Vojna medzi Ruskom a Ukrajinou znamená, že Európa sa už nevráti do normálu

Vojna na Ukrajine a následné ekonomické sankcie uvalené na Rusko spôsobia oveľa väčšie posuny pre európske hospodárstvo a trhy ako predchádzajúce krízy, ako je pandémia koronavírusu, uviedli ekonómovia.

Vo svetle Nevyprovokovaná ruská invázia na UkrajinuEurópski lídri boli nútení rýchlo urýchliť plány na zníženie ich nadmerná závislosť od ruskej energie. Európsky parlament vo štvrtok vyzval na okamžité a úplné embargo Ruská ropa, uhlie, jadrové palivo a plyn.

Toto agresívne oddelenie však stojí za cenu pre európsku ekonomiku, ktorá zvyšuje už aj tak vysokú infláciu na rekordné úrovne a hrozí, že podkope oživenie výroby, ktoré sa začalo minulý rok, keď sa ekonomiky pokúšali znovu dostať z pandémie Covid-19.

Šéf ING Global Macro Research Carsten Brzeski minulý týždeň poznamenal, že Európe hrozí najmä strata medzinárodnej konkurencieschopnosti v dôsledku vojny.

„Pre kontinent je vojna oveľa väčšou zmenou hry, ako kedy bola pandémia. Nehovorím len o bezpečnostnej a obrannej politike, ale najmä o celej ekonomike,“ povedal Brzeski.

"Eurozóna teraz zažíva odvrátenú stranu svojho základného ekonomického modelu, teda ekonomiky orientovanej na export s veľkou priemyselnou chrbticou a vyššou závislosťou od dovozu energie."

Eurozóna, ktorá v posledných desaťročiach ťažila z globalizácie a deľby práce, teraz musí urýchliť svoj zelený prechod a snaha o energetickú autonómiua zároveň zvýšiť výdavky na obranu, digitalizáciu a vzdelávanie. Brzeski to charakterizoval ako výzvu, ktorá „môže a vlastne musí uspieť“.

„Ak a keď sa tak stane, Európa by mala mať dobrú pozíciu. Ale tlak na financie a príjmy domácností zostane obrovský, kým sa tam nedostane. Zisky spoločností medzitým zostanú vysoké,“ povedal.

„Európa čelí humanitárnej kríze a významnej ekonomickej transformácii. Vojna sa odohráva v „chlebníku“ Európy, v kľúčovej oblasti produkcie obilia a kukurice. Ceny potravín stúpnu na bezprecedentnú úroveň. Vyššia inflácia v rozvinutých ekonomikách by mohla byť v rozvojových ekonomikách otázkou života a smrti.“

Brzeski dospel k záveru, že finančné trhy boli „pomýlené“, keď sa európske akcie pokúšali dostať vyššie, a dodal, že „momentálne nie je návrat k žiadnemu druhu normality akéhokoľvek druhu“.

Obavy o udržateľnosť dlhu

Ekonómovia uznávajú, že tento tektonický posun pre európsku a skutočne globálnu ekonomiku vyvinie dodatočný tlak na centrálne banky a vlády, ktoré sa ocitli medzi skalou a tvrdým miestom v boji medzi infláciou a fiškálnou udržateľnosťou.

BNP Paribas vo štvrtok predpovedala, že trvalá téma bude rýchlejšia snaha o dekarbonizáciu, vyššie vládne výdavky a dlh, intenzívnejší protivietor globalizácie a vyššie inflačné tlaky.

„Toto pozadie predstavuje centrálnym bankám náročnejšie prostredie, v ktorom môžu vykonávať politiku a udržiavať infláciu na cieli, čo nielen znižuje ich schopnosť zaviazať sa k určitej politickej ceste, ale zvyšuje pravdepodobnosť chýb v politike,“ uviedol hlavný európsky ekonóm BNP Paribas Spyros Andreopoulos. .

Poznamenal tiež, že zvyšovanie úrokových sadzieb na kontrolu inflácie nakoniec skomplikuje život fiškálnym orgánom.

„Aj keď to nie je bezprostredné znepokojenie, v neposlednom rade preto, že vlády vo všeobecnosti predĺžili priemernú splatnosť svojho dlhu v rokoch nízkych úrokových sadzieb, prostredie vyšších úrokových sadzieb môže zmeniť aj fiškálny kalkul. Nakoniec by sa mohli znovu objaviť obavy o udržateľnosť dlhu,“ povedal Andreopoulos.

Nízka inflácia v nedávnej histórii eurozóny znamenala, že Európska centrálna banka nebola nikdy nútená vybrať si medzi fiškálnou udržateľnosťou a presadzovaním svojich inflačných cieľov, pretože nízka inflácia si vyžadovala akomodatívnu menovú politiku, ktorá napomáhala fiškálnej udržateľnosti.

„Politicky dokázala ECB – podľa nášho názoru presvedčivo – odvrátiť obvinenia, že pomáhala vládam poukazovaním na výsledky nízkej inflácie,“ povedal Andreopoulos.

"Tentoraz musí ECB sprísniť politiku, aby obmedzila infláciu na pozadí ešte vyššieho verejného dlhu, ktorý je dedičstvom pandémie, a pokračujúcim tlakom na verejnú peňaženku."