Na svojom piatkovom minime S&P 500 klesol o 20 % od svojho vrcholu. A zatiaľ čo sa uzavrel o niečo vyššie – – vyhýbajúc sa technickej definícii medvedieho trhu – úzka miss podnietila plamene v rýchlo sa zahrievajúcej diskusii medzi medveďmi a býkmi o osude akciového trhu.
Býci zostávajú optimistickí, že pokles je a krátkodobá kontrakcia a že akciový trh sa už pri prudkom spomalení presadil. Optimisti veria, že inflácia sa v najbližších mesiacoch začne ochladzovať a Federálny rezervný systém zase poľaví v politike sprísňovania.
Poukazujú tiež na pokračujúcu silu trhu práce, o čom svedčí nízka miera nezamestnanosti a týždne žiadostí o prácu v nezamestnanosti, ktoré sa pohybujú okolo najnižších hodnôt za posledné desaťročia. A so silným trhom práce prichádza aj zdravý spotrebiteľ. Naozaj, Maloobchodný predaj v apríli splnili konsenzuálne očakávania a medzimesačne vzrástli o 0.9 %.
Medvedí analytici sa však uskromnili a naliehali na investorov, aby niekoľko nasledujúcich mesiacov nevydržali, keďže sa obavy z recesie stanú naliehavejšími.
"Veríme, že šance sú výrazne nahromadené proti Fedu v ich snahe vyhnúť sa recesii," napísali v poznámke analytici Wolfe Research pod vedením Chrisa Senyeka. "Aj keď veľká väčšina pouličných ekonómov s nami nesúhlasí, trhy sa čoraz viac približujú k nášmu názoru."
Mnoho ekonómov naznačilo, že USA už dosiahli vrchol inflácie, pričom index spotrebiteľských cien vykazuje známky v apríli spomalí. Inflácia sa však stále drží blízko svojho najvyššieho bodu za posledné desaťročia a tím z Wolfe Research si myslí, že v nasledujúcich štvrťrokoch môžu byť čísla vyššie, ako sa očakávalo.
Analytici napísali, že možno ešte znepokojujúcejšie je, že inflácia je čoraz viac zakorenená v celej ekonomike. To vytvára sériu negatívnych spätných väzieb, ktoré udržia ceny zvýšené ďaleko po roku 2022 a prinútia Fed, aby sprísnil prísnejšie a na dlhšie časové obdobie, ako v súčasnosti predpovedá Wall Street, dodali.
Tieto trendy neveštia nič dobré pre akciový trh, ktorý už v priebehu roka dostal výprask.
„Máme pocit, že ďalšia fáza medvedieho trhu bude poháňaná rastúcimi rizikami recesie (naším základným scenárom zostáva rok 2023) a revíziami výnosov smerom nadol,“ napísali.
Recesia by vážne ovplyvnila zdravie spotrebiteľa, spôsobila by negatívny rast reálneho príjmu a obmedzila by diskrečné nákupy a spotrebiteľskú dôveru. A zatiaľ čo spotrebitelia majú po dvoch rokoch pandemických úspor lepší vankúš proti recesii, tento vankúš nemusí stačiť na prekonanie recesie, uviedli analytici.
Zatiaľ čo býci veria, že akciový trh sa už obával recesie, Wolfeho tím si myslí, že akcie stále vyzerajú drahé podľa niekoľkých metrík – a drahšie budú len vtedy, keď analytici začnú revidovať svoje očakávané zisky. Predpovedajú, že prevádzkové zisky na akciu S&P 500 klesnú minimálne o 15 % od maxima až po najnižšiu úroveň.
Niektorí považovali túto nevýhodu za príležitosť na nákup, najmä v notoricky drahom technologickom sektore. Jefferies analytici, napr. technologických akcií Pondelok hovorí, že obchodovateľné rally by sa mohlo čoskoro rozvinúť pre technológie.
Analytici Wolfe zatlačili a povedali, že zisky sektora sa opäť ukážu ako cyklické, keďže ekonomika vstupuje do recesie. Kľúčom k nákupu cyklických akcií je nákup v správnom čase. Zatiaľ je „príliš skoro“.
Napíšte Sabrine Escobar na [chránené e-mailom]