Nedávny vrchol CPI vytvoril v stredu vonkajšiu šancu na trojnásobný nárast Fedu

Na základe aprílových údajov o inflácii bolo možné tvrdiť, že inflácia v USA dosiahla vrchol a Fed by mohol skutočne zmierniť plánované budúce zvyšovanie sadzieb. Májový nárast inflácie však toto hodnotenie spochybňuje.

Problémom finančných trhov je, či Fed zvýši sadzby alebo nie. Ide o to, či by Fed mohol ísť ešte väčším potenciálnym júnovým zvýšením sadzieb.

Fed sa môže rozhodnúť pre „dvojité“ zvýšenie sadzieb o 50 bázických bodov, ako sa očakávalo pred zverejnením májových údajov o inflácii CPI. So znepokojujúcou májovou správou o inflácii je však teraz možné „trojité“ zvýšenie sadzieb o 75 bázických bodov.

Očakávania trhu

Nástroj FedWatch od CME, ktorý sleduje trhové očakávania pohybov sadzieb, dáva zhruba 80% šancu na pohyb o 50 bps a 20% šancu na pohyb o 75 bps. Ako taký je 50bps stále najpravdepodobnejší výsledok, ale 75bps krok ešte nie je z tabuľky.

Skutočnosť, že nedávne údaje o pracovných miestach boli primerane robustné, posilňuje ruku Fedu pri zvyšovaní sadzieb, hoci ostatné signály sú čoraz zmiešanejšie. Fed sa obáva predovšetkým toho, že zvyšovanie sadzieb by mohlo poškodiť trh práce v USA, zatiaľ čo nezamestnanosť sa v posledných mesiacoch drží na úrovni 3.6 %. V dôsledku plánov Fedu sa však trh s nehnuteľnosťami môže ochladzovať úrokové sadzby hypoték sa od jesene minulého roka dramaticky zvýšili. Hlavnými prioritami Fedu sú nezamestnanosť a inflácia – nie trh s nehnuteľnosťami, aj keď to spolu jednoznačne súvisí.

Májové údaje o inflácii boli bezútešné

V májovej správe CPI bolo málo, čo by Fed uistilo, že inflácia sa dostáva pod kontrolu. Inflácia medzimesačne vzrástla o 1 %. To je väčší krok ako všetky posledné mesiace okrem marca. Navyše, celková inflácia teraz medziročne dosahuje 8.6 %.

Vyraďovanie potravín a energií veľmi nepomáha, ceny po tejto úprave aj tak medziročne vzrástli o 6.0 %. Pozitívom však je, že inflácia, menej potravín a energie, môže naznačovať, že rast cien sa spomaľuje.

Vrchol inflácie?

Májový ročný rast cien potravín a energií bol stále nižší ako apríl, ktorý bol zasa pod marcom. Možno tento trend zostane zachovaný. Ceny energií sú aj naďalej hlavnou hnacou silou súčasného záchvatu globálnej inflácie, aj keď existujú aj obavy, že inflácia sa rozširuje na mnohé ďalšie produkty a služby.

Fed sa tiež rád pozerá na údaje o inflácii PCE, ale tieto údaje za máj 2022 budeme mať až 30. júna, teda dlho po skončení júnového zasadnutia Fedu.

Napriek tomu sa Fed rád drží scenára a očakávania na zvýšenie sadzby o 50 bps v stredu sa podarilo zvládnuť. Ak urobíte viac, môže to spôsobiť určitý šok a úžas zo záväzku Fedu bojovať proti inflácii, ale môže to prísť za cenu poškodenia reputácie Fedu, ktorý starostlivo riadi očakávania trhov.