Post-Powell Bond Rally ukazuje preplnené obchody deformujúce trhy

(Bloomberg) – Štátne pokladnice v stredu po prejave predsedu Federálneho rezervného systému Jeromea Powella vyskočili najviac za takmer tri týždne, ale podľa účastníkov trhu mohlo byť toto oživenie skôr o pozícii na konci mesiaca.

Najčítanejšie z Bloombergu

„Reakcia trhu cez noc bola trochu prekvapujúca – vyzerala agresívne,“ povedal Stephen Cooper, riaditeľ austrálskeho a novozélandského fixného príjmu v Sydney v First Sentier Investors, ktorý dohliada na ekvivalent 6.8 miliardy dolárov. „Za posledných 12 až 18 mesiacov sme boli svedkami toho, že správy, o ktorých si nemyslíte, že sú v skutočnosti nové, zaznamenali neprimerané reakcie trhu. Všetko je založené na pozícii.“

Powell vo svojom prejave v Brookings Institution upevnil očakávania, že centrálna banka tento mesiac spomalí svoje agresívne sprísňovanie. Zároveň však povedal, že sa očakáva, že sadzby dosiahnu „trochu vyššiu“ úroveň, ako úradníci odhadovali v septembri, a výhľad inflácie zostáva neistý.

Americké 10-ročné výnosy v stredu klesli o 14 bázických bodov a uzavreli v New Yorku na úrovni 3.61 %. Vo štvrtok sa v ázijskom obchode vyšplhali späť na 3.63 %.

Swapové trhy teraz naznačujú, že kľúčová jednodňová sadzba môže vyvrcholiť pod 5 % a trhy tento mesiac zvyšujú ceny o pol percentuálneho bodu. To by zvýšilo sadzbu fondov Fedu na 4.50 %, čím by sa zavŕšil najstrmší ročný nárast v histórii.

'V strate'

Powellov prejav sa dotkol mnohých tém, ktoré tento rok podporili jastrabie stanovisko Fedu, a zdôraznil, že podľa Stephena Stanleyho, hlavného ekonóma Amherst Pierpont v New Yorku, je ešte stále veľa práce, aby sa inflácia dostala na prijateľnú úroveň. . "Neviem presne prísť na to, čo Powell povedal, že by to bolo viac holubičí ako to, čo trhy oceňovali predtým," napísal Stanley v poznámke.

Príbeh pokračuje

Pred Powellovým prejavom sa objavili náznaky, že trh s dlhopismi bol vychýlený na medvediu stranu, čo mohlo ešte zhoršiť rally, ktorá začala po tom, čo nasadil relatívne optimistický tón o potenciáli vyhnúť sa recesii.

Hedžové fondy vstúpili do niektorých z najväčších krátkych pozícií za posledné roky na 10-ročných futures na štátne dlhopisy pred Powellovým prejavom, čo mohlo ešte zhoršiť rally, ktorá sa začala po tom, čo nasadil relatívne optimistický tón o potenciáli vyhnúť sa recesii. Výnosy sa začiatkom týždňa zvýšili, keď Amazon.com Inc. viedol množstvo podnikových emisií, ktoré podnietili obchodníkov k predaju štátnych dlhopisov, aby zabezpečili svoje pozície.

Predĺženie trvania

Vlny nákupov zasiahli do záveru stredajšieho zasadnutia termínované obchody Treasury, čo podčiarkuje potenciál, ktorý sa obchodníci pripravovali na opätovné vyváženie benchmarkových indexov, ktoré predĺži dobu, ktorú potrebujú držať v novom mesiaci.

„V skutočnosti prebieha jedna téma a všetci sú na jednej strane,“ povedal Cooper z First Sentier s odkazom na trhové správanie v tomto roku. "A potom sa to zmení a všetci sa zaplavia opačným smerom, a to je niečo, čo sme cez noc videli vo viacerých triedach aktív."

Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP