Ray Dalio hovorí, že akcie a dlhopisy musia ďalej klesať, vidí recesiu v USA v roku 2023

„Práve teraz sme veľmi blízko k 0 % roku. Myslím si, že v rokoch 2023 a 2024 sa to zhorší, čo bude mať dôsledky pre voľby,“ povedal Dalio počas rozhovoru so šéfredaktorom MarketWatch Markom DeCambre počas inauguračného festivalu MarketWatch „Najlepšie nové nápady za peniaze“, ktorý sa začal v stredu. ráno na Manhattane.

Predseda Fedu Jerome Powell sa zaviazal, že centrálna banka urobí všetko, čo je v jej silách, aby obmedzila infláciu, a to aj v prípade, že v tomto procese naruší trhy a ekonomiku. Aby to však dosiahol, Dalio verí, že Fed musí zvýšiť referenčné úrokové sadzby na 4 až 5 %. Za predpokladu, že Fed v stredu zvýši úrokové sadzby aspoň o 75 bázických bodov, po prvýkrát od doby pred finančnou krízou by sa sadzba fondov Fedu dostala nad 3 %.

"Potrebujú získať úrokové sadzby - krátke a dlhé sadzby - až okolo 4.5%, môže to byť ešte vyššie," povedal. Pretože jediný spôsob, ako môže Fed úspešne bojovať proti inflácii, je rozdrobovať si „ekonomickú bolesť“.

Futures obchodníci očakávajú, že Fed by mohol zvýšiť referenčnú sadzbu, ktorá je základom aktív v hodnote biliónov dolárov, až o 4.5 % do júla. nástroj FedWatch CME. Ale obchodníci vidia iba vonkajšiu šancu, že sadzba dosiahne 5% predtým, ako sa Fed rozhodne znova znížiť sadzby.

V USA sa inflácia mierne zmiernila po tom, čo v lete dosiahla najvyššiu úroveň za viac ako 40 rokov. Ale správa o tlakoch na spotrebiteľské ceny v auguste poslala finančné trhy minulý týždeň na frak, keďže prvky „jadrovej“ inflácie, ako napríklad náklady na bývanie, sa minulý mesiac zdali tvrdohlavejšie, než ekonómovia očakávali. Prebiehajúca energetická kríza v Európe však viedla k ešte výraznejšiemu zvýšeniu nákladov na všetko od tepla až po spotrebný tovar.

Pomocou niektorých z najzákladnejších princípov podnikových financií Dalio vysvetlil, prečo sú vyššie úrokové sadzby kliatbou pre finančné aktíva, ako aj pre skutočné aktíva, ako je trh s bývaním.

Jednoducho povedané, keď úrokové sadzby rastú, investori musia zvýšiť diskontnú sadzbu, ktorú používajú na určenie súčasnej hodnoty budúcich peňažných tokov alebo úrokových platieb viazaných na danú akciu alebo dlhopis. Keďže vyššie úrokové sadzby a inflácia sú v podstate daňou z týchto budúcich tokov príjmov, investori zvyčajne kompenzujú priradením nižšieho ocenenia.

„Keď človek investuje, vloží paušálnu platbu za budúce peňažné toky, potom, aby sme povedali, akú mali hodnotu, vezmeme súčasnú hodnotu a použijeme diskontnú sadzbu. A to je dôvod, prečo všetky lode spoločne stúpajú a klesajú,“ povedal Dalio.

„Keď znížite úrokové sadzby na nulu alebo približne na nulu, stane sa to, že sa zvýšia ceny všetkých aktív,“ dodal Dalio. "A keď idete opačným smerom, má to opačný efekt."

Zatiaľ čo Dalio povedal, že očakáva, že akcie znesú väčšie straty, poukázal na dlhopisový trh ako na konkrétnu oblasť záujmu.

Problém, ako to vidí Dalio, je v tom, že Fed už nemonetizuje dlh vydaný federálnou vládou. V septembri plánuje Fed zdvojnásobiť tempo, akým budú štátne a hypotekárne záložné listy odchádzať zo súvahy centrálnej banky.

"Kto kúpi tie dlhopisy?" Dalio sa spýtal predtým, ako poznamenal, že čínska centrálna banka a penzijné fondy na celom svete sú teraz menej motivované nakupovať, čiastočne preto, že reálny výnos, ktorý dlhopisy ponúkajú po úprave o infláciu, sa výrazne znížil.

„Mali sme 40-ročný býčí trh s dlhopismi... každý, kto dlhopisy vlastnil, to dokázal
cena stúpla, a to sa samo posilňovalo 40 rokov,“ povedal Dalio. "Teraz máte v dlhopisoch záporné skutočné výnosy...a znížili ste ich."

Na otázku, či „hotovosť je stále odpad“, čo je podpisový vtip, ktorý Dalio zopakoval pri niekoľkých príležitostiach, povedal, že držba hotovosti je stále „investícia do odpadu“, pretože úrokové sadzby ešte nie sú dostatočne vysoké na to, aby úplne kompenzovali vplyv inflácie. Skutočná užitočnosť hotovosti však závisí od toho, „ako sa porovnáva s ostatnými“.

„Sme v režime ‚odpisu finančných aktív‘,“ dodal Dalio.

Na otázku, či je v otázke Číny stále optimistický, Dalio odpovedal, že áno, ale objasnil, že je riskantný čas investovať do druhej najväčšej svetovej ekonomiky, čo by mohlo viesť k príležitostiam pre dlhodobých investorov.

"Ceny aktív sú nízke," povedal.

Dalio vtipne odpovedal, keď ho požiadali, aby sa podelil o svoje myšlienky o tom, kam by sa mohli uberať trhy.

Hovorí sa: „Kto žije pri krištáľovej guli, je predurčený jesť brúsené sklo“.

Získajte prehľad o investovaní a správe svojich financií. Medzi prednášajúcimi sú investori Josh Brown a Vivek Ramaswamy; plus témy ako ESG investovanie, EV, vesmír a fintech. Festival Najlepšie nové nápady v peniazoch pokračuje vo štvrtok. Zaregistrujte sa a zúčastnite sa osobne alebo virtuálne.