Powell varuje pred „určitou bolesťou“, keď Fed bojuje za zníženie inflácie

Predseda Federálneho rezervného systému Jerome Powell sa v piatok prísne zaviazal zastaviť infláciu a varoval, že očakáva, že centrálna banka bude pokračovať vo zvyšovaní úrokových sadzieb spôsobom, ktorý spôsobí „istú bolesť“ americkej ekonomike.

Vo svojom dlho očakávanom výročnom prejave o politike v Jackson Hole vo Wyomingu Powell potvrdil, že Fed „silne použije naše nástroje“ na útok na infláciu, ktorá sa stále blíži k najvyššej úrovni za viac ako 40 rokov.

Dokonca aj so sériou štyroch po sebe idúcich zvýšení úrokových sadzieb v celkovej výške 2.25 percentuálneho bodu, Powell povedal, že toto „nie je miesto, kde by ste sa mali zastaviť alebo pozastaviť“, hoci referenčné sadzby sú pravdepodobne v oblasti, ktorá sa nepovažuje za stimulujúcu ani obmedzujúcu rast.

„Zatiaľ čo vyššie úrokové sadzby, pomalší rast a mäkšie podmienky na trhu práce znížia infláciu, prinesú aj určitú bolesť domácnostiam a podnikom,“ uviedol v pripravených poznámkach. „Toto sú nešťastné náklady na zníženie inflácie. Ale zlyhanie pri obnovení cenovej stability by znamenalo oveľa väčšiu bolesť.“

Zásoby krátko predĺžil straty, keď Powell začal jeho prejav s indexom Dow Jones Industrial Average o takmer 200 bodov. Trh sa neskôr ustálil, Dow tesne prepadol. Výnosy štátnych dlhopisov boli mimo svojich maxím z rokovania.

Poznámky prichádzajú uprostred signálov, že inflácia možno dosiahla vrchol, ale nevykazuje žiadne výrazné známky poklesu.

Dva ostro sledované meradlá, index spotrebiteľských cien a index cien výdavkov na osobnú spotrebu, v júli sa ceny zmenili len máloz veľkej časti v dôsledku prudkého poklesu nákladov na energiu.

Ostatné oblasti ekonomiky zároveň spomaľujú. Rýchlo upadá najmä bývanie a ekonómovia očakávajú, že obrovský nárast náboru za posledný rok a pol zrejme ochladne.

Avšak, Powell varoval, že Fed sa zameriava na viac ako mesiac alebo dva údaje a bude pokračovať v presadzovaní, kým sa inflácia neposunie bližšie k svojmu dlhodobému cieľu 2 %.

"Úmyselne posúvame našu politiku na úroveň, ktorá bude dostatočne reštriktívna na to, aby vrátila infláciu na 2 percentá," povedal. Pri pohľade do budúcnosti líder centrálnej banky dodal, že „obnovenie cenovej stability si pravdepodobne bude nejaký čas vyžadovať zachovanie reštriktívnej politiky. Historický záznam dôrazne varuje pred predčasným uvoľnením politiky."

Ekonomika prechádza po sebe idúce štvrťroky záporného rastu HDP, čo je všeobecne zaužívaná definícia recesie. Powell a väčšina ostatných ekonómov však vidí základnú ekonomiku ako silnú, ak sa spomaľuje.

Príhovor bol nezvyčajne krátky.

Zatiaľ čo lídri Fedu, vrátane Powella, často využívali sympózium v ​​Jackson Hole ako príležitosť na načrtnutie rozsiahlych politických zmien, Powellove piatkové vyjadrenia trvali len asi osem minút.

Úvodný prejav uviedol, že jeho „poznámky budú kratšie, moje zameranie užšie a moje posolstvo priamejšie“.

"Cenová stabilita je zodpovednosťou Federálneho rezervného systému a slúži ako základ našej ekonomiky," povedal. "Bez cenovej stability ekonomika nefunguje pre nikoho."

Trhy čakajú na ďalšie septembrové zasadnutie Fedu, aby zistili, či Federálny výbor pre voľný trh stanovujúci sadzby, či prijme tretie zvýšenie o 0.75 percentuálneho bodu za sebou. Powell povedal, že rozhodnutie „bude závisieť od súhrnu prichádzajúcich údajov a vyvíjajúceho sa výhľadu. V určitom bode, keď sa pozícia menovej politiky bude ďalej sprísňovať, bude pravdepodobne vhodné spomaliť tempo zvyšovania.

Obchodníci v súčasnosti stanovujú ceny medzi polbodovým a trojštvrťbodovým nárastom. V piatok ráno tesne po Powellovom prejave bola pravdepodobnosť polbodového pohybu podľa merania FedWatch skupiny CME na úrovni 51.5 %.

Fed používa lekciu z minulosti ako smernicu pre súčasnú politiku.

Konkrétne Powell povedal, že inflácia spred 40 rokov dáva súčasnému Fedu tri lekcie: že centrálne banky ako Fed sú zodpovedné za riadenie inflácie, že očakávania sú kritické a že „na tom musíme zostať, kým sa práca neskončí“.

Powell poznamenal, že zlyhanie Fedu v 1970. rokoch 1980. storočia spôsobilo pretrvávanie vysokých inflačných očakávaní, ktoré viedli k drastickému zvyšovaniu sadzieb na začiatku XNUMX. rokov. V tom prípade vtedajší predseda Fedu Paul Volcker stiahol ekonomiku do recesie, aby skrotil infláciu.

Aj keď Powell opakovane uviedol, že si nemyslí, že recesia je pre americkú ekonomiku nevyhnutným výsledkom, poznamenal, že riadenie očakávaní je rozhodujúce, ak sa Fed chystá vyhnúť výsledku podobnému Volckerovi.

Začiatkom osemdesiatych rokov „bolo nakoniec potrebné dlhé obdobie veľmi reštriktívnej menovej politiky, aby sa zastavila vysoká inflácia a začal sa proces znižovania inflácie na nízke a stabilné úrovne, ktoré boli štandardom do jari minulého roka,“ povedal Powell. . "Naším cieľom je vyhnúť sa tomuto výsledku tým, že budeme konať odhodlane už teraz."

Jedným z konceptov formujúcich Powellovo myslenie je koncept „racionálnej nepozornosti“. V podstate to znamená, že ľudia venujú inflácii menej pozornosti, keď je nízka, a viac, keď je vysoká.

„Samozrejme, že inflácia práve teraz priťahuje pozornosť takmer každého, čo dnes poukazuje na osobitné riziko: Čím dlhšie bude súčasný záchvat vysokej inflácie pokračovať, tým väčšia je šanca, že očakávania vyššej inflácie sa upevnia,“ povedal.