(Bloomberg) – Pod povrchom jedného z najtichších týždňov na Wall Street za celý rok niektorí správcovia peňazí obnovujú špekulatívne stávky, dúfajúc, že v ich rohu je opäť priateľskejší – alebo aspoň menej nepriateľský – Fed.
Najčítanejšie z Bloombergu
Iste, chystajú sa uzavrieť najhorší rok od finančnej krízy. Ale odvážny optimizmus zostáva a prejavuje sa v celom rade aktív. Náhon na podnikové úvery uprednostňuje rizikovejšie okraje trhu, pričom podradné dlhopisy zaznamenávajú najväčší pasívny prílev. Akciová expozícia medzi kvantitami sa zmenila na pozitívnu a expozícia aktívnych správcov fondov je späť blízko dlhodobých priemerov. Inflačná ponuka sa rúca, dolár smeruje k najstrmšiemu mesačnému poklesu od roku 2009 a benchmarkové výnosy štátnej pokladnice v novembri klesli o 30 bázických bodov.
Keď sa objemy obchodov scvrkli na jedny z najpomalších za celý rok a obchodníci sa odhlásili na Deň vďakyvzdania, objem strašidelných prejavov Fedu sa tiež znížil o niekoľko stupňov. Posledné politické zápisnice naznačili, že miernejšie sprísnenie by bolo vhodné, tesne po prezidentke Federálnej rezervnej banky v Clevelande Lorette Mesterovej, ktorá povedala, že nemá problém s tým, že centrálna banka čoskoro spomalí tempo zvyšovania sadzieb.
Dôvera v pivot Fedu sa obnovila, investori ukončili týždeň na maxime, pričom S&P 500 je v kurze o druhý mesačný predstih. Dokonca aj sužovaný európsky akciový index rástol už šesť týždňov za sebou. Ale rovnako ako pri predchádzajúcich zhromaždeniach počas medvedieho trhu v roku 2022 sa môže ukázať, že nádeje trhu sú v rozpore s realitou Fedu.
„Sú menej jastrabskí, ako boli, čo je stále oveľa viac jastrabov, ako ich trh chce mať,“ povedal Ben Kumar, hlavný investičný stratég spoločnosti Seven Investment Management LLP.
A samozrejme, trhy sa dostali do medvedej pozície pri najnovšom náraste, čo znamenalo, že to spustilo väčší nápor na zakrytie šortiek ako zvyčajne. Podľa odhadu Scotta Rubnera, výkonného riaditeľa Goldman Sachs Group Inc., len systematickí obchodníci tento mesiac zhltli akcie okolo 150 miliárd dolárov a tento týždeň ešte viac.
Stávky na miernejšiu cestu zvyšovania sadzieb tento mesiac katalyzovalo ochladenie októbrového indexu spotrebiteľských cien. Tohtotýždňový prieskum Richmond Fed Manufacturing Survey mierne zaostával za očakávaniami a prispel k rozprávaniu o vrcholnej inflácii.
Ceny futures naznačujú pokles na nižší, 50 bázických bodov, nárast, keď sa politici zídu 13. až 14. decembra, na rozdiel od zvýšenia o 75 bázických bodov, ktoré sa stalo normou, pričom cyklus sa končí budúci rok s kľúčovou sadzbou blízko 5 %. Mester aspoň povedala, že si nemyslí, že očakávania trhu sú „naozaj mimo“.
"Sentiment z holubičích minút Fedu sa prenáša," povedala Esty Dwek, investičná riaditeľka Flowbank SA. "Akékoľvek indikátory zmierňujúceho rastu hrajú v prospech mäkšej inflácie, čo je ďalšia podpora pre Fed, ktorý sa blíži ku koncu svojho cyklu relatívne skoro."
Podľa stratéga JPMorgan Chase & Co. Nikolaosa Panigirtzogloua je možné vidieť kľúčové nádeje v aktivite klesajúcich nákupcov, ktorí sa spoľahlivo objavili, aby riadili pandemické zhromaždenia a teraz sú opäť v platnosti.
Korporátne dlhopisy s vysokým výnosom zažili svoje dva najlepšie zaznamenané prílevy, pričom v októbri a novembri prilákali 13.6 miliardy dolárov z prostriedkov obchodovaných na burze, podľa údajov zostavených agentúrou Bloomberg. Fondy obchodované na burze, ktoré sledujú rastové akcie, berú najviac peňazí v porovnaní s fondmi, ktoré nakupujú hodnotné akcie, ktoré patrili medzi víťazov vysokej inflácie.
V prípade akcií možno celkové zvýšenie vystavenia riziku vidieť v prieskume Národnej asociácie aktívnych investičných manažérov (NAAIM), kde alokátori veľkých peňazí zvýšili držbu akcií blízko ich dlhodobého priemeru.
Predchádzajúce záchvaty optimizmu sa však ukázali ako krátkodobé, ich kolaps urýchlil predpoklad, že oživujúce sa trhy sú samy o sebe hrozbou pre cieľ Fedu potlačiť infláciu. Finančné podmienky sa blížia k úrovniam, ktoré v júni a septembri prinútili politikov odtlačiť.
Prečítajte si viac: Prebité akciové býky vädnú tvárou v tvár rastúcemu nepriateľstvu Fedu
"Trh sa pohybuje oveľa rýchlejšie ako Fed," povedal Kumar zo spoločnosti Seven Investment. "Zakaždým, keď im trh neuverí, uvoľní to finančné podmienky, čím sa zaujatosť Fedu smerom k vyšším sadzbám viac zakorení."
Zisky, ktoré prichádzajú uprostred jedného z najpokojnejších období pre trhy v tomto roku, môžu byť iluzórne. Počas prvých troch obchodných dní tohto týždňa sa na amerických burzách zmenilo 28.2 miliardy akcií, čo je druhý najnižší trojdňový objem v tomto roku. V rovnakom čase klesol ukazovateľ strachu Wall Street, Cboe Volatility Index, na najnižšiu úroveň za viac ako tri mesiace.
Akciové fondy zaznamenali podľa údajov EPFR Global odlev 4 miliardy dolárov po minulotýždňovom príleve 24 miliárd dolárov. A niektorí manažéri veľkých peňazí zostávajú bokom, keďže sa zvyšujú obavy zo stagflácie. Obávaným scenárom je, že Fed zlyhá vo svojom poslaní uhasiť rast cien a vytvoriť hladké pristátie.
Napriek tomu je návrat k riziku ohromujúcim obratom od septembra, keď rekordné percento globálnych manažérov fondov v prieskume Bank of America malo podváženú alokáciu akcií.
„V podstate vidíme, že najmenej obľúbené aktíva dosahujú lepšie výsledky,“ povedal James Athey, investičný riaditeľ spoločnosti abrdn so sídlom v Edinburghu. "Fedom podporované nákupy po roku sprísňovania Fedu len tak ľahko nezmiznú."
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/risk-appetite-surging-again-markets-181042485.html