Šesť čísel, ktoré ukazujú, prečo má Credit Suisse malý priestor

Od nástupu Axela Lehmanna do čela Credit Suisse náchylnej na nehody uplynul rok a približne polovica toho, čo sa stal generálnym riaditeľom Ulrich Körner. Ale ešte musia zastaviť problémy v druhej najväčšej švajčiarskej banke, spôsobené radom historických škandálov a nesprávne riadeným rizikom – od výbuchu kancelárie rodiny Archegos až po aféru financovania dodávateľského reťazca Greensill.

Každý, kto dúfal v povznášajúce znaky vo výročnom vyhlásení výsledkov Credit Suisse minulý týždeň, mal problém ich rozoznať. Mnohé z údajových bodov boli slabé. Šesť bolo úplne strašných, alebo aspoň potenciálne.

Prvou a najzreteľnejšou bola reakcia ceny akcií na výsledky, ktoré CS odvážne umiestnila ako „silný pokrok“, ktorý bol „v súlade s usmerneniami“. Investori to prežili a akcie vo štvrtok prepadli o 15 percent na menej ako 3 SFr na akciu – rekordne nízke a za rok klesli o dve tretiny. Za 10 rokov akcie CS stratili takmer 90 percent svojej hodnoty.

Druhé horibilné číslo súvisí s podobným poklesom dôvery zákazníkov. Aj keď bol celkový výkon CS za štvrtý štvrťrok skutočne vo všeobecnosti v súlade s očakávaniami, niektoré základné údaje neboli. V čase, keď CS hlasno hovorila o svojom pláne preorientovať sa od investičného bankovníctva na správu majetku, bolo sotva upokojujúce počuť, že biznis s bohatstvom zhodiť 93 miliárd SFralebo 15 percent jej spravovaného majetku len za tri mesiace. CS predtým naznačila, že odliv aktív sa stabilizoval po panickom úniku peňazí v októbri, po fámach sociálnych médií o finančnom zdraví banky. Hoci sa tempo odlevov po októbri spomalilo, odlevy pokračovali aj v novembri a decembri a pravdepodobne aj v novom roku.

Medzi najsledovanejšie štatistiky každej banky – najmä tej, ktorá je neustále stratová – patria tie, ktoré sa týkajú kapitálovej sily. Spoločnosť CS vedela, že udržiavanie silného kapitálového pomeru základného kapitálu Tier 1 (CET1) bolo rozhodujúce pre dôveru investorov do akcií aj dlhových investorov. Udržiavanie úverového ratingu na investičnom stupni je pre veľkú globálnu banku životne dôležité a Standard & Poor's hodnotí dlh Credit Suisse len o jeden stupeň vyššie ako junk status. Našťastie CS prekonala očakávania konsenzuálnych analytikov s hodnotou 14.1 percenta CET1, ktorú podporilo novembrové zvýšenie kapitálu vo výške 4 miliárd SFr. Napriek tomu kapitálový pomer – ktorý klesol zo 14.4 percenta pred rokom – má potenciál byť tretím nepríjemným číslom, najmä ak tohtoročné prognózované straty nie sú kompenzované regulačným kapitálovým odbremenením, ktoré banka očakáva v súvislosti so zníženým rizikom. operácií.

Úverové straty nateraz vyzerajú ako vzácny údaj na povzbudenie na účtoch CS – za rok boli rezervy 16 miliónov SFr – ale opäť maskujú určité nepríjemnosti. Po prvé, hlavné číslo nezahŕňalo ďalších 155 miliónov SFr z aféry Archegos (zpackaná úverová angažovanosť, ktorá teraz stála banku celkovo viac ako 5 miliárd SFr). Aj keď by sa nedávnym preskúmaním rizika mali minimalizovať ďalšie historické prepady a hlavné úverové expozície vo Švajčiarsku sú skvele nízkorizikové, vzhľadom na súčasný stav globálnej ekonomiky sú úverové straty iba jedným smerom.

Škaredý dátový bod číslo päť je SFr210mn, ktorý CS platí jej bývalý nevýkonný riaditeľ, ktorý sa stal veľkou bielou nádejou na oživenie investičného bankovníctva, Michael Klein. V bizarnom obrate udalostí Klein – úžasný obchodník so zoznamom vzťahov s prvotriednymi korporátnymi klientmi a veľkými investormi – predal svoj vlastný butik CS. Teraz bude riadiť obnovenú investičnú banku Credit Suisse First Boston. Zdôvodnenie ocenenia butiku 175 mil. SFr (alebo 210 mil. SFr vrátane predpokladaného úroku z konvertibilnej bankovky 100 mil. SFr) je nejasné. Napriek opakovaným ubezpečeniam zo strany CS, že konflikty záujmov boli „riadené“, transakcia vyzerá hrozne – člen predstavenstva bol poverený vedením a čiastočným vlastníctvom investičnej banky skupiny a získal neočakávanú hotovosť vo výške 75 miliónov SF.

Stratová investičná banka, mimochodom, utrpela v tomto štvrťroku takmer 60-percentný pokles výnosov, vrátane 84-percentného poklesu predaja a obchodovania s pevným výnosom a 96-percentného prepadu akcií: aj keď ste Úmyselné zníženie dôrazu na vašu investičnú banku, to je dosť strašný šiesty dátový bod.

Investori vnímali tieto výsledky ako a make-or-break štvrťrok pre CS. V prípade, že sa banka prehrabala. Ale vzhľadom na stále prebiehajúcu mamutiu reštrukturalizáciu na ťažkom makro pozadí už nie je priestor na nehody.

[chránené e-mailom]