Riziká recesie sú nákazlivé, keďže japonský HDP klesá – opäť

Japonská ekonomika sa zmenšila... Písanie týchto slov je pre dlhoročných tokijských novinárov šialene známe. Po 20 rokoch deflácie, nulových úrokových sadzieb a nespočetných recesiách a falošných úsvitoch prichádzajú správy s číslom 2 v Ázii, ktoré sa v prvom štvrťroku zmenšili, s nevyhnutnou atmosférou „sem-ideme-zasa“.

Tentoraz sú však veci pre premiéra Fumia Kishidu a jeho Liberálno-demokratickú stranu naozaj iné. Používanie týchto piatich najnebezpečnejších slov v ekonómii je vždy riskantné. Nie je však nič známe na tom, kde sa Japonsko nachádza sotva päť mesiacov po neuveriteľne neistom roku.

To, že veľkoobchodná inflácia vyskočila v apríli o 10 % oproti minulému roku, čo je najväčší nárast za 41 rokov, je dostatočným šokom. Prichádza uprostred ročného poklesu o 1 %. hrubý domáci produkt v období od januára do marca je veľkosť a náhlosť tohto cenového boomu ešte triezvejšia.

Skutočným budíčkom je, ako to málo dokáže Kishida a guvernér Bank of Japan Haruhiko Kuroda.

Možnosti fiškálnej politiky sú značne obmedzené pomerom dlhu k HDP výrazne nad 250 %, vďaka čomu je Tokio dosť odľahlé spomedzi krajín skupiny siedmich krajín. V skutočnosti sú nuly takmer príliš početné na to, aby ich tu napísali. Vo fiškálnom roku, ktorý sa skončil v marci, zostatok dlhodobého japonského vládneho dlhu prvýkrát prekročil 1,000 7.7 biliónov jenov alebo XNUMX bilióna dolárov.

Peňažné možnosti sú pravdepodobne ešte obmedzenejšie. Hoci úrokové sadzby sú od roku 2000 na nule, Kuroda strávil posledných deväť rokov preplňovaním experimentu BOJ s kvantitatívnym uvoľňovaním. Plánom bolo znížiť len, aby sa zvýšil export a zisky spoločností.

To sa v mnohých ohľadoch teraz vracia do japonskej súčasnosti. Od 1. januára je to len pokles o viac ako 12% voči doláru. V dokonalejšom momente pre globálny obchod by sa zátky zo šampanského objavovali po celom Tokiu. Ale s nepokojmi v globálnych dodávateľských reťazcoch a ruskou inváziou na Ukrajinu, ktorá zvyšuje ceny komodít, má klesajúci jen katastrofálne následky.

V menej neistej globálnej chvíli by Kurodova BOJ šlapala na brzdy. Bolo by to stiahnutie stimulu, aby sme sa dostali pod kontrolu inflácie a signalizovali by sme nervóznym globálnym trhom „sme na vrchole rizík“. Po 20 rokoch voľných peňazí by to však mohlo narušiť akciový trh a vystrašiť obchodníkov s dlhopismi.

„Vyššie výnosy dlhopisov sťažia Japonsku stabilizáciu alebo zníženie pomeru verejného dlhu k HDP,“ poznamenáva analytik Fitch Ratings Krisjanis Krustins. Dodáva, že „vplyvy inflácie na fiškálnu dynamiku, rast a menovú politiku v strednodobom horizonte sú neisté a existuje riziko výsledkov, ktoré by poškodili bonitu Japonska.“

Takže extrémne riziko a BOJ chyba je iný spôsob, ako sú veci tentokrát naozaj iné.

Jedným z nedocenených problémov je peňažná závislosť. Už sú to dve desaťročia, čo sa politici, generálni riaditelia spoločností, bankári, domácnosti či investori museli obávať, že BOJ uzavrie likviditný čap. Japonsko je skutočne ekonomickým ekvivalentom športovca, ktorý sa dlho spoliehal na steroidy a bol nútený prísť na to, ako prosperovať bez látok zvyšujúcich výkon.

Ďalší problém: aj najväčšie exportné trhy Japonska sú rozprášené. To znamená, že všetky jeho hlavné hnacie sily rastu sa prinajlepšom posúvajú do neutrálnej polohy.

Čína, top japonský trh, môže tento rok podľa Capital Economics rásť len o 2 %. To je menej ako polovica Pekingu Cieľ 5.5 %.. Tam, kde ide v súčasnosti Čína, ide aj juhovýchodná Ázia, ktorá je závislá na exporte. Diskusie o recesii v USA naberajú na sile, zatiaľ čo na Európu sa zo všetkých strán valí protivietor.

Zostáva teda domáci dopyt. Problém je v tom, že roky ultravoľnej politiky BOJ a slabosť jenu nepriniesli pracovníkom také výrazné zvýšenie, ako dúfali vo vláde. Od roku 2013, keď Kuroda nastúpil do najvyššej funkcie BOJ, bolo plánom rozpútať účinný cyklus mzdových a spotrebných ziskov. Veci sa nikdy negéliovali.

Teraz, keď prichádza inflácia, naráža na krajinu vyrovnávania životnej úrovne pravdepodobne v tom najhoršom okamihu. Úder pre spotrebiteľskú a podnikateľskú dôveru si určite vyžiada určité vedľajšie škody.

Spolu s poklesom v prvom štvrťroku vládni štatistici znížili výkonnosť ekonomiky v období od októbra do decembra. Ide o šesťmesačné obdobie, v ktorom Japonsko zaostáva za svetovými rovesníkmi v návrate na úrovne HDP spred pandémie Covid.

Dobrou správou možno je, že Japonsko začína znovu otvoriť svoje hranice na cestovný ruch. To spolu s nedávno schváleným dodatočným rozpočtom vo výške 21 miliárd dolárov vysvetľuje, prečo niektorí analytici očakávajú stabilizáciu HDP v nasledujúcich mesiacoch. Zlou správou je, že Kishida aj Kuroda majú veľmi málo možností, ako sa vyhnúť recesii, ktorá môže byť takmer nevyhnutná.