Qualcomm: Hra so vzácnou technológiou

Keď sa rok 2022 chýli ku koncu, pokles v sektore polovodičov definoval pozoruhodný pokles trhu a zároveň znižoval značné nepriaznivé priemyselné výsledky.

Avšak práve v takýchto situáciách sa objavujú potenciálne príležitosti. Aj keď stále existuje riziko poklesu, nákup do skupiny čipov môže poskytnúť slušné vstupné body pre trpezlivého investora.

Po 40 % prepade v minulom roku Qualcomm (QCOM) je jedným z najlacnejších polovodičových akcií a lákavým nákupom, pretože odhaľuje nové produkty pre automobilový priemysel.

V súčasnosti je QCOM z nejakého dôvodu znížený. Po náraste dopytu po pandémii bol jeho najväčší biznis v oblasti dodávok čipov pre smartfóny slabý. Dopyt po zariadeniach s Androidom je v Číne obzvlášť pomalý a inventár kanálov je teraz nafúknutý – potrebuje niekoľko štvrťrokov na zastavenie. Akcie sa obchodujú za 12-násobok odhadovaných ziskov v roku 2023 a 10-násobok v budúcom roku.

Minulý pondelok Bloomberg oznámil, že Apple (AAPL) začne nahrádzať modemové čipy pre iPhone od Qualcommu vlastnou výrobou už v roku 2024. Credit Suisse poznamenáva, že pokyny Qualcommu už zohľadňujú výmenu za iPhone 2024 v roku 16; iPhone predstavuje približne 4 miliardy dolárov v príjmoch spoločnosti Qualcomm z čipovej sady. CS však verí, že vývoj modemu Apple je nezávislý od jeho licenčnej zmluvy so spoločnosťou Qualcomm a že Apple bude aj naďalej platiť licenčné poplatky, keďže dohody obstáli pri napadnutí na súde.

Wells Fargo v decembri znížil rating QCOM na „podpriemerný výkon“, pričom zaznamenal potenciálny zásah 1.25 dolára na zisk na akciu v roku 2025, odvodený zo straty príjmov z iPhone. Analytik poukazuje na nedostatočný rast v segmente smartfónov, ktorý predstavuje 60 % tržieb Qualcommu.

Obava spočíva v tom, že spoločnosť sa bude musieť spoliehať na špičkového používateľa systému Android, kde sa migrácia na 5G začala vyrovnávať. Wells je tiež skeptický, že diverzifikácia na auto je dostatočne veľká príležitosť pohnúť ihlou.

Pojem Wells Fargo môže byť príliš poloprázdny.

Nálada a pozícia na Wall Street pre akcie využívané na mobilné telefóny nemôžu byť oveľa horšie, ale keď sa v prvej polovici roku 2023 vytvorí dno v odvetví, druhá polovica by mohla vyzerať oveľa jasnejšie. Čína otvára svoju ekonomiku rýchlejšie, ako sa očakávalo po zablokovaní pandémie Covid. Navyše, prechod na Apple nie je hotová vec a môže byť ľahko vytlačený kvôli technologickým prekážkam.

Na Consumer Electronic Show (CES), Qualcomm predstavil svoj Snapdragon Digital Chassis, ktorý pravdepodobne ovplyvní rast. Digitálny kokpit Snapdragon ponúka komplexné digitálne riešenie, ktoré integruje infotainment s jazdnými systémami prostredníctvom architektúry SoC pre zážitok novej generácie.

Manažment spoločnosti Qualcomm sa zameriava na príjmy z automobilov vo výške 4 miliardy USD do roku 2026, čo je nárast z 1.4 miliardy USD v roku 2022, predovšetkým vďaka rastu pokročilých systémov asistovaných vodičom a digitálneho kokpitu. Na základe predpovedí Qualcommu sa očakáva, že tržby z automobilového priemyslu porastú v rokoch 31-2022 26% zloženou ročnou mierou rastu (CAGR) a 18% CAGR v rokoch 2026-31, aby v roku 9 dosiahli 2031 miliárd USD.

V roku 2018 sa Qualcomm pustil do enormného spätného odkupu akcií, pričom vyradil takmer 25 % nesplatených akcií a zmenil svoju súvahu z čistej hotovosti vo výške 17 miliárd USD na čistý dlh vo výške 10 miliárd USD. Spätné odkúpenia sú teraz oveľa príležitostnejšie a Qualcomm vypláca výraznú 2.5% dividendu s plánmi zvýšiť výplatu o 8-12% ročne. Spoločnosť minulý rok vrátila akcionárom ~ 90 % voľného cash flow, rozdeleného rovnomerne medzi spätné odkúpenia a dividendy.

Qualcomm je vzácna technologická hodnota; spoločnosť na špici v oblasti mobilného, ​​automobilového, AI a spotrebiteľského a priemyselného internetu vecí. Ak sú akcie a sektor v neprospech, akcie sú lacné a sú pripravené znovu získať pôdu pod nohami, keď trh so smartfónmi vykáže známky oživenia.

Skupina polovodičov sa pravdepodobne obráti v predstihu pred zvratom v fundamentoch, takže sa zvyčajne oplatí nakupovať na oslabení, zatiaľ čo akcie sú v nemilosti.