Akcie klesajú a výhodné ponuky sú plné – ak viete, kde hľadať. Ale nákup dip nefunguje na medvedom trhu, rovnako ako jednoduché naberanie akcií zbitých spoločností. V skutočnosti to môže byť recept na ďalšie straty, pretože opäť platí, že to, čo funguje, keď akcie rastú, nefunguje, keď klesajú.
Vezmite si zárobky. Na býčom trhu, najmä na takom, ktorý poháňa Federálny rezervný systém pumpujúci peniaze do ekonomiky, zvyčajne nezáleží na tom, aké čísla spoločnosť uvádza. Ak spoločnosť „porazí“, akcie zvyčajne rastú.
Keď však akcie klesajú, existuje len jeden druh ziskov, ktoré prechádzajú zhromaždením – tie, ktoré sú založené na všeobecne uznávaných účtovných princípoch alebo GAAP. „Posledných pár rokov ste mohli ignorovať účtovníctvo, finančné výkazy alebo čokoľvek iné a na tom nezáležalo,“ hovorí hlavný investičný stratég Wolfe Research Chris Senyek. "Teraz, vzhľadom na to, že likvidita Fedu sa vyčerpáva a úrokové sadzby sa zvyšujú, je to späť k základom: súvahy, peňažný tok a čítanie výročných správ."
Veľké rozdiely medzi prevádzkovými a GAAP ziskami môžu byť znakom toho, že sa spoločnosti nedarí ani zďaleka tak dobre, ako sa uvádza. Tieto medzery môžu byť spôsobené faktormi od akvizícií, nákladov na reštrukturalizáciu a používania kompenzácií na základe akcií, ako sú obmedzené akcie a opcie poskytované zamestnancom a vedúcim pracovníkom namiesto hotovosti. Najmä tie môžu skresľovať zárobky spôsobom, ktorý môže viesť k obrovským rozdielom medzi GAAP a upravenými číslami.
Samozrejme, akciová spoločnosť funguje skvele na rastúcom trhu. Aj keď to oslabuje akcionárov, núti zamestnancov zostať na mieste – a keďže akcie rastú, profitujú z toho všetci. Keď však akcie klesajú, spoločnosti pociťujú tlak na precenenie opcií, poskytnutie ešte väčšieho množstva akcií alebo zaplatenie vyššej hotovosti. "To zvýši ich nákladovú štruktúru," hovorí Senyek.
Tu je šesť akcií, ktoré tento rok výrazne klesli, ale kvôli vysokej úrovni akciového trhu nie sú také lacné, ako vyzerajú.
CrowdStrike Holdings
Spoločnosť / Ticker | Nedávna cena | Zmena od začiatku roka | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
---|
CrowdStrike Holdings / CRWD | $142.64 | -30.3% | 90.3 | N / A |
E=odhad, N/A=neaplikovateľné
Zdroj: FactSet
Spoločnosť CrowdStrike Holdings zaoberajúca sa kybernetickou bezpečnosťou (ticker: CRWD) rýchlo rastie – jej zisky by sa mohli vo fiškálnom roku 66 zvýšiť o 2023 % – dosť rýchlo na to, aby presvedčila niektorých investorov, aby prehliadli skutočnosť, že sa obchoduje na úrovni 90-násobku odhadovaných ziskov v roku 2023. CrowdStrike však vo fiškálnom roku 310 vyplatil 2022 miliónov dolárov ako kompenzáciu na akciách. Premeňte to na peňažnú kompenzáciu a spotrebovalo by to asi 70 % z voľného peňažného toku 442 miliónov dolárov, ktorý CrowdStrike vygeneroval vo fiškálnom roku 2022, zatiaľ čo vykázané zisky by sa stali stratami. CrowdStrike vás môže zachrániť pred kyberútokom; len sa nespoliehajte na to, že práve teraz zachráni vaše portfólio.
Snowflake
Spoločnosť / Ticker | Nedávna cena | Zmena od začiatku roka | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
---|
Snehová vločka / SNEH | 146.82 | -56.7 | 341.4 | N / A |
E=odhad, N/A=neaplikovateľné
Zdroj: FactSet
Očakáva sa, že Snowflake (SNOW), rýchlo rastúci cloudový poskytovateľ dátových a analytických produktov, dosiahne v tomto fiškálnom roku zisk 16 centov na akciu, čo je jeho najväčší zisk od veľkolepého uvedenia na burzu v roku 2020. Môže sa to zdať ako znamenie. že je čas, aby investori skontrolovali zle porazené akcie. Zisky GAAP spoločnosti Snowflake však nie sú také atraktívne: zaznamenávajú stratu 2.22 USD na akciu, čím sa pomer cena/zisk mení z viac ako 900-násobku na nulový. Rozdiel medzi týmito dvoma číslami je opäť výsledkom bohatej kompenzácie na základe akcií, ktorá sa rovná približne polovici tržieb Snowflake za posledné dva roky.
Shopify
Spoločnosť / Ticker | Nedávna cena | Zmena od začiatku roka | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
---|
Shopify / SHOP | 391.33 | -71.6 | 185.5 | N / A |
E=odhad, N/A=neaplikovateľné
Zdroj: FactSet
Služba Shopify (SHOP) bola v rokoch 2020 a 2021 miláčikom elektronického obchodu, pričom akcie počas pandémie vzrástli takmer o 250 %. Teraz sa akcie obchodujú tam, kde začali v roku 2020. Príležitosť pre investorov, ktorí hľadajú výhodné ceny? Nie tak celkom. Obchod Shopify sa obchoduje za 185-násobok odhadovaného zárobku v roku 2023 vo výške 2.11 USD, ale kompenzácia založená na akciách predstavovala približne 10 % tržieb za prvý štvrťrok. To sa nemusí zdať obrovské, ale po pripočítaní k finančným výsledkom sa zisky menia na straty. Služba Shopify teraz umožňuje zamestnancom vybrať si medzi akciou a platbou v hotovosti. Ak sa zamestnanci rozhodnú pre hotovosť, stane sa to nákladom, ktorý sa prejaví bez ohľadu na to, akú metriku zárobku použijete.
Zscaler
Spoločnosť / Ticker | Nedávna cena | Zmena od začiatku roka | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
---|
Zscaler / ZS | 132.30 | -58.8 | 115.0 | N / A |
E=odhad, N/A=neaplikovateľné
Zdroj: FactSet
S kompenzáciou akcií vo výške 104 miliónov USD vo fiškálnom druhom štvrťroku, čo sa rovná približne 41 % tržieb, je spoločnosť Zscaler (ZS), ktorá vyvíja cloudový bezpečnostný softvér, jedným z najvážnejších používateľov opcií a akcií na zozname spoločnosti Senyek. Ak by kompenzácia založená na akciách bola hotovosťou, štvrťročný voľný peňažný tok spoločnosti Zscaler by klesol z 29 miliónov dolárov na stratu 75 miliónov dolárov. Jeho P/E by sa zvýšilo z viac ako 230-násobku na tiež, no, nič, pretože GAAP zisky by vykázali stratu 2.57 USD. Zscaler sa javí ako jedna zo spoločností s najvyššou úrovňou odmeňovania na základe akcií na Senyekovom zozname. Dokonca aj pokles o 59 % v roku 2022, akcie nie sú výhodné.
Lyft
Spoločnosť / Ticker | Nedávna cena | Zmena od začiatku roka | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
---|
Lyft / LYFT | 19.29 | -54.9 | 20.7 | N / A |
E=odhad, N/A=neaplikovateľné
Zdroj: FactSet
Akcie spoločnosti Lyft (LYFT) sa v roku 55 prepadli o 2022 %, vďaka čomu vyzerajú oveľa lacnejšie ako pred chvíľou. Akcie sa obchodujú za približne deväťnásobok odhadovaného zisku v roku 2023 pred úrokmi, zdanením, odpismi a amortizáciou alebo Ebitda, čo je pokles oproti 26-násobku na začiatku roka 2022.
S&P 500
obchoduje za približne 12-násobok odhadovanej Ebitda, vďaka čomu sa Lyft zdá takmer ako hodnotná hra. Odmeny založené na akciách však tvoria 18 % tržieb Lyftu v prvom štvrťroku. Ak to vyvrátime, Ebitda v roku 2023 by bola bližšie k mínus 360 miliónom dolárov namiesto zisku zhruba 600 miliónov dolárov, ktorý analytici plánujú. Lyft vás môže dostať z bodu A do bodu B. Len nepovažujte jeho akcie za hodnotu.
PayPal
Spoločnosť / Ticker | Nedávna cena | Zmena od začiatku roka | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
---|
PayPal Holdings / PYPL | 81.28 | -56.9 | 16.7 | 25.3 |
E = odhad
Zdroj: FactSet
Holdingy PayPal
Akcie (PYPL) klesli medziročne o 57 % a teraz sa obchodujú za približne 17-násobok odhadovaných ziskov v roku 2023. To je menej ako trhový násobok pre etablovanú fintech spoločnosť – od ktorej sa očakáva, že jej zisk vzrastie zhruba o 25 %. Vyzerá to ako výhodná výhoda, až na to, že kompenzácia založená na akciách predstavovala iba 7 % z predaja PayPal za prvý štvrťrok. Aj keď sa to môže zdať málo, pridanie kompenzácie späť k číslam by znamenalo, že zisky sú bližšie k 3.21 USD na akciu, a nie 4.86 USD na akciu. Akcie PayPal by sa obchodovali za 25-násobok neupraveného čísla, čo by nebolo dosť atraktívne na to, aby sa akcie považovali za hodnotu.
Napíšte Al Root o [chránené e-mailom]