Cena v porovnaní s ekonomickou účtovnou hodnotou vyzerá do 5 lacnejšie, no hrozia riziká poklesu

Konečný pomer PEBV pre NC 2000 klesol z 1.7 dňa 6 na 30 dňa 21 a je na svojej druhej najnižšej úrovni od 1.2. júna 5.

Táto správa je skrátenou verziou All Cap Index & Sectors: Price to Economic Book Value vyzerá lacnejšie do 5, ale hrozia riziká poklesu, jednej z mojich štvrťročných sérií o základných trhových a sektorových trendoch. Tento prieskum je založený na najnovších auditovaných finančných údajoch, ktoré sú vo väčšine prípadov za 16Q22 1-Q. Cenové údaje sú k 22.

NC 2000 Trailing PEBV Ratio klesol z 6 na 30

Koncový ukazovateľ PEBV porovnáva očakávané budúce zisky NC 2000 (odrážané v jeho cene) s jeho ekonomickou účtovnou hodnotou k 5. Pomer PEBV NC 16 22 znamená, že zisky (NOPAT) NC 2000 sa zvýšia o 1.2 % z úrovní posledných 2000 mesiacov (TTM) až do 20Q1.

Kľúčové podrobnosti o vybraných sektoroch NC 2000

Štyri sektory NC 2000, Telekomunikačné služby, Základné materiály, Financie a Energia, obchodujú pod svojou ekonomickou účtovnou hodnotou. Spotrebiteľské necyklické sektory a sektory zdravotnej starostlivosti sa obchodujú za svoje ekonomické účtovné hodnoty. Sektor telekomunikačných služieb má najnižší zaostalý pomer PEBV spomedzi jedenástich sektorov All Cap Index na základe cien k 5. 16. 22 a finančných údajov z 1Q22 10-Qs.

Posledný pomer PEBV 0.5 znamená, že investori očakávajú, že zisky sektora telekomunikačných služieb klesnú o 50 % v porovnaní s TTM na úrovni 1Q22. Na druhej strane investori očakávajú, že sektory nehnuteľností a priemyselné odvetvia (zaostalé pomery PEBV 3.2 a 1.7) zvýšia zisky viac ako ktorýkoľvek iný sektor All Cap Index.

Nižšie zdôrazňujem sektor základných materiálov.

Sektorová analýza vzorky: Základné materiály: Konečný pomer PEBV = 0.7

Obrázok 1 ukazuje, že konečný pomer PEBV pre sektor základných materiálov klesol z 1.8 k 6 na 30 k 21. Trhová kapitalizácia sektora základných materiálov klesla z 0.7 bilióna USD k 5. 16. 22 na 1.4 bilióna USD k 6. 30. 21, pričom jeho ekonomická účtovná hodnota vzrástla zo 1.2 miliárd USD k 5. 16. 22 na 791 bilióna USD k 6. /30/21.

Obrázok 1: Pomer PEBV vzadu v základných materiáloch: december 1998 – 5

Meracie obdobie 16. mája 2022 používa cenové údaje k tomuto dátumu a zahŕňa finančné údaje z 1-Q 22Q10, pretože toto je najskorší dátum, kedy boli k dispozícii všetky 1-Q 22Q10 pre zložky NC 2000.

Obrázok 2 porovnáva trendy pre trhovú kapitalizáciu a ekonomickú účtovnú hodnotu pre sektor základných materiálov od roku 1998. Hodnoty jednotlivých zložiek NC 2000/sektor sčítavam pre trhovú kapitalizáciu a ekonomickú účtovnú hodnotu. Tento prístup nazývam „súhrnná“ metodológia a pre tieto výpočty sa zhoduje s metodikou S&P Global (SPGI).

Obrázok 2: Tržná kapacita základných materiálov a ekonomická účtovná hodnota: december 1998 - 5/16/22

Meracie obdobie 16. mája 2022 používa cenové údaje k tomuto dátumu a zahŕňa finančné údaje z 1-Q 22Q10, pretože toto je najskorší dátum, kedy boli k dispozícii všetky 1-Q 22Q10 pre zložky NC 2000.

Metodika Aggregate poskytuje priamy pohľad na celý NC 2000 / sektor bez ohľadu na veľkosť firmy alebo váhu indexu a zodpovedá tomu, ako S&P Global (SPGI) počíta metriky pre S&P 500.

Pre ďalšiu perspektívu porovnávam súhrnnú metódu pre koncový pomer PEBV s dvoma ďalšími trhovo váženými metodikami. Každá metóda má svoje klady a zápory, ktoré sú podrobne uvedené v prílohe.

Obrázok 3 porovnáva tieto tri metódy na výpočet koncových ukazovateľov PEBV v sektore základných materiálov.

Obrázok 3: Porovnanie metodológií pomeru PEBV základných materiálov: december 1998 – 5

Meracie obdobie 16. mája 2022 používa cenové údaje k tomuto dátumu a zahŕňa finančné údaje z 1-Q 22Q10, pretože toto je najskorší dátum, kedy boli k dispozícii všetky 1-Q 22Q10 pre zložky NC 2000.

Zverejňovanie: David Trainer, Kyle Guske II a Matt Shuler nedostávajú žiadnu kompenzáciu za písanie o akejkoľvek konkrétnej akcii, štýle alebo téme.

Príloha: Analýza koncového pomeru PEBV s rôznymi metodikami váženia

Vyššie uvedené metriky odvodzujem súčtom hodnôt jednotlivých zložiek NC 2000/sektor pre trhový strop a ekonomickú účtovnú hodnotu na výpočet koncového pomeru PEBV. Tomuto prístupu hovorím metodika „agregátu“.

Metodika Aggregate poskytuje priamy pohľad na celý NC 2000 / sektor bez ohľadu na veľkosť firmy alebo váhu indexu a zodpovedá tomu, ako S&P Global (SPGI) počíta metriky pre S&P 500.

Pre ďalšiu perspektívu porovnávam súhrnnú metódu pre koncový pomer PEBV s dvoma ďalšími trhovo váženými metodikami. Tieto trhovo vážené metodológie pridávajú väčšiu hodnotu pre pomery, ktoré nezahŕňajú trhové hodnoty, napr. ROIC a jej faktory, ale napriek tomu ich sem uvádzam na porovnanie:

Trhovo vážené metriky -vypočítané vážením trhového stropu za koncový pomer PEBV pre jednotlivé spoločnosti vo vzťahu k ich sektoru alebo celkovému NC 2000 v každom období. Detaily:

1. Váha spoločnosti sa rovná trhovej kapitalizácii spoločnosti vydelenej trhovou kapitalizáciou NC 2000 alebo jej sektora
2. Násobný koncový pomer PEBV každej spoločnosti vynásobím jeho hmotnosťou
3. Pomer NCB/sektorový koncový PEBV sa rovná súčtu vážených koncových pomerov PEBV pre všetky spoločnosti v NC 2000/sektor

Trhovo vážení vodiči - vypočítané z váženia trhového stropu trhovým stropom a ekonomickou účtovnou hodnotou pre jednotlivé spoločnosti v každom sektore v každom období. Detaily:

1. Váha spoločnosti sa rovná trhovej kapitalizácii spoločnosti vydelenej trhovou kapitalizáciou NC 2000 alebo jej sektora
2. Násobím trhovú kapitalizáciu a ekonomickú účtovnú hodnotu každej spoločnosti a jej váhu
3. Sumarizujem vážený trhový strop a váženú ekonomickú účtovnú hodnotu pre každú spoločnosť v NC 2000 / každý sektor, aby som určil vážený trhový strop NC 2000 alebo sektora a váženú ekonomickú účtovnú hodnotu
4. Pomer PEBV k NC 2000/sektorom sa rovná váženému NC 2000/trhový strop sektora delený váženým NC 2000/hodnota sektora účtovnej knihy

Každá metodika má svoje klady a zápory, ktoré sú uvedené nižšie:

Súhrnná metóda

Pros:

• Priamy pohľad na celý NC 2000/sektor, bez ohľadu na veľkosť alebo váhu spoločnosti.
• Zhoduje sa s tým, ako S&P Global počíta metriky pre S&P 500.

Nevýhody:

• Zraniteľné voči vplyvu spoločností vstupujúcich do skupiny spoločností alebo z nej vystupujúcich, čo by mohlo neprimerane ovplyvniť súhrnné hodnoty. Tiež citlivé na odľahlé hodnoty v ktoromkoľvek období.

Trhovo vážené metriky metóda

Pros:

• Zodpovedá za trhovú kapitalizáciu firmy v porovnaní s NC 2000 / sektorom a podľa toho váži jej metriky.

Nevýhody:

• Zraniteľné až odľahlé výsledky vyplývajúce z toho, že jedna spoločnosť má neprimeraný vplyv na celkový koncový pomer PEBV.

Trhovo vážená metóda vodičov

Pros:

• Zodpovedá za trhovú kapitalizáciu firmy v porovnaní s NC 2000 / sektorom a podľa toho váži jej veľkosť a ekonomickú účtovnú hodnotu.
• Zmierňuje neprimeraný vplyv odľahlých výsledkov jednej spoločnosti na celkové výsledky.

Nevýhody:

• Citlivejšie na veľké výkyvy v trhovom kapitáli alebo ekonomickej účtovnej hodnote (ktoré môžu byť ovplyvnené zmenami vo WACC) v období, najmä od firiem s veľkou váhou v NC 2000/sektore.