Spoločnosti sú v zúfalej tiesni – aspoň mimo vidieckych trhov, kde kábel neprichádza do úvahy – a spojenie sa môže ponúknuť väčšiu šancu na prežitie. Iste, špekulácie o dohode sa objavili minulý týždeň, keď New York Post informoval, že obe strany vedú rozhovory o zlúčení.
Spoločnosti odmietli správu komentovať. Pochybujem, že k zlúčeniu niekedy dôjde. Moja skepsa siaha až do roku 2002, keď Federálna komisia pre komunikácie zabila snahu o zlúčenie dvoch satelitných televíznych služieb s odôvodnením, že by to výrazne obmedzilo hospodársku súťaž, najmä vo vidieckejších oblastiach.
„V najlepšom prípade by táto fúzia vytvorila duopol v oblastiach obsluhovaných káblom; v najhoršom prípade by to vytvorilo fúziu k monopolu v neobsluhovaných oblastiach,“ povedal vtedajší predseda FCC Michael Powell. Nazval to „protikladom toho, čo vyžaduje verejný záujem“.
Iste, za posledné dve desaťročia sa toho udialo veľa, čo zmenilo kalkuláciu dohody, vrátane
AT & T
(ticker: T) zaplatiť 67 miliárd dolárov za DirecTV v roku 2015, predtým ako minulý rok predal 30% podiel súkromnej investičnej spoločnosti
TPG
(TPG). Táto dohoda ocenila DirecTV asi 75% pod nákupnou cenou AT&T.
Čo sa v skutočnosti nezmenilo, je to, že stále existujú časti krajiny, na ktoré sa konvenčné širokopásmové pripojenie nedostane. Zatiaľ čo nedávno podpísaný účet za infraštruktúru vo výške 1 bilióna dolárov od Bidenovej správy je čiastočne zameraný na rozšírenie vidieckeho širokopásmového prístupu, Dish (DISH) a DirecTV zostávajú v niektorých častiach krajiny jedinými možnosťami platenej televízie. To je pravdepodobne dosť na to, aby zabránili regulačným orgánom schvaľovať akúkoľvek dohodu.
A hoci zdieľanie satelitov môže znížiť náklady, Craig Moffett, telekomunikačný analytik a zakladateľ butikovej výskumnej firmy MoffettNathanson, poznamenáva, že tieto dva systémy sú nekompatibilné, čo znamená, že obe spoločnosti budú musieť udržiavať svoje satelitné konštelácie na mieste. Ani jedna služba nepridala satelity za posledných päť rokov, hovorí Moffett, a o tri až štyri roky bude mať Dish v rámci očakávanej životnosti iba jeden satelit. Moffett si myslí, že obe služby nakoniec zmiznú, pretože ich satelity zlyhajú. „Nikto si nemyslí, že vypúšťanie nových satelitov má nejaký ekonomický zmysel,“ hovorí.
„Máme flotilu satelitov a súčasťou nášho podnikania je riadenie ich životného cyklu,“ povedal mi minulý týždeň Dish.
Satelity už môžu byť pre investorov sporným bodom. Moffett hovorí, že Dish „v skutočnosti už roky nie je akciou satelitnej televízie“, pričom trh sa zameriava na vznikajúci bezdrôtový biznis spoločnosti a hodnotu jej základného spektra.
Dish súhlasil s vybudovaním bezdrôtovej služby do roku 2025, ale spočiatku bude fungovať ako predajca AT&T. Moffett, ktorý má na akciách Dish neutrálny rating, hovorí, že akcie sa budú obchodovať skôr na základe sentimentu než na základe fundamentov, kým sa bezdrôtová služba nespustí, čo z nej robí „ťažkú akciu“. Čo nie je ťažké, je toto: Dohoda Dish/DirecTV sa stále javí ako zbožné prianie.
***
Vzhľadom na pretrvávajúci nedostatok čipov je to prekvapujúce
Taiwanský polovodič
(TSM), najväčší zmluvný výrobca čipov na svete, v roku 2021 dramaticky zaostal za širokým trhom. Akcie vzrástli o miernych 12 %, v porovnaní so ziskom 27 %
S&P 500.
(Moja kolegyňa Reshma Kapadia minulý rok v júni napísala podrobný profil spoločnosti, v ktorom predpovedala slabosť akcií.)
Akcie ovplyvnilo niekoľko faktorov vrátane hrozby zvýšenej konkurencie zo strany
Intel
(INTC), ktorá plánuje vybudovať vlastný podnik na výrobu čipov. TSMC tiež čelí geopolitickým rizikám s rastúcimi obavami, že pevninská Čína by mohla presadiť väčšiu autoritu nad Taiwanom – obe strany v posledných mesiacoch uskutočňujú vojenské cvičenia.
Ale sentiment sa môže zmeniť. Akcie TSMC od konca decembra vzrástli o 17 %. To zahŕňa 5% zisk vo štvrtok po tom, čo spoločnosť zverejnila výsledky za štvrtý štvrťrok lepšie, ako sa očakávalo. Tržby v tomto štvrťroku vyskočili o 24.1 % na 15.7 miliardy USD, čo je spôsobené silným dopytom zo strany smartfónov, počítačov, serverov a automobilov. Spoločnosť vidí silné trendy v aktuálnom štvrťroku a tiež zvýšila svoje dlhodobé ciele v oblasti výnosov a hrubých marží.
Jedným znakom optimizmu TSMC je, že v roku 40 očakáva kapitálové výdavky vo výške 44 až 2022 miliárd USD, čo je nárast z 30 miliárd USD v roku 2021 a nad odhady Wall Street. To je dobrá správa pre sektor polovodičových zariadení – a skvelá správa pre spoločnosti ako sú
jablko
(AAPL) a
Qualcomm
(QCOM), ktoré sa pri výrobe kľúčových čipov spoliehajú na TSMC.
Analytik spoločnosti New Street Research Pierre Ferragu nedávno označil TSMC za jeden zo svojich najlepších tipov pre rok 2022. Myslí si, že spoločnosť nakoniec dosiahne tržby 100 miliárd dolárov, z 54.8 miliardy dolárov v roku 2021.
Analytik Citi Ronald Shu, ďalší býk, si myslí, že akcie vzrástli o 50 % zo súčasných úrovní.
TSMC nedávno prekonal
Nvidia
(NVDA) ako najhodnotnejšia čipová spoločnosť na svete s trhovou kapitalizáciou približne 700 miliárd USD. Ak by som si mal vybrať ďalšiu spoločnosť, ktorá by sa pridala do klubu 1 bilióna dolárov, vybral by som si Taiwan Semi, ktorý ovláda 60 % globálneho trhu výroby čipov. Môže to byť len najvýznamnejšia technologická spoločnosť na svete.
Napíšte Eric J. Savitz o [chránené e-mailom]