Dobrou správou je, že podľa predpovedí budú tržby spoločností v prvom štvrťroku prudko rásť v porovnaní s očakávaniami zo začiatku tohto roka.
Zlou správou je, že zisky spoločností by mali rásť približne o polovicu rýchlejšie ako tržby. Táto kompresia marže neveští nič dobré pre ceny akcií počas výsledkovej sezóny, najmä keď sa trh v posledných týždňoch rozbehol.
Zisk by mal ukázať ekonomiku, ktorá pokračuje v rýchlom raste, napriek nekontrolovateľnej inflácii a vojne na Ukrajine. Analytici očakávajú, že tržby spoločností z indexu S&P 500 v prvom štvrťroku vzrástli medziročne o 10.7 %, z 9.7 % očakávaného rastu na začiatku roka, uvádza FactSet. Odhady zvýšených príjmov prichádzajú aj po tom, ako sa zvýšila ruská invázia na Ukrajinu a západné sankcie proti ruskej energetike. ceny komodít. Navyše, Federálny rezervný systém už začal zvyšovať úrokové sadzby, aby obmedzil ekonomický dopyt a vysoká inflácia. Očakáva sa, že zisk na akciu na S&P 500 medziročne vzrastie o 4.8 %, z 5.7 % očakávaného rastu na začiatku roka.
Keď je rast tržieb rýchlejší ako rast zisku, znamená to, že náklady spoločností rastú rýchlejšie ako tržby a ich ziskové marže klesajú. Pre niektoré spoločnosti vyššie komoditné náklady poškodzujú marže. Iní sú zranení nedostatok ocele a iné kovy. A spoločnosti všetkých vrstiev platia vyššie mzdy pracovníkom. „Vidíme skutočný protivietor na marže pre priemernú spoločnosť,“ hovorí Christopher Harvey, hlavný americký akciový stratég vo Wells Fargo.
Klesajúce ziskové marže sú badateľné najmä v priemyselnom sektore.
Húsenica
(CAT), očakáva sa, že jej prevádzková marža klesne v prvom štvrťroku na 13.4 % z 15.3 % v prvom štvrťroku minulého roka. Dokonca
Deere & Co.
.
(DE), čo je zvyčajne schopný zdvihnúť ceny Očakáva sa, že prevádzková marža klesne na 20.9 % z 22 % v rovnakom štvrťroku minulého roka. Očakáva sa, že prevádzková marža 3M (MMM) klesne na 20 % z 22.5 % v minulom roku. Priemyselný sektor podľa FactSet skutočne zaznamenal najväčší medziročný pokles v odhadoch ziskov za prvý štvrťrok zo všetkých sektorov indexu S&P 500.
Širší akciový trh, ktorý bol začiatkom tohto roka tvrdo zasiahnutý, sa medzitým v posledných týždňoch zotavuje. Index S&P 500 vzrástol o približne 7 % zo svojho záverečného minima roka, ktoré bolo dosiahnuté 8. marca. Napätejší trh len sťažuje dosahovanie budúcich ziskov.
Ak sa teda akcie zdražujú, je menej pravdepodobné, že po vykázaní ziskov zaznamenajú veľké zisky. Súhrnný násobok náušníc indexu S&P 500 je teraz približne 19.3-násobok, čo je nárast z minima tesne pod 18-násobkom minulý mesiac. Ceny akcií teraz odrážajú veľký očakávaný tok ziskov v budúcnosti.
Keď sa akcie obchodujú s takým vysokým násobkom, spoločnosti zvyčajne potrebujú prekonať odhadované zisky o veľké percento, aby zvýšili ceny akcií. „Nastavujete sa na príjmovú sezónu, ktorá musí byť dobrá, pokiaľ ide o čísla, ktoré prichádzajú, aj o budúce usmernenia,“ hovorí Dave Donabedian, investičný riaditeľ CIBC Private Wealth US. „Latka je nastavená vysoko. Bude ťažké vyčistiť latku.“
To neznamená, že akcioví investori by sa mali vzdať nádeje na nájdenie dobrých nákupov počas výsledkovej sezóny. Spoločnosti, ktorých akcie už prepadli pred zverejnením zisku, by mohli zaznamenať rast akcií po zverejnení menej ako hviezdnych výsledkov. Mohli by lákať na nákupy v správnom momente. "Ako sa spoločnosť zmenila na zisk?" hovorí Harvey. Ak akcia klesá, predstavuje „trochu lepšie riziko/odmenu, pretože je ocenená v niektorých zlých správach“.
Lulu Lemon Athletica (LULU) je dobrým príkladom. Spoločnosť vykázala zmiešaný štvrťrok, nedosiahla očakávané tržby a prekonala odhady EPS. Akcie si pripísali takmer 10 % v deň obchodovania po tom, čo koncom marca oznámili zisk. Medziročne klesla o 12 % počas dňa pred ziskom.
Je to zložitý trh. Hľadanie mien porazených v prehľadoch o zárobkoch je jedna zo životaschopných stratégií.
Napíšte Jacobovi Sonenshineovi na [chránené e-mailom]