(Bloomberg) — Ruské preteky vyhnúť sa bankrotu práve eskalovali.
Najčítanejšie z Bloombergu
Krajina sa približuje po tom, čo JPMorgan Chase & Co. na príkaz amerického ministerstva financií v posledných týždňoch zastavila úrokové platby, ktoré krajina dlhovala za dva dlhopisy denominované v dolároch. Tento krok prinútil ruskú centrálnu banku, aby namiesto toho uskutočňovala platby v rubľoch, a nechala ju hľadať spôsoby, ako obísť JPMorgan a konkurenčnú Citigroup Inc., aby splatila svoj dlh.
Situácia sa v stredu zhoršila: Výbor pre určovanie úverových derivátov uviedol, že platba rubľom je potenciálnym nesplatením, čo podporuje rastúci konsenzus, že Rusko možno porušilo svoje dlhové záväzky. Rozhodnutie CDDC, ktoré nemá priamy vplyv na dlh, by mohlo spustiť platbu swapov úverového zlyhania, ak Rusko nezaplatí majiteľom dlhopisov v dolároch pred skončením obdobia odkladu dlhu 4. mája. Národ by stále mohol odvrátiť nesplatenie, ak zaplatí držiteľov dlhopisov v dolároch pred koncom tohto obdobia.
Guvernérka centrálnej banky Elvira Nabiullina vo štvrtok povedala, že Rusku „nehrozí platobná neschopnosť“ a „má dostatok finančných zdrojov“.
Krajina skúma spôsoby, ako presmerovať platby prostredníctvom domácich inštitúcií, ako aj vlastného zúčtovacieho agenta. Zostáva však nejasné, či má toto úsilie nejakú šancu na úspech a či by tieto kroky dokonca pomohli krajine vyhnúť sa platobnej neschopnosti.
Mitu Gulati, profesor na Právnickej fakulte University of Virginia, povedal v rozhovore: "V jazyku nie je nič z toho jasné." "O tom všetkom by zrejme musel rozhodnúť nejaký sudca."
Jednou z možností, o ktorej sa uvažuje, je podľa ruských novín Vedomosti nahradenie zahraničných bánk, ktoré vystupujú ako korešpondenčné banky a platobní agenti pri dohodách o zahraničnom dlhu s centrálnou bankou Ruska. Korešpondenčná banka vykonáva základné treasury služby a spravuje devízy pre klientov, zatiaľ čo banka platobného agenta sa stará o správu dlhopisov, vyberá úroky od emitentov a pomáha ich distribuovať investorom.
Podľa tohto scenára by platby držiteľom dlhopisov postupovali do centrálnej banky Ruska namiesto zahraničnej korešpondenčnej banky a platobného agenta. Potom by sa presunuli do ruského domáceho zúčtovacieho agenta, Národného zúčtovacieho depozitára. Odtiaľ by peniaze skončili u miestnych držiteľov dlhopisov alebo na špeciálne vytvorených účtoch „typu C“ pre držiteľov dlhopisov z takzvaných nepriateľských krajín, ako sú USA.
Pre Rusko by spoliehanie sa na vlastného domáceho zúčtovacieho agenta tiež umožnilo vyhnúť sa zahraničným rivalom, ktorí pozdržali platby ruským investorom. Euroclear a Clearstream, ktoré spracovávajú platby ako centrálne depozitáre cenných papierov, zablokovali účty, ktoré má pri sebe národný ruský depozitár, a platby miestnym držiteľom dlhopisov zostali v limbu.
Ruská veľkoobchodná lobby, Zväz priemyselníkov a podnikateľov, predložila podobný návrh pre korporátnych dlžníkov ako súčasť plánu skupiny vyhnúť sa vlne krížových nesplácaní a zmrazovaniu zahraničných aktív. Na ich základe by nerezidenti dostávali platby za dlhopisy na špeciálne účty v cudzej mene v ruských bankách spolu s právom predať bankovky ministerstvu financií alebo jeho zástupcovi.
Cieľom tohto kroku je pomôcť húfne ruských spoločností, ktoré boli nútené zlyhať v technickom omeškaní, pretože ich úrokové platby sa zdržiavajú v sieti procesov hĺbkovej kontroly zahraničných bánk. Dokonca aj ruské subjekty, ktoré nepodliehajú americkým sankciám, sa dostali do omeškania: Citigroup napríklad nariadila Severstal PJSC, aby požiadala americké ministerstvo financií o špeciálnu výnimku predtým, ako spracuje platbu úroku oceliarovi.
Krok Citigroup – ktorý prišiel po tom, čo ministerstvo financií vydalo príkaz na zablokovanie čakajúceho vyšetrovania alebo BPI – znamenal, že Severstal minul čas na zaplatenie úrokov z dolárového dlhu. Zástupcovia Citigroup a Severstal odmietli komentovať, zatiaľ čo ministerstvo financií okamžite nereagovalo na žiadosti o komentár.
Štátom kontrolovaný veriteľ VTB umožnil investorom nahliadnuť do toho, ako by tieto scenáre mohli fungovať, keď vyplatil kupóny na eurobond denominovaný v dolároch v rubľoch, informovali v stredu Vedomosti. Investori z Ruska a „spriatelených“ krajín dostali prostriedky na svoje účty v rubľoch, zatiaľ čo ruská mena bola prevedená na špeciálne účty „C“ pre obyvateľov nepriateľských krajín, uviedli noviny.
Zmeniť platobných agentov však pravdepodobne nebude jednoduché: Vyžaduje si to súhlas väčšiny veriteľov a v niektorých prípadoch dlhopisy vyžadujú, aby dlžníci dali investorom pred vykonaním takejto zmeny niekoľko mesiacov vopred.
'Selektívne predvolené'
Nie je tiež jasné, že vyplácanie v rubľoch by dokonca pomohlo Rusku alebo veľkým ruským korporáciám vyhnúť sa platobnej neschopnosti. Krok krajiny zaplatiť svoje štátne dolárové dlhopisy so splatnosťou v rokoch 2022 a 2042 napríklad v rubľoch viedol k tomu, že S&P Global Ratings znížila úverové ratingy ruských emitentov v cudzej mene, ktoré si nevyžiadali, na „selektívne zlyhanie“.
„Hoci nesplatenie by mohlo byť napravené v rámci 30-dňovej doby odkladu povolenej podľa podmienok dlhopisov, neočakávame, že investori budú môcť previesť tieto rubľové platby na doláre ekvivalentné pôvodne splatným sumám, alebo že vláda prevedie tieto platby v rámci tohto obdobia odkladu,“ uviedol S&P.
Gulati, ktorý sa zameriava na reštrukturalizáciu štátneho dlhu, však uviedol, že dokumenty o ruských dlhopisoch obsahujú ustanovenie o menovej náhrade, ktoré zrejme umožňuje Rusku splatiť svoj dlh platbou v rubľoch, pokiaľ príjemca môže tieto ruble použiť na nákup dostatočného množstva dolárov. .
„Zrejme sa zdá, že klauzula hovorí, že platba v inej mene môže predstavovať 'vypustenie', pokiaľ príjemca môže použiť tieto ruble na nákup dostatočného množstva dolárov,“ uviedol Gulati v príspevku na svojom blogu. "Zdá sa, že to znamená, že Rusko môže splniť svoje záväzky platbou v rubľoch."
Podľa druhého návrhu odporúčaného ruskou vládou by dlžníci platili úroky investorom prostredníctvom samostatných kanálov v závislosti od toho, kde investor sídli. Platby zahraničným držiteľom by spracoval zahraničný platobný agent, hoci tento subjekt by mohol naraziť na podobné obmedzenia. Ruskí držitelia by svoje prostriedky získali cez domáce inštitúcie.
Ruský vládny podvýbor, ktorý plán predložil, tiež odporučil použiť ruble na odkúpenie eurobondov od ruských investorov ako alternatívu, čo je krok, ktorý Rusko už urobilo s dlhopisom v hodnote 2 miliardy dolárov, ktorý bol splatný 4. apríla.
Zastavené výplaty kupónov – spolu s množstvom ďalších, ktoré sú spojené s dlhom od najväčších ruských spoločností – priviedli do centra pozornosti bežne zapadnutú kanceláriu Wall Street. Zdôrazňuje to aj bahno, v ktorom sa najväčšie banky na Wall Street ocitli ako de facto presadzovatelia sankcií amerického prezidenta Joea Bidena, výsledok, ktorý očakávali od začiatku ruskej invázie na Ukrajinu.
„Sme v nepretržitej komunikácii s americkou vládou a naďalej sa podieľame na presadzovaní sankčného režimu,“ povedala minulý týždeň analytikom počas konferenčného hovoru generálna riaditeľka Citigroup Jane Fraserová. "Ale už mi došli slová na opísanie tragických následkov vojny na Ukrajine."
(Aktualizácie s komentármi od guvernéra ruskej centrálnej banky v štvrtom odseku.)
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/russia-faces-urgency-avoid-default-230000354.html