Simon a Brookfield prenasledujú Kohla, aby sa pripojili k rivalovi JC Penneymu

Kohlova „sága o prevzatí“ pokračuje. Institutional Shareholder Services Inc. prominentná poradenská firma pre akcionárov v piatok vyzvala Kohlových investorov, aby podporili dvoch kandidátov do rady Macellum Advisors. Takýto krok je v rozpore s cieľmi Kohlovej rady. Medzitým Kohl je v piatok poslal list napísal nastupujúci predseda Kohlovho predstavenstva Peter Boneparth akcionárom a vyzval ich, aby hlasovali za všetkých 13 súčasných Kohlových nominovaných riaditeľov ešte pred Kohlovým zhromaždením akcionárov 11. mája. Pozadie z tejto nenávisti je pokus aktivistického investora Macelluma prevziať kontrolu nad Kohlom, vrátane výmeny desiatich jeho riaditeľov.

Zatiaľ čo táto dráma pokračuje, Goldman Sachs pod vedením Kohlovho predstavenstva pokračuje v due diligence, angažovaní sa s „viac ako 25 stranami“, z ktorých niektoré predložili predbežné, nezáväzné návrhy na kúpu Kohlova. Medzitým predstavenstvo zdôrazňuje, že jeho kľúčovou úlohou je vybrať si cestu, ktorá „maximalizuje hodnotu pre akcionárov“.

Dalo by sa to interpretovať ako „udržanie nedotknutej štruktúry spoločnosti“ verzus „rozdelenie majetku“, o ktorej mnohí veria, že je zapečená v plánoch niekoľkých Kohlových nápadníkov. Rovnako ako iní verím, že tento druh „finančného inžinierstva“ by podkopal Kohlovo prežitie, aj keď poskytuje krátkodobé výhody akcionárom.

Simon a Brookfield pretvárajú priemysel

Viaceré spravodajské zdroje uviedli príbeh, ktorý sa prvýkrát objavil v New York Post, dňa 25. apríla^th oznamuje, že Simon Property Group
SPG
v spolupráci s Brookfield Asset Management hodili svoj veľmi pekný klobúk do ringu s ponukou 68 dolárov na akciu. To oceňuje Kohl's na viac ako 8.6 miliardy dolárov a môže to byť ich najlepšia možnosť na zabezpečenie dlhodobej životaschopnosti obchodného domu.

Simon spolu s Brookfieldom „premýšľajú“ o úlohe majiteľa nákupného centra v tejto ére jednotného obchodu. Podarilo sa im stať sa „skutočne vertikálnym“ maloobchodným/realitným subjektom, ktorý vlastní nielen obe strany „lízingovej linky“, ale aj mnohé značky, ktoré žijú v ich obchodoch a online.

Práca na oboch stranách nájomnej linky

Keď Simon a Brookfield v roku 2020 z konkurzu kúpili JC Penney, bolo to po tom, čo Simon a skupina SPARC získali vlastníctvo spoločností Aeropostale, Forever 21, Brooks Brothers a Lucky Brands. The SPARC Group, LLC je konzorcium Simon Property and Authentic Brands Group (ABG), vlastníka jednej z najväčších stajní svetových značiek na planéte.

V februári David Simon povedal analytikom že „platformové investície“ spoločnosti vrátane JC Penney's, SPARC Group, ABG a Rue Gilt Groupe priniesli „skvelé výsledky v roku 2021“. Ďalej uviedol: „Výsledky Penney boli pôsobivé. Ich likviditná pozícia rastie, teraz 1.6 miliardy dolárov. [Spoločnosť] zbavila pákového efektu svoju súvahu [a] nemá na svojej úverovej linke žiadne pôžičky.“

Kohl'sPenney's alebo Kohl's and Penney's?

Bolo hlásené, že konzorcium Simon/Brookfield navrhlo jediný manažérsky tím, ktorý by prevádzkoval JC Penney a Kohl's. Zlúčili by systémy informačných technológií tak, aby na reťazce dohliadala jedna jednotka. Verí sa, že fúzia by sa mohla zbaviť 1 miliarda dolárov z Kohlových operácií viac ako tri roky. Zatiaľ čo Penney's má jednoznačne nákupné centrum, čo bolo jedným z hnacích motorov, ktoré stáli za kúpou značky Simonom a Brookfieldom, Kohl's je primárne mimo obchodného centra. Ich demografické údaje sa však jasne prekrývajú.

Keďže ekonomická bifurkácia v USA pokračuje v nezmenšenej miere, maloobchod reaguje a prispôsobuje sa. Najväčšou nádejou JC Penneyho na prežitie môže byť stať sa kvázi „dolárovým generálom
DG
obchodných domov“. A to nemyslím pejoratívne. Faktom zostáva, že Dollar General je najrýchlejšie rastúci a jeden z najefektívnejších maloobchodníkov. Placer.ai ich zaradil medzi top Najlepší výkon v 1. štvrťroku 2022. Dalo by sa tiež namietať, že sa starajú o rovnakého zákazníka, na ktorého sa zameriaval „Samov starý Walmart
WMT
. "

Zachránený Penney?

Nový generálny riaditeľ Penney Marc Rosen, sám veterán z Walmartu, pokračoval v zázname Nedávno Wall Street Journal s vyhlásením: „JC Penney's skončil s hľadaním nových zákazníkov. Milujeme tých, ktorí milujú nás." Pri čítaní medzi riadkami môže naznačovať aj tých, „ktorí nás kedysi milovali“. Možno, že „nenaháňanie nových zákazníkov“ vrhá tieň aj na bývalých generálnych riaditeľov JCP, ktorí sa považovali za agentov zmeny, ale zaostávali.

Naproti tomu Rosen sa zdá byť skúseným pracovníkom a facilitátorom oproti agentovi zmeny, čo je najväčšia nádej JCP na prežitie. To tiež naznačuje, prečo ho Simon pomazal. Chápe, že umiestnenie ich značky musí byť o „základnom dobrom vzhľade“ a cene, cene, cene.

Vyhlásenie verzus Stagnujúci

Ale „základný dobrý vzhľad“ nevylučuje, že JCP urobí „vyhlásenie“. Príkladom je mediálna propagácia JCP s komikom SNL Melissa Villaseñor ako "Penny James." Hovorí to vtipne, ak nie trochu neštandardne, o umiestnení značky „základného dobrého vzhľadu“. Je dosť šialené, aby si ho všimli, či to „prehovorí“ k zamýšľanému publiku, sa ešte musí určiť.

Ďalším znakom vplyvu skupiny Simon/SPARC na značku JCP bol Dámske denné oblečenie's (WWD) správy o spolupráci Penney s Authentic Brands na predstavení 12-dielnej kolekcie kapsúl s názvom „Marilyn Monroe by JCPenney“. Zrátané a podčiarknuté, JCP začína vyzerať, že bude trvať dlhšie, než si mnohí z nás (vrátane mňa) mysleli. A s ohľadom na to môžu existovať zaujímavé synergie s Kohlom.

Takže, čo by mohlo vyplynúť z kúpy Simona/Brookfielda Kohla? Okrem efektívnosti v riadení posúva spoločnosť Kohl's na udržateľnejšiu trajektóriu. Kohl je jednoznačne mladší ako JCP a potrebuje preplniť ponuku svojich obchodných značiek. Paring umožňuje Kohl's aj JCP možnosť čerpať z rovnakých vývojových tímov privátnych značiek a výrobných zdrojov.

Z hľadiska nehnuteľností by dávalo zmysel zmenšiť niektoré Kohlove stopy a možno použiť prebytočnú plochu na automatizované mikroskladovanie. To by umožnilo spoločnosti Kohl's zvýšiť efektivitu plnenia poslednej míle a znížiť náklady na elektronický obchod.

Nie Sears & Kmart

Predtým, ako kritici prirovnajú tento krok k „Fast Eddie“ Lampert's Sears, fiasku K-martu, varoval by som pred takýmito porovnaniami. Niekdajší zlatý chlapec hedžového fondu nikdy nebol v skutočnosti maloobchodníkom. Niektorí majú výstižne nazývaný Lampert praktizujúci „dravý kapitalizmus“. Je to úplne iná loptová hra.

Simon, Brookfield a SPARC Group preukázali nielen schopnosť prežiť v radikálne sa meniacom maloobchodnom prostredí, ale stali sa agentmi transformačných zmien a prežili priemysel. Ktovie, kam všetky tieto rozhovory skončia, môže len hádať, ale dúfam, že lety súkromným lietadlom medzi Plano v Texase a Menomonee Falls vo Wisconsine sa stanú rutinou.