(Bloomberg) – Obchodníci s rýchlymi peniazmi práve zrušili asi 100 miliárd dolárov medvedích stávok na akcie a pomohli najväčším svetovým trhom zotaviť sa z najhoršieho prvého polroka v histórii.
Najčítanejšie z Bloombergu
Podľa analýzy JPMorgan Chase & Co. a Nomura Holdings za posledný mesiac takzvaní poradcovia pre obchodovanie s komoditami uvoľnili veľké krátke pozície, ktoré boli postavené na myšlienke prudko stúpajúcej inflácie.
Stratégovia sa domnievajú, že tieto likvidácie podnecujú nedávne oživenie amerických akcií a štátnych dlhopisov. Tieto trendy sledujúce kvantá – ktoré zaujímajú dlhé a krátke pozície na termínovom trhu, zvyčajne s pákovým efektom – neurčujú smer trhov, ale pridávajú palivo do nedávnych pohybov.
Index S&P 500 v júli zatiaľ stúpol o 7.6 %, čo je najlepší mesiac od roku 2020, zatiaľ čo index amerického ministerstva financií Bloomberg vzrástol o 1.6 % vzhľadom na vyhliadky, že Federálny rezervný systém zmierni svoje jastrabie postavenie.
"Väčšinu toho, čo sa stalo v posledných týždňoch, možno pripísať CTA," povedal stratég JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou v rozhovore. "CTA vždy pôsobia ako zosilňovacia sila, rovnako ako zosilňujú pohyby na ceste dole, pravdepodobne zosilňujú pohyby na ceste hore."
V najväčšom obrate od začiatku pandémie sa CTA podľa JPMorgan preklopili z krátkej do neutrálnej pozície v 10-ročných amerických dlhopisoch a futures na S&P 500.
Analýza spoločnosti Nomura naznačuje, že kohorta za posledný mesiac vystúpila z predaja akcií v hodnote 54 miliárd USD a dlhopisov v hodnote 47 miliárd USD. Odhaduje tiež, že CTA uvoľnili 8.7 miliardy dolárov v komoditách, čím sa presunuli z dlhej na skromnú krátku expozíciu.
Na začiatku roka vyzerali ich krátke stávky na draho vyzerajúce akcie a dlhopisy ako istá vec, keď sa Fed stal agresívnym, aby skrotil infláciu na desaťročných maximách a obavy z rastu boli menej výrazné.
Teraz tieto trendy prinášajú obrat. Myšlienka, že americká centrálna banka by mohla čoskoro znížiť tempo sprísňovania rizika recesie, oživila dlhopisy aj akcie, ako aj osvedčené stratégie prideľujúce 60 % akciám a 40 % fixným výnosom.
Druhá štvrťročná ekonomická kontrakcia v USA po sebe podporuje argumenty, že inflácia sa ochladí a Fed sa stane menej agresívnym.
„Keďže sme prešli z obchodov, ktoré ťažili z rizík ,inflačnej inflácie‘ na riziká ,spomalenia rastu‘, preferované aktíva pre tento nový fázový posun sa zmenia,“ povedal Charlie McElligott, stratég krížových aktív v Nomura Holdings. „‚Longs‘ s pevným príjmom začnú opäť pôsobiť na vnímanie spomalenia a vrátia sa späť k ‚ľahšej‘ politike.“
Index Bloomberg, ktorý sleduje portfólio 60/40, získal v júli späť 5.6 % po prepade o 17 % v prvom polroku, čo je najlepší mesiac od roku 2020.
Pre hybných obchodníkov, ktorí sú v pozícii pre prehnané zdražovanie Fedu proti prehrievajúcej sa ekonomike, bol tento posun menej vítaný. Keďže naháňajú zdĺhavé trendy, náhly obrat trhu, akým bol ten júlový, môže byť bolestivý.
AlphaSimplex Managed Futures Strategy Fund od svojho vrcholu stratil 11 % po tom, čo tento mesiac ustúpil o 5 %. Fond stratégie spravovaných futures AQR od polovice júna stratil 6.5 %.
Napriek tomu je vplyv, ktorý majú kvantá na trhoch, predmetom večnej diskusie. Podľa databázy BarclayHedge, ktorá sleduje výkonnosť hedžových fondov, CTA dohliadajú na približne 360 miliárd dolárov.
AQR Capital Management, po prvé, tento argument bagatelizuje.
„Je nepravdepodobné, že by obchodná aktivita CTA mala veľký vplyv na pohyby na týchto veľkých a likvidných trhoch,“ povedal Yao Hua Ooi, riaditeľ AQR.
Jedna vec je istá: Stratégie nasledovania trendov sa po bezprecedentnom prvom polroku čoraz ťažšie implementujú na Wall Street, pričom index Societe Generale SA pre CTA vzrástol o 21 %.
„Niektoré z najsilnejších trendov zo začiatku roka vykazovali v poslednom čase známky oslabenia alebo zvrátenia,“ povedal Alexander Healy, investičný riaditeľ a portfólio manažér AlphaSimplex Group.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/quants-exit-100-billion-inflation-130258753.html