Regulácia životného prostredia prostredníctvom Komisie pre cenné papiere a burzy

Zjavne nestačí, aby Komisia pre cenné papiere a burzu (SEC) len udržiavala spravodlivé, usporiadané a efektívne finančné trhy. Agentúra teraz zvažuje, že sa stane klimatickým regulátorom s novým pravidlom, ktorého lehota na pripomienkovanie končí zajtra (17. júna 2022).

SEC to, samozrejme, takto nerieši. Podľa predsedu, navrhované pravidlo by nariadilo zverejnenie súvisiace s klímou vôľa „poskytovať investorom konzistentné, porovnateľné a užitočné informácie pre ich investičné rozhodnutia“. Takýto výsledok je nepravdepodobný.

V prípade implementácie by spoločnosti museli viesť špecifické a podrobné uhlíkové účtovanie, ktoré by SEC podávalo správy o ich vlastných priamych emisiách, ako aj o emisiách dodávateľov a zákazníkov spoločnosti.

Vopred je potrebné poznamenať, že v rozsahu, v akom emisie predstavujú potenciálne riziká pre investorov, sú spoločnosti už právne zodpovedné za oznamovanie týchto informácií. Nové pravidlo je preto zbytočné. Zástancovia pravidla, ktorí tvrdia, že zverejnenia zlepšujú schopnosť investorov posúdiť riziká súvisiace s klímou, si túto základnú realitu neuvedomujú – spoločnosti už teraz čelia sankciám za neoznámenie týchto informácií, keď sú relevantné. V dôsledku toho pravidlo nevytvára žiadne potenciálne výhody.

Existuje však veľa nákladov.

Na začiatok si podrobné vyúčtovanie emisií spoločností vyžaduje dodatočné ľudské a finančné zdroje, ktoré zvýšia nákladové štruktúry spoločností. Správy, ktoré neprinášajú žiadne výhody, ale určité náklady, poškodzujú záujem investorov, nepodporujú ich.

Predpisy tiež podnecujú verejné spoločnosti, aby pri výbere svojich obchodných partnerov zohľadňovali emisie dodávateľa. Základné obchodné úvahy – ako je výber dodávateľa, ktorý vyrába správne vstupy, za správnu cenu, ktoré spĺňajú potrebný harmonogram dodávok – sa preto nekladú dôraz na to. Odrádzaním od vytvárania čo najefektívnejšieho dodávateľského reťazca bude mať mandát škodlivý vplyv na podnikové náklady a/alebo ziskovosť.

Okrem týchto hmatateľných nákladov existujú základné problémy s uhlíkovým účtovaním, ktoré podkopáva jeho hodnotu. Je to nepresné a nepresný cvičenie sužované problémami s overiteľnosťou a presnosťou. Jednou z často uvádzaných obáv je, že organizácie si často pripisujú zásluhy za rovnaké zníženie emisií, čím vzniká problém dvojitého započítania úspor. V dôsledku toho uhlíkové účtovníctvo poskytuje investorom nepresné informácie, ktoré nedokážu zlepšiť pochopenie investorov o potenciálnych rizikách, ktorým spoločnosti čelia.

Tieto problémy sú umocnené požiadavkami pravidla, že spoločnosti zahŕňajú emisie svojich dodávateľov a zákazníkov. Pre spoločnosti je jednoducho nemožné presne vykazovať emisie od svojich dodávateľov a zákazníkov a nie je jasné, ako môžu spoločnosti získať všetky relevantné informácie – najmä od svojich zákazníkov. Bez priameho prístupu k týmto informáciám sa spoločnosti budú musieť spoliehať na zástupné informácie, aby splnili mandát, ktorý pravdepodobne poskytne dezinformácie ako informácie.

Zahrnutie emisií ich dodávateľov a zákazníkov do pravidla je tiež v rozpore s poslaním SEC. Na základe poslania zabezpečiť, aby investori boli primerane informovaní o všetkých významných finančných rizikách, sú dôležité iba priame emisie spoločnosti. Emisie zákazníkov a dodávateľov sú mimo kontroly firmy, a čo je najdôležitejšie, nie sú priamym investorským rizikom. V dôsledku toho je jednoducho nevhodné, aby SEC zahrnula tieto emisie do svojho navrhovaného pravidla.

Zahrnutie dodávateľov a zákazníkov je tiež nesprávne, pretože vyvoláva obavy, že aj keď neúmyselné, nariadenia sú skôr environmentálnou reguláciou než reguláciou zameranou na zabezpečenie efektívnych finančných trhov.

Je to legislatívna zložka vlády, ktorá je zodpovedná za tvorbu zákonov, vrátane zákonov, ktorými sa riadi národný prístup ku globálnej zmene klímy. V dôsledku toho by sa stanovenie emisných požiadaviek malo ponechať na návrh Kongresu. Viaceré kongresy mali príležitosť schváliť globálne politiky v oblasti zmeny klímy, ako je napríklad zavedenie federálnej uhlíkovej dane alebo zavedenie stropov a obchodných predpisov. Tieto politiky neboli implementované, pretože sú spojené s veľkými ekonomickými nákladmi. Tieto kompromisy sú vo svojej podstate politickými otázkami, ktoré zákonodarná moc primerane rieši.

Posledné riziko vzniká, ak správy umožňujú mimo verejných záujmových skupín riadiť programy mikromanažmentu korporácií na znižovanie emisií. Tieto programy často vedú k podnikovým krokom, ktoré poškodzujú záujmy investorov. Dokonca aj Blackrock, zástanca podnikových iniciatív v oblasti životného prostredia, sociálnych vecí a riadenia (ESG), uznal potenciálne negatívny vplyv vonkajších záujmových skupín na výnosy investorov. Vo svojej správe o správe investícií za rok 2022 Čierna skala poznamenal

keďže BIS (BlackRock Investment Stewardship) v roku 47 podporil 2021 % návrhov environmentálnych a sociálnych akcionárov (81 zo 172), poznamenáva, že mnohé z návrhov akcionárov súvisiacich s klímou, o ktorých sa bude hlasovať v roku 2022, sú pre spoločnosti normatívnejšie alebo obmedzujúcejšie a nemusia podporovať dlhodobú hodnotu pre akcionárov.

Tieto obavy dokazujú, že navrhované pravidlo nariaďuje nesplniteľné požiadavky na podávanie správ, ukladá spoločnostiam novú nákladnú záťaž, nevhodne umožňuje finančnému regulátorovi vykonávať environmentálnu politiku a poskytuje investorom informácie pochybnej hodnoty. V dôsledku toho niet pochýb o tom, že v prípade implementácie tohto pravidla budú investori poškodení.