Presmerovanie ruskej ropy by si vyžadovalo desiatky supertankerov, ktoré neexistujú

Pred vojnou na Ukrajine Rusko produkovalo asi 11 miliónov barelov ropy denne, čo je asi 10 % celosvetového dopytu. Odvtedy, uprostred sankcií, zákazov a dobrovoľných embárg, ruské dodávky ropy začali klesať, pričom Medzinárodná energetická agentúra odhaduje zníženie exportu o približne 3 milióny barelov denne do konca apríla.

Medzi zásielkami s najvyšším rizikom zrušenia alebo presmerovania patrí zhruba 1.3 milióna barelov denne, ktoré ruskí výrobcovia zvyčajne prepravujú cez tankery z prístavov v Primorsku alebo Ust Luga do európskych rafinérskych centier v Hamburgu a Rotterdame.

Keďže Európania sa čoraz viac vyhýbajú ruskej rope, Putin musí nájsť nových kupcov. Najmä Čína a India majú väčšie obavy o udržanie dodávok cenovo dostupných komodít ako o morálnu poškvrnu zľavnenej ruskej ropy a oznámili zvýšené nákupy.

Ale výmena zdrojov nie je jednoduchá vec. Ako vysvetlil investičný stratég Credit Suisse Zoltan Pozsar v nedávnej správe, ktorá otvorila oči („Money, Commodities, and Bretton Woods III“, 31. marca), môže byť ťažšie usporiadať logistiku ako nájsť nových kupcov.

Rusko zvyčajne dodáva ropu do Európy cez tankery Aframax, ktoré prepravujú asi 600,000 2 barelov na spiatočné plavby trvajúce približne dva týždne. Tieto lode nie sú dostatočne veľké na to, aby efektívne vykonali dlhšiu plavbu, ktorá si vyžaduje takzvané Very Large Crude Carriers (aka VLCC), ktoré majú XNUMX milióny barelov. A namiesto dvojtýždňovej plavby si spiatočná cesta do Číny vyžaduje dvojmesačnú plavbu tam a potom ďalšiu dvojmesačnú spiatočnú cestu naprázdno.

Pozsar vypočítal, že namiesto viazania iba niekoľkých tankerov Suezmax na dodanie 1.3 milióna barelov za deň do Európy by Rusko potrebovalo vyhradenú flotilu 80 VLCC, aby dostalo rovnaký tok ropy do Číny. Problém je, že tie lode neexistujú. Z 800 existujúcich VLCC po celom svete neexistujú žiadne náhradné diely.

Prirodzene, Baltic Dirty Tanker Index sa od začiatku vojny viac ako zdvojnásobil na úroveň, ktorá nebola zaznamenaná od roku 2008. Niet divu, že nórsky tankový miliardár John Fredriksen oznámil minulý týždeň zlúčenie jeho verejne obchodovanej tankerovej spoločnosti Frontline s Euronav v rámci obchodu 4.2 miliardy dolárov; zlúčená spoločnosť bude druhým najväčším operátorom na svete s viac ako 120 plavidlami, len za čínskym COSCO. Ruský Sovcomflot údajne vlastní 110 tankerov.

Logistická bolesť hlavy sa len zhoršuje. Ak Čína nakúpi viac nákladu ruskej ropy, nebude potrebovať toľko zo Saudskej Arábie – tieto barely môžu namiesto toho prúdiť do Európy. Ale to je tiež dlhšia plavba, ktorá si vyžaduje viac lodí a viac času. „Drahšie lode. Drahší náklad. Drahšie tranzitné poplatky. Oveľa dlhšie tranzitné trasy. Viac rizík pirátstva. Viac platiť za poistenie. Cenovo nestálejší náklad. Viac margin callov. Väčšia potreba termínovaného bankového úveru.“

Rovnaký výpočet platí pre nespočetné množstvo ďalších produktov. „Rusko vyváža všetky hlavné komodity, ktoré si možno predstaviť, a rovnaké problémy sa prejavia aj pri iných produktoch a tiež s loďami, ktoré sa pohybujú nasucho, na rozdiel od mokrého nákladu. Bude to veľký chaos,“ píše Pozsar.

To je dôvod, prečo Pozsar verí, že obchod vstupuje do „nového svetového poriadku“, kde sa národy snažia vytvárať komoditné rezervy, a nie menové rezervy, a kde dodávateľské reťazce just-in-time budú nahradené „just-in-case“ hromadením komodít a nadbytočné dodávateľské reťazce. Verí, že tlačenie peňazí ako všeliek na všetky ekonomické neduhy skončí. "Môžete tlačiť peniaze, ale nie ropu na vykurovanie alebo pšenicu na jedenie."

Analytik Neil Beveridge z Bernstein Research tiež vidí, že makro trendy deglobalizácie a dedolarizácie sa presadzujú: „ak sa blížime ku koncu globalizácie, mali by sme očakávať vyššiu infláciu a vysoké ceny komodít.“ Bernsteinov ropný tím tvrdí, že nie je možné vrátiť sa k predvojnovému status quo, a ak bude trvať dlhšie ako pár mesiacov, kým sa zabezpečí mier na Ukrajine a zrušenie sankcií, dlhodobejší vplyv na ťažbu ruskej ropy by mohol byť oveľa väčšie ako zníženie o 3 milióny bpd.

Existuje historický precedens pre ruský ropný kolaps; medzi pádom Berlínskeho múru v roku 1989 a ruskou finančnou krízou o desaťročie neskôr sa produkcia ropy z bývalých sovietskych štátov znížila o polovicu z 12 miliónov barelov denne na 6 miliónov barelov denne v dôsledku úniku mozgov a nedostatočných investícií.

S BP, Shell, ExxonMobil
XOM
, Schlumberger
SLB
, Halliburton
HAL
, Baker Hughes
BHI
Všetci sa stiahnu z Ruska, Bernstein vidí nízku pravdepodobnosť, že Rosnefť a GazpromNeft budú pokračovať vo svojich agresívnych horizontálnych vrtných kampaniach. A nezadržiavajte dych pre dokončenie ropného projektu Rosnefť Vostok v hodnote 100 miliárd dolárov, ktorý by si vyžadoval tisíce kilometrov ropovodu, 20,000 50 vyvŕtaných vrtov a flotilu 2 tankerov, ktoré by do roku 2030 mohli prepraviť XNUMX milióny bpd.

Neexistuje žiadna rýchla oprava, ako nahradiť miznúcu ruskú ropu a plyn. Bernstein odhaduje, že svetové ropné spoločnosti budú musieť zvýšiť kapitálové výdavky o 10 % alebo približne 120 miliárd dolárov ročne, aby prišli s 3 miliónmi bpd novej ponuky – a nie na pár rokov.

Ako píše Oswald Clint z Bernsteinu, „ešte sme neprekročili bod, z ktorého niet návratu pre ruskú ťažbu ropy“, ale už sa to blíži.

VIAC OD FORBESMiliardár obchodník Ken Griffin naviguje kŕdeľ čiernych labutíBy Maneet Ahuja