Po údajoch o inflácii, ktoré v júni ukázali horšie, ako sa očakávalo zvýšenie cien, sa na dlhopisových trhoch teraz objavujú známky hlbších obáv investorov z recesie.
V stredu výnos 10-ročných amerických dlhopisov klesol až o 0.21 % nižšie ako výnos 2-ročných, čo je najväčší negatívny spread medzi týmito dvoma cennými papiermi od roku 2000.
Inverzia výnosovej krivky, pri ktorej krátkodobé dlhopisy prinášajú viac výnosov ako dlhopisy s dlhšou splatnosťou, ukazuje zvrat v typických postojoch k riziku, pretože investori zvyčajne očakávajú väčšiu kompenzáciu výmenou za dlhšie držanie cenného papiera.
Rovnaká inverzia výnosovej krivky stalo v roku 2019pred pandémiou a opäť zablikalo v apríli tohto roku. 2-ročné/10-ročné rozpätie sa zmenilo pred každou z posledných šiestich amerických recesií.
Pretože americký 2-ročný výnos vo všeobecnosti sleduje krátkodobé sadzby, nedávne prepadnutie vyšších výnosov ilustruje trhové ceny za agresívnejšie zvýšenie úrokových sadzieb zo strany Federálneho rezervného systému, než sa očakávalo.
2-ročné/10-ročné rozpätie je medzi investormi najsledovanejšie, pretože patrí medzi najviac obchodované durácie pozdĺž krivky Treasury, ale invertovali sa aj iní tenori pozdĺž výnosovej krivky: 3-ročné a 5-ročné Treasury obe majú výnosy vyššie ako 7-ročné.
Po krátkom invertovaní krivky v apríli 2022 sa krivka opäť zostrmila, keď Fed začal proces zvyšovania úrokových sadzieb, čo malo vplyv na zdvíhanie dlhodobejších sadzieb.
Teraz sa však obraz obrátil.
Údaje o inflácii z tohto týždňa vykázala minulý mesiac medziročný nárast spotrebiteľských cien o 9.1 %., ktorý vrhá viac neistoty na schopnosť Fedu vyhnúť sa recesii bez náhleho pribrzdenia ekonomickej aktivity.
"Už nevidím zídenie z rampy do mäkkého pristátia," napísal v stredu hlavný americký ekonóm SGH Macro Advisors Tim Duy. Duy označil júnový Consumer Prince Index (CPI) za „katastrofálnu“ správu pre Fed a dodal, že centrálna banka bude možno musieť byť agresívnejšia pri zvyšovaní nákladov na pôžičky, aby znížila dopyt – aj keď riskuje stratu pracovných miest.
"Prehlbujúca sa inverzia výnosovej krivky je kričiacou recesiou a Fed dal jasne najavo, že uprednostňuje obnovenie cenovej stability pred všetkým ostatným," dodal Duy.
Centrálna banka pôvodne uviedla, že na záver svojho ďalšieho zasadnutia diskutuje o pohybe o 0.50 % až 0.75 %. Horúce inflácie však viedli k preceňovaniu tohto rizika na trhu a od štvrtkového popoludnia 44. júla predstavovala 1.00% pravdepodobnosť pohybu o 27%.
Fed sa snaží „rýchlo dobehnúť“
Ďalšie prečítajte si o inflácii Štvrtkové ráno z Indexu cien výrobcov (PPI) vykreslilo podobný obraz ako stredajšie spotrebiteľské údaje, pričom ceny výrobcov sa v júni medziročne zvýšili o 11.3 %.
Guvernér Fedu Christopher Waller vo štvrtok uviedol, že doterajšie údaje áno podporila 0.75% pohyb, ale dodal, že svoj hovor môže zmeniť v závislosti od údajov z maloobchodných tržieb – ktoré sú splatné v piatok ráno – a bývania.
„Ak budú tieto údaje podstatne silnejšie, než sa očakávalo, prinútilo by ma to prikloniť sa k väčšiemu zvýšeniu na júlovom stretnutí do tej miery, do akej to ukazuje, že dopyt sa nespomaľuje dostatočne rýchlo na to, aby sa inflácia znížila,“ povedal Waller.
Aj keď Waller povedal, že trhy podľa všetkého preukazujú Fedu „dôveryhodnosť“ pri riešení ekonomickej výzvy, prehlbujúca sa inverzia výnosovej krivky ilustruje ťažkú úlohu, ktorá pred nami stojí, keď sa Fed pokúša zvýšiť sadzby bez toho, aby dotlačil spoločnosti k bodu prepúšťania.
"Riziká hospodárskeho cyklu stúpajú, keď sa Fed rýchlo snaží dohnať zameškané," povedal vo štvrtok pre Yahoo Finance hlavný ekonóm MKM Michael Darda.
Darda dodal, že riziká recesie by sa mohli „dramaticky zosilniť“, ak by aj výnosy štátnych pokladničných poukážok, najkratších amerických dlhopisov, začali vykazovať známky inverzie.
"Je to trochu komplikovaná situácia," povedala Darda.
Brian Cheung je reportér pokrývajúci Fed, ekonómiu a bankovníctvo pre Yahoo Finance. Môžete ho sledovať na Twitteri @bcheungz.
Prečítajte si najnovšie finančné a obchodné správy od spoločnosti Yahoo Finance
Stiahnite si aplikáciu Yahoo Finance pre jablko or Android
Postupujte Yahoo Finance na Twitter, facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIna YouTube
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/yield-curve-inversion-july-14-2022-203807731.html