Reality stratili svoj hlavný motor

Neexistuje žiadny obed zadarmo. Všetko niečo stojí a väčšina vecí meria svoju cenu v peniazoch. Ako teda peniaze merajú svoju cenu? V úrokových sadzbách. A ako každý vie, náklady na peniaze idú cez strechu.

Hypotekárne sadzby sú späť nad 7%. Pre ľudí je ťažké zabaliť svoje tabuľky do faktu, že v análoch bankových pôžičiek bola nedávna úroveň 3 % na hypotekárnych sadzbách obrovskou odchýlkou. Za posledných päť desaťročí bola hypotekárna sadzba zriedka nižšia ako 5 %. Až v dôsledku finančnej krízy v roku 2008 klesli sadzby pod 4 %.

Keď sa vrátime do začiatku 80. rokov, úrokové sadzby hypoték dosiahli na svojom vrchole 18 %. Našťastie to bola tiež anomália – priamy výsledok kampane šéfa Fedu Volckera na „zlomiť zadnú časť inflácie.“ (V tomto procese nevyhral žiadne súťaže popularity.)

Bez ohľadu na čísla sa úrokové sadzby hypoték od roku 1982 znižujú. Toto veľké zníženie v priebehu dvoch rokov viedlo k dvom najväčším bublinám v histórii: nehnuteľnostiam a dlhopisom. S výnimkou niekoľkých skrátených prestávok ceny oboch tried aktív neúprosne rástli – až do takej miery, že v skutočnosti nikdy neexistovalo žiadne ocenenie, že by sa hudba mohla niekedy zastaviť. Aj počas bytovej krízy pred 15 rokmi rýchle zníženie sadzieb zachránilo desaťročie.

Mohutný zadný vietor, ktorý splodil cunami cien nehnuteľností, sa skončil. Aj keď Fed, ako ekonómovia očakávajú, zníži sadzbu Fed Funds späť na 3% za dva roky, sadzby pravdepodobne nikdy nevykážu rovnaký pokles od vrcholu po najnižšiu hodnotu ako v posledných desaťročiach. Nehnuteľnosti stratili svoj hlavný motor – nielen v cyklickom, ale aj sekulárnom zmysle.

Nehnuteľnosť s dobrou cenou bude vždy dobrou investíciou. Koniec koncov, môžete v ňom žiť, dotýkať sa ho, cítiť ho – a používať ho na zabezpečenie proti inflácii. Ale ak si chcete zopakovať výdobytky slávy (práve) minulých rokov, môžete tiež veriť, že existuje niečo ako obed zadarmo.