Populárna Inc. A Príjem z nehnuteľností

Júnová rekapitulácia výkonnosti

Najatraktívnejšie akcie (-14.2 %) zaostali za indexom S&P 500 (-8.3 %) od 2. júna 2022 do 5. júla 2022 o 5.9 %. Najvýkonnejšie akcie s veľkou kapitalizáciou získali 1 % a najvýkonnejšie akcie s malou kapitalizáciou vzrástli o 8 %. Celkovo 12 zo 40 najatraktívnejších akcií prekonalo index S&P 500.

Najnebezpečnejšie akcie (-9.5 %) prekonali index S&P 500 (-8.3 %) ako krátke portfólio od 2. júna 2022 do 5. júla 2022 o 1.2 %. Najvýkonnejšie krátke akcie s veľkou kapitalizáciou klesli o 22 % a najvýkonnejšie krátke akcie s malou kapitalizáciou klesli o 25 %. Celkovo 22 z 37 najnebezpečnejších akcií prekonalo index S&P 500 ako krátke.

Najatraktívnejšie / najnebezpečnejšie modelové portfóliá vykazovali nízky výkon ako dlho-krátke portfólio s rovnakou váhou o 4.7%.

Do zoznamu najatraktívnejších sa tento mesiac dostalo XNUMX nových akcií a päť nových akcií sa dostalo aj do zoznamu Najnebezpečnejších. Najatraktívnejšie akcie majú vysokú a rastúcu návratnosť investovaného kapitálu (ROIC) a nízky pomer ceny k ekonomickej účtovnej hodnote. Väčšina Nebezpečných akcií má zavádzajúce zisky a dlhé obdobia zhodnocovania rastu vyplývajúce z ich trhových ocenení.

Najatraktívnejšia funkcia akcií za júl: Popular Inc.
BPOP

Popular Inc. (BPOP) je uvádzaná akcia z júlového portfólia najatraktívnejších modelov akcií.

Spoločnosť Popular za posledných päť rokov zvýšila tržby o 7 % ročne a čistý prevádzkový zisk po zdanení (NOPAT) o 17 % ročne. Marža NOPAT spoločnosti Popular sa zvýšila z 18 % v roku 2016 na 28 % TTM, pričom obraty investovaného kapitálu sa za rovnaký čas zvýšili z 0.3 na 0.4. Rastúce marže NOPAT a obraty investovaného kapitálu spôsobili návratnosť investovaného kapitálu (ROIC) spoločnosti z 5 % v roku 2016 na 11 % TTM.

Obrázok 1: Príjmy a NOPAT od roku 2016

Populárna je podhodnotená

Pri súčasnej cene 76 USD/akcia má BPOP pomer ceny a ekonomickej účtovnej hodnoty (PEBV) 0.6. Tento pomer znamená, že trh očakáva trvalý pokles NOPAT spoločnosti Popular o 40 %. Toto očakávanie sa zdá byť príliš pesimistické pre spoločnosť, ktorá za posledných päť rokov vzrástla NOPAT o 17 % ročne ao 14 % ročne za posledných desať rokov.

Aj keď marža NOPAT spoločnosti Popular klesne na 23 % (rovná sa päťročnému priemeru v porovnaní s 28 % TTM) a hodnota NOPAT spoločnosti klesne o < 1 % ročne počas nasledujúcej dekády, akcie majú dnes hodnotu 109 USD/akcia – 58 % nahor. Pozrite si matematiku za týmto obráteným scenárom DCF. Ak by Popular rástol zisk viac v súlade s historickými úrovňami, akcia má ešte väčší rast.

Kritické podrobnosti, ktoré sa nachádzajú vo finančných výkazoch spoločnosti Robo-Analyst Technology od mojej firmy

Nižšie sú uvedené podrobnosti o úpravách, ktoré som vykonal na základe zistení Robo-Analyst v Popular's 10-Q a 10-K:

Výkaz ziskov a strát: Urobil som úpravy vo výške 357 miliónov USD s čistým efektom odstránenia 159 miliónov USD z neprevádzkového príjmu (6 % z príjmov).

Súvaha: Urobil som 2.5 miliardy dolárov v úpravách na výpočet investovaného kapitálu s čistým nárastom 714 miliónov dolárov. Jednou z najvýznamnejších úprav bolo 695 miliónov USD v súvislosti s celkovými rezervami. Táto úprava predstavovala 11 % vykázaných čistých aktív.

Ocenenie: Urobil som úpravy vo výške 347 miliónov USD, ktoré všetky znížili hodnotu akcionára. Jednou z najvýznamnejších úprav hodnoty akcionárov bolo 151 miliónov dolárov v podfinancovaných dôchodkoch. Táto úprava predstavuje 3 % trhovej kapitalizácie spoločnosti Popular.

Funkcia najnebezpečnejších akcií: Realty Income Corp
O

Realty Income Corp (O) je uvádzaná akcia z júlového modelového portfólia najnebezpečnejších akcií.

Ekonomické príjmy spoločnosti Realty Income, skutočné peňažné toky podniku, klesli zo 47 miliónov USD v roku 2011 na mínus 743 miliónov USD oproti TTM. Marža NOPAT spoločnosti klesla zo 63 % na 35 %, zatiaľ čo obraty investovaného kapitálu klesli za rovnaký čas z 0.11 na 0.08. Klesajúce marže NOPAT a obraty investovaného kapitálu vyhnali ROIC spoločnosti Realty Income zo 7 % v roku 2011 na 3 % TTM.

Obrázok 2: Ekonomické príjmy od roku 2011

Príjem z nehnuteľností poskytuje nízke riziko/odmenu

Napriek slabým základom sú ceny akcií spoločnosti Realty Income ocenené na výrazný rast zisku a myslím si, že akcie sú nadhodnotené.

Aby spoločnosť Realty Income ospravedlnila svoju súčasnú cenu 69 USD/akciu, musí zlepšiť svoju maržu NOPAT na 49 % (trojročný priemer pred pandémiou v rokoch 2016 – 2019 v porovnaní s 36 % TTM) a zvýšiť výnosy o 14 % ročne. nasledujúce desaťročie. Pozrite si matematiku za týmto obráteným scenárom DCF. V tomto scenári výnosy z nehnuteľností rastú NOPAT o 17% ročne v priebehu nasledujúcich desiatich rokov. Vzhľadom na to, že NOPAT spoločnosti Realty Income vzrástol od roku 8 len o 2016 % ročne, myslím si, že tieto očakávania vyzerajú príliš optimisticky.

Aj keď môže Realty Income dosiahnuť maržu NOPAT 49 % a zvýšiť výnosy o 10 % ročne v nasledujúcom desaťročí, akcia má dnes hodnotu len 39 USD/akcia – 43 % pokles oproti súčasnej cene akcií. Pozrite si matematiku za týmto obráteným scenárom DCF. Ak by tržby spoločnosti Realty Income rástli pomalším tempom alebo by marže NOPAT zostali pod úrovňami pred pandémiou, akcie by mali ešte väčší pokles.

Každý z týchto scenárov tiež predpokladá, že výnosy z nehnuteľností môžu rásť výnosy, NOPAT a FCF bez zvyšovania pracovného kapitálu alebo fixných aktív. Tento predpoklad je nepravdepodobný, ale umožňuje nám vytvoriť skutočne najlepšie scenáre, ktoré demonštrujú, aké vysoké sú očakávania vložené do súčasného ocenenia.

Kritické podrobnosti, ktoré sa nachádzajú vo finančných výkazoch spoločnosti Robo-Analyst Technology od mojej firmy

Nižšie sú uvedené podrobnosti o úpravách, ktoré som vykonal na základe zistení Robo-Analyst v 10-Q a 10-K Realty Income:

Výkaz ziskov a strát: Urobil som úpravy vo výške 547 miliónov USD s čistým efektom odstránenia 415 miliónov USD v neprevádzkových nákladoch (20 % z príjmov).

Súvaha: Urobil som 13.6 miliardy dolárov v úpravách na výpočet investovaného kapitálu s čistým poklesom o 3.2 miliardy dolárov. Jednou z najvýznamnejších úprav boli akvizície vo výške 3.2 miliardy dolárov. Táto úprava predstavovala 8 % vykázaných čistých aktív.

Ocenenie: Urobil som úpravy vo výške 17.6 miliardy USD s čistým poklesom hodnoty akcionára o 17.4 miliardy USD. Odhliadnuc od celkového dlhu, najvýznamnejšia úprava hodnoty akcionárov bola 103 miliónov dolárov v prebytočnej hotovosti. Táto úprava predstavuje <1 % trhovej kapitalizácie Realty Income.

Zverejnenie: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler a Brian Pellegrini nedostávajú žiadnu kompenzáciu za písanie o akejkoľvek konkrétnej akcii, štýle alebo téme.