskovosť sa dá nakopnúť do budúcnosti, pokiaľ zostane rast na vrchole.“ Levinter diskutoval o tom, ako sa iné podniky môžu poučiť z Pelotonu ako z príkladu použitia, pokiaľ ide o budovanie obchodného modelu, ktorý je viac orientovaný na komunitu, s lepkavými predvídateľnými opakujúcimi sa príjmami pochádzajúcimi z predplatného, ​​a nie z jednorazového predaja.

Model predplatného prináša zisky a vysokú celoživotnú hodnotu zákazníka

Schopnosť Pelotonu predávať pripojené zariadenia (ktoré sú bránou k predplatiteľským službám s opakujúcimi sa výnosmi) poskytuje vysokú celoživotnú hodnotu zákazníka (LTV). Levinter diskutoval o tom, ako má Peloton, napriek nedávnej kritike, mimoriadne hodnotný hybridný obchodný model s predajom hardvéru pre stacionárne bicykle, ktorý funguje ako vstupná brána do jeho pútavých tried riadených komunitou, ktoré sú dostupné prostredníctvom platených predplatných. "Zatiaľ čo kritici poukazujú na nedávny pokles akcií, medzi spomalením rastu a eskaláciou nákladov, obchodný model Pelotonu, najmä na strane upisovania, zostáva silný." Model Peloton, podľa Levintera, patrí medzi najlepšie svojho druhu s priemerným čistým mesačným nárastom fitness len 0.82 % a 12-mesačnou mierou retencie 92 %. „Tento druh udržania medzi predplatiteľmi svedčí o silnej spotrebiteľskej LTV a oddanosti samotnej značke.“ 

Čo sa stalo na ceste k pandémii oklamať investorov

Pelotón sa viezol na vlne pandémie, ktorá dostala prebytočnú hotovosť do rúk spotrebiteľov zo stimulačných platieb a priniesla novoobjavenú popularitu domácich telocviční. Spotrebiteľský dopyt výrazne vzrástol vo všetkých kategóriách domácností vrátane domáceho fitness a pohody. Investori, ktorí chcú využiť tento rastúci trend, mohli investovať do Pelotonu alebo iných podobných spoločností zaoberajúcich sa vybavením a službami pre fitness/cvičebné domy. Mnohé z týchto spoločností zažili podobný nedávny pokles cien akcií po prudkom náraste. Levinter povedal: „Keď sa priemerní retailoví investori snažili využiť niektoré z týchto trendov, spoločnosti ako Peloton zaznamenali mimoriadne zvýšenie cien akcií, ktoré sa čoskoro obchodovali za násobky, ktoré presahujú rámec obchodných fundamentov.“

Aktivistický investor Blackwells Capital LLC vraj vyzýva Peloton, aby prepustil svojho generálneho riaditeľa Johna Foleyho a dal sa na predaj po tom, čo jeho akcie klesli o 80 % z pandemického maxima. Obchodný model sa od začiatku spoločnosti nezmenil a stratégia spoločnosti zostáva nedotknutá; vybudovať komunitu nasledovníkov, čo robila posledných päť rokov. Blackwells vlastní 5 % akcií Pelotonu, zatiaľ čo generálny riaditeľ a jeho tím majú viac ako 80 % hlasovacích práv. Ako povedal Michael Wiggins De Oliveira: „Prečo by sa chceli vyhodiť zo svojej práce? Je smiešne predpokladať, že tento aktivista bude mať akúkoľvek moc ovplyvniť zmenu.“