Peter Schiff: „Dezinflácia je prechodná“

S nástrojom CME FedWatch Tool, ktorý na prvom stretnutí tohto roka ukázal viac ako 99 % pravdepodobnosť zvýšenia o 25 bázických bodov za sekundu, FOMC doručil presne podľa očakávaní a zvýšil sadzbu federálnych fondov na 4.50 % – 4.75 %.

Tento krok umiestnil sadzby na najvyššiu úroveň za viac ako 15 rokov po zrýchlenom sprísňovaní vrátane štyroch po sebe nasledujúcich zvýšení o 75 bázických bodov v roku 2022.

Hľadáte rýchle správy, najaktuálnejšie tipy a analýzy trhu?

Zaregistrujte sa na odber bulletinu Invezz ešte dnes.

Guvernér Powell sa snažil zachovať svoj jastrabie tón, zmienku,

...budeme potrebovať podstatne viac dôkazov, aby sme si boli istí, že inflácia je na trvalo klesajúcej ceste...veľmi predčasné vyhlásiť víťazstvo alebo si myslieť, že sme to naozaj dosiahli.

Keďže inflácia sa stále blíži k maximám za štyri desaťročia, výbor uviedol, že sprísňovanie bude pokračovať (pokiaľ sa dezinflácia ešte nezostrí).

Zdá sa však, že táto správa si nenašla veľa príjemcov.

Naopak, trhy včera skončili vyššie, S&P si pripísal 1.05 %.

Výnosy dlhopisov klesli, dolár klesol na minimum 101 a zlato prekonalo úrovne 1,970 XNUMX USD.

Hoci smerovanie a veľkosť Fedu sa všeobecne očakávali, voľba preradiť smerom nadol po jedinom zvýšení o pol percenta v decembri 2022 môže byť prvým priznaním, že uvoľnenie menového prostredia je blízko.

Od „tempa“ po „rozsah“

Autori výskumnej práce s názvom „Skrátili sa oneskorenia v prevode menovej politiky?“ publikované Federálnou rezervnou bankou v Kansas City, napísal,

Naše výsledky naznačujú, že k maximálnemu spomaleniu inflácie môže dôjsť približne jeden rok po sprísnení politiky.

Fed začal sprísňovať počas 1. štvrťroka 2022 a môže si byť opatrný, že kombinovaný efekt oneskorení môže byť na nás a môže odhaliť základné krehkosti v ekonomickom systéme.

Nie je prekvapením, že vo vyhlásení FOMC politici uznali neistotu okolo oneskorení, zmienku,

Pri určovaní rozsahu budúceho zvýšenia cieľového pásma bude výbor brať do úvahy kumulatívne sprísnenie menovej politiky...

Rick Rule, známy investor do komodít a bývalý prezident a generálny riaditeľ Sprott US Holdings, Varoval,

...je možné, že sme ešte nepocítili tvrdý úder zvyšovania úrokových sadzieb.

Rozhodujúce je, že Fed vo vyššie uvedenom texte zmenil používanie slova „tempo“ a nahradil ho výrazom „rozsah“, čo je jasným znakom toho, že neistota v politike vzrástla a súčasný cyklus sprísňovania sa mohol rozbehnúť.

V reakcii na decembrové zasadnutie Fedu zdieľala Danielle DiMartino Booth, generálna riaditeľka a hlavná stratégka pre Quill Intelligence podobné obavy týkajúce sa „efektu stlačeného oneskorenia“, ktorého komentár možno nájsť tu.

(ne)zdravie na trhu práce

Vnímaná napätosť na trhu práce bola ústredným prvkom rozprávania FOMC o zvyšovaní sadzieb.

Mike Shedlock, známy blogger, ktorý používa Mishtalk, robil niekoľko mesiacov puzdro že zamestnanosť je slabšia, ako by naznačovali nezamestnanosť U3 a titulky nepoľnohospodárskych výplat.

Ale čo dáva strmý pád na modrej čiare?

Po prvé, miera účasti na trhu práce má od GFC klesajúci trend.

Od vypuknutia covidu došlo aj k hromadnému odchodu pracovníkov, zatiaľ čo úlohy na plný úväzok sa v zadnej polovici roku 2022 prepadli takmer o pol milióna.

Zamestnanci na čiastočný úväzok a pracovníci na koncertoch, z ktorých mnohí by dali prednosť práci na plný úväzok, ukazujú prieskumy, sú hlavnými faktormi, ktoré podporujú čísla o zamestnanosti.

Niektoré z týchto kľúčových faktorov boli rozšírené už skôr článok o stave trhu práce pre Invezz.

Len pred dvoma týždňami decembrové údaje ukázali, že 35,000 XNUMX dočasných pracovníkov bolo prepustených (vysvetlenie je k dispozícii v kus na indexe nákladov na zamestnanosť zo začiatku týždňa), čo predstavuje najprudší pokles od začiatku roka 2021.

Hoci počet voľných pracovných miest podľa včera zverejnenej správy BLS stúpol, prepúšťanie vzrástlo medziročne o 15 %, a to najmä v sektoroch citlivých na úrokové sadzby.

Nekontrolovaná inflácia?

Peter Schiff, hlavný ekonóm a globálny stratég spoločnosti Euro-Pacific Capital, sa domnieva, že vzhľadom na bezprecedentné stimuly po roku 2008, ako aj fiškálne injekcie uprostred pandémie, samotné zvyšovanie sadzieb nebolo také účinné, ako sa tvrdilo.

Napríklad dlh na kreditných kartách vzrástol vyššie 16 bilióna $ v Q32022, pričom miera úspor klesla takmer na historické minimum 2.3%.

výrobné (diskutované tu) zostáva nevýrazný a pridáva sa do zoznamu problémov centrálnej banky.

Spolu s ďalšími faktormi, ako je hlboký pokles maloobchodných tržieb, predĺžená inverzia výnosovej krivky a rastúce riziká recesie, môže byť Fed neskôr v priebehu roka nútený znížiť sadzby.

Vzhľadom na slabosť týchto ukazovateľov, nadhodnotenú silu trhu práce a zvýšenú auto, spotrebiteľ a hypotéka dlhu, USA možno čakajú oveľa hlbšiu recesiu, než sa očakávalo.

Ak by sa FOMC otočil, Schiff očakáva,,

Inflácia sa ešte zhorší... dezinflácia je prechodná.

Súčasné kolo dezinflácie, vychádzajúc z nepochybne malej veľkosti vzorky, sa začalo mimoriadne rýchlo a možno aj neudržateľne.

Tu  a tu, argumentoval som tým,

V sedemdesiatych a osemdesiatych rokoch inflácia spotrebiteľských cien v USA prekonala 8 % pri dvoch rôznych príležitostiach. Po prvé, od roku 1973 do roku 1975 zostal nad 8 % počas 23 po sebe nasledujúcich mesiacov. V druhom prípade to medzi rokmi 1978 a 1982 trvalo 41 po sebe nasledujúcich mesiacov.

Na porovnanie, v roku 2022 inflácia klesla späť pod 8 % v priebehu 7 mesiacov a teraz klesla na 6.5 ​​%.

výhľad

Vzhľadom na možno slabšie údaje o pracovnej sile, ako sa uznáva, nedostatok úspor a optimistickú reakciu finančných trhov po Powellovom prejave, menové orgány možno skutočne zastavili cyklus sprísňovania.

Ak áno, škrty by sa pravdepodobne nevyhli do 2. alebo 3. štvrťroka, čo znamená, že inflácia by mohla byť znovu (možno divoko) oživená.

Aby investori získali komplexnejší obraz o pozícii na trhu práce, budú pozorne sledovať zajtrajšiu správu o pracovných miestach.