Polovodičové spoločnosti milujú Bidenov zákon CHIPS. Skončia však peniaze daňových poplatníkov v Číne?

Výrobcovia polovodičov milujú nedávno podpísaný prezident Biden Zákon o čipoch a vede. Týmto spoločnostiam nepomáha len stredajšia nižšia inflácia. Je to 50 miliárd dolárov, ktoré im ide na vybudovanie závodov na výrobu polovodičov alebo fabrík. Voľné peniaze na lokalizáciu dodávateľských reťazcov v kľúčovom globálnom odvetví. Čo nemilovať?

„Ak som práve teraz investor, kupujem všetky akcie, ktorým Washington pomôže,“ povedal minulý týždeň v rozhovore Vladimir Signorelli z Bretton Woods Research.

Advanced Micron Devices, Global Foundries, IntelINTC
a Micron Technology sa obchodujú vyššie a mohli by konečne dohnať index S&P 500, keďže trh zvažuje tieto nové daňové stimuly a ďalšie výhody zákona CHIPS.

„Už dlho sme chceli v USA postaviť mega-fabriku,“ hovorí senior viceprezident a generálny právny zástupca spoločnosti Micron, Rob Beard, povedal pre obchodnú publikáciu rodného mesta 8. augusta v Idahu. Beard nepotvrdil ani nepoprel klebety, že Micron postaví jeden v Idahu. „Teraz, keď je táto legislatíva zavedená, sme schopní robiť nejaké investičné rozhodnutia. Pozeráme sa na niekoľko rôznych miest a je to konkurenčný proces,“ povedal údajne Beard.

Peniaze z grantu musia ísť na vybudovanie továrne v USA. Môže ísť o výrobu akéhokoľvek typu čipu, aj keď primárne zameranie je na špičkové, pokročilé čipy a stroje, ktoré tieto čipy vyrábajú. Ako je to teraz, USA navrhujú stroje a čipy a žijú z duševného vlastníctva, pričom ich výrobu zadávajú na Taiwan, Južnú Kóreu, Japonsko a – čoraz častejšie – do Číny.

Hologramový telefón

„Hologramový telefón“ ešte nie je vecou. Ale bude. Kde to bude vynájdené? Ak tu v USA, kde sa bude vyrábať? Dá sa predstaviť, že AppleAAPL
uzavrieť zmluvu s vedcami zo Stanfordu a MIT, aby sa pokúsili o jeho vytvorenie. A potom Stanford a MIT, alebo možno aj samotný Apple, minú peniaze z grantu na partnerstvo s výskumníkmi z Pekingskej univerzity alebo s partnerom Apple Yangtze Memory Technologies Co. alebo YMTC. Podľa existujúceho zákona o čipoch a vedách tomu nič nebráni.

Opozícia voči zákonu CHIPS v Kongrese do značnej miery pochádzala z nedostatku mantinelov v približne 200 miliardách dolárov z nových federálnych grantových peňazí, ktoré pôjdu na nový technologický výskum.

„Tento zákon o čipoch je to, čo musíme urobiť, aby sme kompenzovali 20 rokov stratenej kapacity výroby polovodičov v Ázii. Ale je to len začiatok. Je potrebné urobiť viac,“ povedal Jeff Ferry, hlavný ekonóm Koalície za prosperujúcu Ameriku, think-tanku vo Washingtone, ktorý obhajuje amerických výrobcov.

"Je dobré mať ochranné opatrenia, ale nemyslím si, že budú znamenať veľký rozdiel, pretože americkí výrobcovia čipov vyrábajú iba staršie čipy v Číne," povedal Ferry. "Vedia, že krádež IP je bežný jav, keď máte zariadenie v Číne."

Ferry a Roslyn Laytonová, šéfka China Tech Threat a a Prispievateľ Forbes, napísal o nedávnej dohode Apple/YMTC v správe s názvom “Výpredaj silikónu” v júni. O dva mesiace neskôr, 1. augusta, Informovala agentúra Reuters že Washington zvažuje obmedzenie dodávok amerického zariadenia na výrobu čipov výrobcom pamäťových čipov v Číne, vrátane YMTC, ako súčasť snahy zastaviť pokroky čínskeho polovodičového sektora a chrániť americké spoločnosti.

Takéto partnerstvá zostávajú najvýznamnejším rizikom vo vedeckej časti nového zákona.

V súčasnosti zákon umožňuje spoločnostiam použiť grantové prostriedky alebo iné stimuly na budovanie starších čipov na zahraničných trhoch, ak tam už majú fabriku, ktorú rozširujú, alebo to robia len preto, aby slúžili tomuto zahraničnému trhu a nie preto, aby exportovať do USA

Nie je tiež jasné, či akonáhle tieto peniaze z vlády vyschnú, spoločnosti by sa v budúcnosti otočili a zastavili by fabry a uprednostnili návrat k starému modelu outsourcingu výroby ázijským firmám. Možno sa to bude musieť stať trvalým.

Čína sa v tomto priestore stáva väčším hráčom, ale kvôli nevraživosti medzi týmito dvoma krajinami je pre amerických výrobcov čipov vyrábať pokročilé čipy významným geopolitickým rizikom.

Posun priemyselnej politiky

Celkovým prevzatím zákona, Bidenovho druhého veľkého balíka po zákone o infraštruktúre a zákone o znižovaní inflácie, ktorý čoskoro príde, je, že Kongres konečne robí priemyselnú politiku. Týmto zákonom sa vláda aktívne podieľala na podpore domácej produkcie.

Je to dobrý začiatok, ale Kongres by sa mal pozrieť aj na iné sektory, ktoré potrebujú lokalizovať aj dodávateľské reťazce, povedala americká obchodná zástupkyňa Katherine Tai.

„Myslím si, že ak to dokážeme opakovať pre iné priemyselné odvetvia, najmä tie, ktoré čelia skutočne, skutočne tvrdej konkurencii ekonomík, ktoré nie sú štruktúrované ako naše, ktoré sú oveľa viac zamerané a orientované na štát, je to kľúč k americkej konkurencieschopnosť vpred,“ Tai povedal KVUE TV v Austine, Texas, 5. augusta. „Musíme pokračovať v tom, čo robíme, a rast, ktorý uvidíme, vytváranie pracovných miest, vedúce postavenie v medzinárodnej ekonomike... urobme si zvyk tohto,“ povedala.

Vo všeobecnosti platí, že USA sa nezapájajú do priemyselnej politiky. Ale keď je Čína vaším najväčším konkurentom alebo strategickým rivalom, ako to teraz označuje Biely dom, potom môžu byť USA nútené občas prijať podobné opatrenia alebo riskovať, že budú sledovať, ako ich nadnárodné spoločnosti investujú v Číne a Ázii namiesto domácich. Dokonca aj bývalý generálny riaditeľ spoločnosti Google Eric Schmidt si to uvedomuje. Napísal a písmeno v reakcii na úvodník WSJ, ktorý povedal, že zákon o CHIPS je zbytočný, zverejnený 24. júla.

„Najväčší čínsky výrobca čipov spracováva čipy pokročilejšie než ktorákoľvek americká alebo európska firma,“ napísal Schmidt. "To by malo narušiť sebauspokojenie v súvislosti s technologickou dominanciou." Schválenie a plné financovanie... Zákon o CHIPS je jedna malá časť. (To) je naša najlepšia šanca získať späť stratenú dynamiku."

Investori môžu medzitým nakupovať spoločnosti, ktoré budú profitovať z týchto nových štátnych dotácií. Niektoré už pritiahli pozornosť trhu a sú príliš drahé pre priemerných retailových investorov.

Zberači akcií Pozor

Spoločnosť Global Foundries bola od dnešného dňa jedinou prekonateľnou výkonnosťou. Poráža index S&P 500 a obchoduje sa nad svojím 50-dňovým kĺzavým priemerom. Momentum je silné a jeho pomer ceny a zisku je mimo grafov. Pokiaľ Global Foundries nebude príjemcom väčšiny finančných prostriedkov CHIPS (nebude), táto spoločnosť je príliš drahá v porovnaní s jej rovesníkmi.

Mikron, AMD a Intel všetky nedosahujú výkonnosť indexu S&P 500. Všetky tri v tomto roku klesli o viac ako 30 %.

Z týchto troch spoločností Intel a Micron majú približne rovnakú cenu so 7-násobným ziskom, pričom Intel stráca najväčšiu dynamiku od správy o slabých príjmoch minulý mesiac.

Pre investorov, ktorí sa práve dozvedajú o zákone CHIPS, tieto dve spoločnosti vyzerajú ako hodnotné akcie v porovnaní s AMD a Global Foundries.

Okrem pozitívnych správ týkajúcich sa vládneho financovania sa technologický sektor pripravuje na nové výzvy po masívnych prekážkach dodávateľského reťazca, vyšších úrokových sadzbách a klesajúcej nálade spotrebiteľov v niektorých sektoroch.

Spoločnosť Natixis Asia vydala vo štvrtok poznámku, v ktorej vysvetlila niektoré protivetry a uviedla, že „dopyt sa môže oslabiť v dôsledku klesajúcej spotrebiteľskej nálady a vyšších úrokových sadzieb“.

Spoločnosti, ktoré majú problémy so zvýšením tržieb, začnú čerpať zo svojich nahromadených zásob a budú meškať nové objednávky. To platí najmä pre ázijské továrne – konkrétne Taiwan Semiconductor a Samsung. Natixis uviedol, že obaja buď znížili produkciu, alebo varovali pred možným vplyvom znižovania zásob.

Tento týždeň Micron vo vyhlásení o predzárobkoch uviedol, že spoločnosť v najbližších štvrťrokoch očakáva „výrazné postupné poklesy tržieb a marží“.

Intel postihol rovnaký osud koncom júla, čo znížilo odhad ziskov po jednom z najhorších štvrťrokov za posledné roky. Generálny riaditeľ Intelu Pat Gelsinger vo vyhlásení o zisku 28. júla uviedol, že nedostatok dodávateľského reťazca pretrváva. Intel požadoval 35 centov upraveného zisku na akciu pri príjmoch 15 až 16 miliárd USD, ale analytici oslovení spoločnosťou Refinitiv odhadovali 86 centov a tržby 18.62 miliardy USD.

Všetci hlavní výrobcovia čipov boli vo štvrtkových hodinách pred trhom hore. Taiwan Semiconductor bol tiež hore. Zdá sa, že Global Foundries bude mať ďalšiu obchodnú reláciu bannerov, a to až o viac ako 2.25 % pred otvorením zvonenia.

Intel bude pravdepodobne profitovať zo zákona CHIPS. Spoločnosť najala nových manažérov na riadenie nových fabrík, ktoré plánuje postaviť, vďaka legislatíve podpísanej tento týždeň.