Cena k hodnote ekonomickej účtovnej knihy vzrástla 8. 12. 22

Trailing ratio (PEBV) pre NC 2000 vzrástlo z 1.2 k 6 na 30 k 22. NC 1.4 pozostáva z najväčších 8 amerických spoločností podľa trhovej kapitalizácie v pokrytí mojej firmy. Zložky sa aktualizujú na konci štvrťroka. Vylučujem spoločnosti, ktoré vykazujú podľa IFRS, a spoločnosti mimo ADR.

Táto správa je skrátenou verziou All Cap Index & Sectors: Price to Economic Book Value Rose Through 8/12/22, jednej z mojich štvrťročných správ o základných trhových a sektorových trendoch. Tieto ukazovatele počítam na základe S&P Global's (SPGI) metodológia, ktorá sčítava jednotlivé hodnoty NC 2000 pre trhovú kapitalizáciu a ekonomickú účtovnú hodnotu pred ich použitím na výpočet metrík. Hovorím tomu „agregátna“ metodológia.

Na základe najnovších dostupných auditovaných finančných údajov, čo je vo väčšine prípadov 2Q22 10-Q. Cenové údaje sú k 8. Viac informácií o metodike výpočtu nájdete v prílohách.

NC 2000 Trailing PEBV Ratio Rose od 6 do 30

Koncový ukazovateľ PEBV porovnáva očakávané budúce zisky NC 2000 (odrážané v jeho cene) s jeho ekonomickou účtovnou hodnotou k 8. Pomer PEBV NC 12 22 znamená, že zisky (NOPAT) NC 2000 sa zvýšia o 1.4 % z úrovní posledných 2000 mesiacov (TTM) až do 40Q2.

Kľúčové podrobnosti o vybraných sektoroch NC 2000

Tri sektory NC 2000, telekomunikačné služby, energetika a základné materiály sa obchodujú pod úrovňou ekonomickej účtovnej hodnoty. Finančný sektor sa obchoduje za svoju ekonomickú účtovnú hodnotu. Obrázok 2 ukazuje, že sektor telekomunikačných služieb má najnižší koncový pomer PEBV a sektor nehnuteľností má najvyšší koncový pomer PEBV spomedzi jedenástich sektorov All Cap Index na základe cien k 8/12/22 a finančných údajov z 2Q22 10- Qs.

Posledný pomer PEBV 0.6 znamená, že investori očakávajú, že zisky sektora telekomunikačných služieb klesnú o 40 % v porovnaní s TTM na úrovni 2Q22. Na druhej strane investori očakávajú, že sektory Real Estate a Consumer Cyclicals (zaostalé ukazovatele PEBV 3.8 a 2.1) zvýšia zisky viac ako ktorýkoľvek iný sektor All Cap Index.

Nižšie zdôrazňujem sektor telekomunikačných služieb, ktorý mal najnižší pomer PEBV do 8/12/22.

Vzorová sektorová analýza: Telekomunikačné služby: Konečný pomer PEBV = 0.6

Obrázok 1 zobrazuje koncový nárast PEBV pre sektor telekomunikačných služieb z 0.5 k 6. 30. 22 na 0.6 k 8. 12. 22. Trhová hodnota sektora telekomunikačných služieb klesla zo 658 miliárd USD k 6. 30. 22 na 628 miliárd USD k 8. 12. 22, zatiaľ čo jeho ekonomická účtovná hodnota klesla z 1.2 bilióna USD k 6. 30. 22 na 1.1 bilióna USD k 8. /12/22.

Obrázok 1: Telecom Services Trailing PEBV Ratio: december 1998 – 8/12/22

Obdobie merania 12. augusta 2022 používa cenové údaje k tomuto dátumu a zahŕňa finančné údaje z 2Q22 10-Qs, pretože je to najskorší dátum, pre ktorý boli k dispozícii všetky 2Q22 10-Qs pre komponenty NC 2000.

Obrázok 2 porovnáva trendy trhovej kapitalizácie a ekonomickej účtovnej hodnoty pre sektor telekomunikačných služieb od roku 1998. Hodnoty jednotlivých zložiek NC 2000/sektor sčítavam pre trhovú kapitalizáciu a ekonomickú účtovnú hodnotu. Tento prístup nazývam „súhrnná“ metodológia a pre tieto výpočty sa zhoduje s metodikou S&P Global (SPGI).

Obrázok 2: Tržná kapacita telekomunikačných služieb a ekonomická účtovná hodnota: december 1998 - 8/12/22

Obdobie merania 12. augusta 2022 používa cenové údaje k tomuto dátumu a zahŕňa finančné údaje z 2Q22 10-Qs, pretože je to najskorší dátum, pre ktorý boli k dispozícii všetky 2Q22 10-Qs pre komponenty NC 2000.

Metodika Aggregate poskytuje priamy pohľad na celý NC 2000 / sektor bez ohľadu na veľkosť firmy alebo váhu indexu a zodpovedá tomu, ako S&P Global (SPGI) počíta metriky pre S&P 500.

Pre ďalšiu perspektívu porovnávam súhrnnú metódu pre koncový pomer PEBV s dvoma ďalšími trhovo váženými metodikami. Každá metóda má svoje klady a zápory, ktoré sú podrobne uvedené v prílohe.

Obrázok 3 porovnáva tieto tri metódy na výpočet koncových ukazovateľov PEBV v sektore telekomunikačných služieb.

Obrázok 3: Porovnané metodiky pomeru PEBV v oblasti telekomunikačných služieb: december 1998 – 8. 12. 22

Obdobie merania 12. augusta 2022 používa cenové údaje k tomuto dátumu a zahŕňa finančné údaje z 2Q22 10-Qs, pretože je to najskorší dátum, pre ktorý boli k dispozícii všetky 2Q22 10-Qs pre komponenty NC 2000.

Zverejnenie: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler a Brian Pellegrini nedostávajú žiadnu kompenzáciu za písanie o akejkoľvek konkrétnej akcii, štýle alebo téme.

Príloha: Analýza koncového pomeru PEBV s rôznymi metodikami váženia

Vyššie uvedené metriky odvodzujem súčtom hodnôt jednotlivých zložiek NC 2000/sektor pre trhový strop a ekonomickú účtovnú hodnotu na výpočet koncového pomeru PEBV. Tomuto prístupu hovorím metodika „agregátu“.

Metodika Aggregate poskytuje priamy pohľad na celý NC 2000 / sektor bez ohľadu na veľkosť firmy alebo váhu indexu a zodpovedá tomu, ako S&P Global (SPGI) počíta metriky pre S&P 500.

Pre ďalšiu perspektívu porovnávam súhrnnú metódu pre koncový pomer PEBV s dvoma ďalšími trhovo váženými metodikami. Tieto trhovo vážené metodológie pridávajú väčšiu hodnotu pre pomery, ktoré nezahŕňajú trhové hodnoty, napr. ROIC a jej faktory, ale napriek tomu ich sem uvádzam na porovnanie:

Trhovo vážené metriky -vypočítané vážením trhového stropu za koncový pomer PEBV pre jednotlivé spoločnosti vo vzťahu k ich sektoru alebo celkovému NC 2000 v každom období. Detaily:

1. Váha spoločnosti sa rovná trhovej kapitalizácii spoločnosti vydelenej trhovou kapitalizáciou NC 2000 alebo jej sektora
2. Násobný koncový pomer PEBV každej spoločnosti vynásobím jeho hmotnosťou
3. Pomer NCB/sektorový koncový PEBV sa rovná súčtu vážených koncových pomerov PEBV pre všetky spoločnosti v NC 2000/sektor

Trhovo vážení vodiči - vypočítané z váženia trhového stropu trhovým stropom a ekonomickou účtovnou hodnotou pre jednotlivé spoločnosti v každom sektore v každom období. Detaily:

1. Váha spoločnosti sa rovná trhovej kapitalizácii spoločnosti vydelenej trhovou kapitalizáciou NC 2000 alebo jej sektora
2. Násobím trhovú kapitalizáciu a ekonomickú účtovnú hodnotu každej spoločnosti a jej váhu
3. Sumarizujem vážený trhový strop a váženú ekonomickú účtovnú hodnotu pre každú spoločnosť v NC 2000 / každý sektor, aby som určil vážený trhový strop NC 2000 alebo sektora a váženú ekonomickú účtovnú hodnotu
4. Pomer PEBV k NC 2000/sektorom sa rovná váženému NC 2000/trhový strop sektora delený váženým NC 2000/hodnota sektora účtovnej knihy

Každá metodika má svoje klady a zápory, ktoré sú uvedené nižšie:

Súhrnná metóda

Pros:

• Priamy pohľad na celý NC 2000/sektor, bez ohľadu na veľkosť alebo váhu spoločnosti.
• Zhoduje sa s tým, ako S&P Global počíta metriky pre S&P 500.

Nevýhody:

• Zraniteľné voči vplyvu spoločností vstupujúcich do skupiny spoločností alebo z nej vystupujúcich, čo by mohlo neprimerane ovplyvniť súhrnné hodnoty. Tiež citlivé na odľahlé hodnoty v ktoromkoľvek období.

Trhovo vážené metriky metóda

Pros:

• Zodpovedá za trhovú kapitalizáciu firmy v porovnaní s NC 2000 / sektorom a podľa toho váži jej metriky.

Nevýhody:

• Zraniteľné až odľahlé výsledky vyplývajúce z toho, že jedna spoločnosť má neprimeraný vplyv na celkový koncový pomer PEBV.

Trhovo vážená metóda vodičov

Pros:

• Zodpovedá za trhovú kapitalizáciu firmy v porovnaní s NC 2000 / sektorom a podľa toho váži jej veľkosť a ekonomickú účtovnú hodnotu.
• Zmierňuje neprimeraný vplyv odľahlých výsledkov jednej spoločnosti na celkové výsledky.

Nevýhody:

• Citlivejšie na veľké výkyvy v trhovom kapitáli alebo ekonomickej účtovnej hodnote (ktoré môžu byť ovplyvnené zmenami vo WACC) v období, najmä od firiem s veľkou váhou v NC 2000/sektore.