Powellov vlastný sprievodca recesiou ukazuje, že sa blíži znižovanie sadzieb

(Bloomberg) — Recesia je istá, rovnako ako zníženie sadzieb v tomto roku. To je posolstvo od metriky trhu s dlhopismi, ktorú predseda Federálneho rezervného systému Jerome Powell pred rokom označil za najlepší návod na riešenie ekonomických problémov v USA.

Najčítanejšie z Bloombergu

Očakávaná trojmesačná sadzba štátnych pokladničných poukážok klesla na 134 bázických bodov pod súčasnú sadzbu. To je pod predchádzajúcim rekordným minimom, ktorý dosiahol v januári 2001 – asi dva mesiace pred pádom americkej ekonomiky do recesie.

„Úprimne povedané, existuje dobrý výskum zamestnancov Federálneho rezervného systému, ktorý skutočne hovorí, že sa treba pozrieť na krátkych – prvých 18 mesiacov – výnosovej krivky. To je naozaj to, čo má 100 % vypovedacej sily výnosovej krivky. Dáva to zmysel. Pretože ak sa to zmení, znamená to, že Fed zníži, čo znamená, že ekonomika je slabá.“ — Predseda Fedu Powell 21. marca 2022

Pokladničné poukážky vo štvrtok predĺžili rast po tom, čo Fed zvýšil svoju referenčnú sadzbu o štvrť bodu, keď obchodníci zvýšili stávky, že centrálna banka čoskoro zmení kurz a začne znižovať úrokové sadzby. Sú si istí, že Fed v septembri zníži sadzby, aby prinajmenšom zvrátil zvýšenie z tohto týždňa.

Pohľad trhu je v kontraste s usmernením Fedu, že očakávajú, že odtiaľto zvýšia sadzby aspoň raz, as Powellovými komentármi, že tento rok neočakáva žiadne zníženie nákladov na pôžičky.

"Vzhľadom na doterajšie sprísňovanie politiky a úverovú krízu bánk je pravdepodobné, že Fed bude musieť znížiť sadzby rýchlejšie, ako trh v súčasnosti očakáva," uviedli v stredu v poznámke stratégovia TD Securities vrátane Jana Groena. "Keďže naďalej očakávame, že ekonomika v 4. štvrťroku skĺzne do recesie, trváme na našej výzve, že znižovanie sadzieb sa začne na decembrovom stretnutí."

Príbeh pokračuje

Krivka sa prehlbuje

Dvojročný americký výnos vo štvrtok klesol o sedem bázických bodov na 3.87 % po stredajšom poklese o 23 bázických bodov. Pokles dvojročných výnosov predstihol pokles 10-ročných výnosov, čím sa prehĺbila hlboko prevrátená časť krivky, na ktorú sa mnohí pozorovatelia zameriavajú ako na indikátor recesie. Táto časť krivky sa často vyšplhala späť nad nulu tesne pred začiatkom poklesu ekonomiky.

Swapoví obchodníci vidia asi 50% šancu, že Fed opäť nezvýši sadzby, po tom, čo sa zvýšil o 4.75 percentuálneho bodu počnúc rozhodnutím zo 16. marca 2022 zvýšiť o štvrť bodu.

Obchodníci vsadili na škrty Fedu v roku 2023, ktoré nie sú Powellovým „základným prípadom“

(Aktualizácie s presunmi výnosov štátnej pokladnice v 3. a 6. odseku.)

Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP