Silicon Valley Bank mala viac varovných signálov ako zasadnutie ČKS, no regulátori sa starali o klimatické, nie bankové riziká

Napriek spletitým bankovým reguláciám, ktoré majú zabrániť ďalšiemu finančnému kolapsu, Silicon Valley Bank17. najväčšia banka v krajine, minulý týždeň zhorela v plameňoch. Bol to druhý najväčší krach banky v histórii USA a vyvolal veľa osočovania.

Manažment to pokazil tým, že neriešil vážny nedostatok hotovosti, kým nebolo neskoro. Niektorí obviňujú Petra Thiela, že výzva investora rizikového kapitálu, aby malé technologické firmy vybrali vklady z SVB, urýchlila jej zánik. Iní sú kritickí Goldman Sachs, poradca SVB ktorí podpísali svoje neuvážené rozhodnutie pokúsiť sa predať vlastný kapitál, čím investorov upozornili na nedostatok kapitálu.

Existuje veľa viny, ale keď sa finančná inštitúcia zrúti, musíte sa pýtať: kde boli regulátori? Koniec koncov, bolo viac červených zástav, ako vidíte na zjazde ČKS.

SPOLOČNÉ VYHLÁSENIE ZPRÁVY POKLADNE, FEDERÁLNEJ REZERVY, FDIC, KTORÉ MAPUJE PRÍSTUP KU KLASU SILICON VALLEY BANK

Minulý rok bol rokom knihy rekordov, a to nie v dobrom slova zmysle. V reakcii na najhoršiu infláciu za posledných 40 rokov federálny rezervný systém podnikol jeden z najagresívnejších programov pešej turistiky v histórii. V reakcii na to americkí investori predali akcie, a najmä akcie high-multiple tech. Index S&P 500 bol v roku 18 nižší o 2022 %; NASDAQ klesol o 33 %.

Navyše minulý rok bol najhorší niekedy zaznamenané pre americké dlhopisy. Total Bond Index, ktorý sleduje vysokokvalitné americké korporátne a vládne dlhy, stratil v roku 13 viac ako 2022 %. 

PREČÍTAJTE SI V APLIKÁCII FOX BUSINESS

YELLEN HOVORÍ ŽIADNU ZÁCHRANU PRE SILICON VALLEY BANK: „NECHCEME TO ZNOVU ROBIT“

Vďaka biliónom dolárov vo vládnych výdavkoch počas pandémie a po nej a vďaka masívnemu tlačeniu peňazí Federálnym rezervným systémom sa banky na celoštátnej úrovni tešili masívnemu prílevu vkladov od roku 2020. Väčšina, vrátane Silicon Valley Bank, vložila veľkú časť týchto peňazí do investícií, ako napr. Štátne dlhopisy a iné cenné papiere s pevným výnosom, ktoré prudko klesli, keď sa sadzby zvýšili. Federálna poisťovňa depozitárov Prihlášky (FDIC) ukazujú, že americké banky minulý rok prevzali nerealizované straty v hodnote viac ako 600 miliárd dolárov… čo je veľká červená vlajka.

Príbeh pokračuje

Medzitým banky, vrátane SVB, pomaly reagovali na rastúce sadzby a minulý rok začali strácať vklady, keď si zákazníci vyberali peniaze z bežných a sporiacich účtov, aby mohli investovať do štátnych pokladníc alebo fondov peňažného trhu s vyšším výnosom. Bloomberg uvádza, že „vklady komerčných bánk minulý rok klesli prvýkrát od roku 1948, keďže čisté výbery dosiahli 278 miliárd dolárov…“

Tieto emisie – portfóliové straty a klesajúce vklady – spôsobili krach SVB, ale problémy sa netýkali len tejto banky. Z podobných dôvodov pred niekoľkými hodinami skolabovala aj Signature Bank. Úrady mali byť v najvyššej pohotovosti.

AKO HORILA SILICON VALLEY BANK

Oni neboli. Zoberme si Radu pre dohľad nad finančnou stabilitou, orgán vytvorený v roku 2010 po finančnej kríze, ktorý mal odvrátiť práve tento druh kolapsu. Rade dnes predsedá Ministerka financií Janet Yellenová a zahŕňa 9 ďalších hlasujúcich členov vrátane predsedu Fedu Jaya Powella, šéfov FDIC a Bureau of Consumer Financial Protection (CFPB), Garyho Genslera, šéfa SEC.

Webová stránka rady definuje svoju úlohu ako „identifikácia rizík pre finančnú stabilitu Spojených štátov...“

Rada sa naposledy zišla 10. februára prostredníctvom videokonferencie. Čítanie z tohto stretnutia ukazuje, že skupina si prezrela svoje priority na rok 2023, ktoré zahŕňali „finančné riziká súvisiace s klímou, nebankové finančné sprostredkovanie, odolnosť trhu s pokladničnými prostriedkami a riziká súvisiace s digitálnymi aktívami“.

Klimatické zmeny, ktoré popisuje ako „vynárajúcu sa hrozbu pre finančnú stabilitu USA“, sú vo výročnej správe za rok 2022 označené ako „kľúčová priorita“ a boli jednou z hlavných starostí rady za posledné dva roky.

Aby sme boli spravodliví, rada sa obávala aj rizík súvisiacich s kryptomenami, nebankovým finančným sprostredkovaním a odolnosťou trhov so štátnymi pokladnicami. To boli otázky, na ktoré sa rada zamerala, nie narastajúce straty portfólia a klesajúce vklady.

SILICON VALLEY BANK COLAPSE HITÁ SPOLOČNOSTI AKO CAMP, COMPASS COFFEE

Toto je šokujúce. Ako zdôraznil ekonóm Ed Hyman, nikdy nedošlo k cyklu sprísňovania sadzieb bez nejakého finančného šoku, ako napríklad zlyhanie Long Term Capital Management v roku 1998 alebo prasknutie dot-com bubliny v roku 2001. Zvýšenie sadzieb Fedu sú určené na odčerpanie prebytočnej likvidity zo systému a tiež na defláciu predražených aktív, ako je bývanie v roku 2008 alebo technologické akcie v roku 2001. Keďže investori majú tendenciu pohybovať sa v stádach, tento proces je zriedkakedy hladký.

Keď ľudia minulý týždeň začali žiadať o svoje prostriedky, SVB čelilo kríze likvidity. Hodnota ich držieb sa zmenšila, a tak sa snažili získať nový kapitál predajom akcií a uprednostňovali akcie, aby ich prekonali. Ísť na verejné trhy namiesto súkromných veriteľov bola chyba. Vkladatelia boli vystrašení a ponáhľali sa požiadať o svoje prostriedky, čo spôsobilo krach banky a debnenie SVB.

Dával niekto pozor? Ako napísal Peter Earle v Americkom inštitúte pre ekonomický výskum, „koncom decembra mala SVB 57 percent svojich celkových aktív v investíciách, zatiaľ čo priemer medzi 74 podobnými konkurentmi bol asi 42 percent. Z týchto investícií bolo 108 miliárd USD v amerických štátnych dlhopisoch a cenných papieroch agentúr, čo je trieda aktív, ktorá zažila najhorší rok v histórii v roku 2022.

Začiatkom tohto roka Earle tiež ohlásil zvýšenú aktivitu na Zľavové okno Fedu; nie je jasné, či tento nárast krátkodobých pôžičiek v bankách signalizoval celoodvetvovú tieseň, alebo či bola SVB účastníkom, ale určite to bola ďalšia červená vlajka.

KLIKNUTÍM SEM ČÍTAJTE VIAC O FOX OBCHODE

Čo to všetko znamená pre priemerného Američana? Regulačné orgány v uplynulých hodinách zariadili krytie vkladateľov v SVB a pre Signature Bank, ktorá tiež skončila. Pripravujú tiež pôžičkový nástroj na stabilizáciu iných finančných inštitúcií, ktoré sú v útlme. Ak úrady dokážu obmedziť nákazu týmito krokmi a ak nezasiahne žiadna iná banka, s najväčšou pravdepodobnosťou to upokojí trhy a zabráni úplnej panike.

Dôjde však k poškodeniu. Fed bude opatrnejší o zvyšovaní sadzieb v budúcnosti. Aj keď to znamená, že platby za autá alebo hypotéky nepôjdu tak rýchlo, ako sa nedávno predpovedalo, znamená to, že inflácia – najhoršia daň zo všetkých – zostane vyššia dlhšie.

Nič z toho neveští nič dobré pre ceny akcií, ekonomický rast či tvorbu bohatstva. Bude prezident Biden stále tvrdiť, že jeho ekonomický plán funguje?

Liz Peek je prispievateľkou Fox News a bývalou partnerkou významnej spoločnosti z Wall Street Wertheim & Company. Bývalá publicistka pre Fiscal Times, píše pre The Hill a často prispieva do Fox News, New York Sun a ďalších publikácií. Pre viac navštívte LizPeek.com. Sledujte ju na Twitteri @LizPeek.