Je to už viac ako 600 dní, čo sa Snowflake objavil na verejnosti v jednej z najhorúcejších počiatočných verejných ponúk v ére pandémie. Ukázalo sa, že to bola kľukatá, takmer dvojročná cesta späť na štartovaciu čiaru. Pre investorov je tu teraz príležitosť urobiť výrazne zľavnenú stávku na to, čo zostáva jedným z najpôsobivejších príbehov o raste v softvéri.
Snowflake slúži spoločnostiam na mnohých trhoch, vrátane finančných služieb, zdravotnej starostlivosti, maloobchodu, médií a technológií, pomáha vytvárať prehľady o ich podnikaní a poskytuje zákazníkom obsah a skúsenosti.
IPO snehovej vločky v septembri 2020 bol ohromujúci, a to aj v období, keď trh s novými emisiami burácal. Pôvodný predpokladaný cenový rozsah bol 75 až 85 USD za akciu; ktorá sa neskôr zvýšila na plánovaných 100 až 110 dolárov za akciu. Spoločnosť nakoniec vstúpila na burzu na $ 120-a akcie sa otvorili na obchodovanie za 245 USD.
Dopyt po dohode ovplyvnilo niekoľko faktorov. Po prvé, len málo spoločností rástlo rýchlejšie, najmä v rozsahu Snowflake. V dvoch štvrťrokoch pred IPO zaznamenala spoločnosť Snowflake rast výnosov o 133 %. Na základe úspechu gigantov v oblasti cloud computingu bol Snowflake postavený na vybudovanie impozantného podnikania.
Salesforce
(CRM) a
Berkshire Hathaway
(BRK.A) každá súhlasila s investovaním 250 miliónov dolárov do súkromného umiestnenia za cenu Snowflake IPO, súbežne s ponukou. Berkshire kúpil ďalšie akcie v hodnote 485 miliónov dolárov od držiteľa pred IPO, čím zvýšil svoju stávku na 735 miliónov dolárov. Rozžhavená cloudová spoločnosť s podporou Warrena Buffetta? To sa nevidí každý deň.
Akcie snehovej vločky vyvrcholil tesne nad 400 dolármi vlani v novembri, ale odtiaľ to už išlo dole vodou. Akcie sa za posledných šesť mesiacov prepadli o 70 %. Minulý týždeň sa akcie prvýkrát krátko obchodovali pod ich cenou IPO 120 USD.
Na vrchole trhu sa Snowflake obchodovala za takmer 60-násobok odhadovaného predaja bežného roka, ktorý sa ukázal ako nemožné udržať, bez ohľadu na to, aké rýchle je tempo rastu. Keď minulú jeseň opadla chuť investorov po aktívach s vysokým rastom a nízkym ziskom, Snowflake
akcie boli prepadnuté.
Niekoľko ďalších vecí hralo v poklese akcií. Výsledky spoločnosti za január kvartálu boli trochu pod očakávaniami kvôli zmene spôsobu používania meračov Snowflake. Z hodinového nabíjania sa posunulo nabíjanie po sekundách. Vďaka tomu bola platforma pre zákazníkov skutočne lacnejšia.
Povedal to generálny riaditeľ Frank Slootman Barron začiatkom tohto roka, že sťahovanie
zvýšilo by to spotrebu, ale aj tak to nestihlo zásoby
klesnúť.
Minulú stredu, snehová vločka opäť vykázali zárobky– a opäť sklamali Wall Street. Za prvý fiškálny štvrťrok, ktorý sa skončil 30. apríla, vykázala spoločnosť Snowflake výnosy z produktov vo výške 394.4 milióna USD, čo je o 84 % viac ako pred rokom a predčilo sa tak orientačné rozpätie spoločnosti 383 až 388 miliónov USD. S niekoľkými drobnými úpravami Snowflake zopakoval svoju predpoveď rastu výnosov z produktov v rozsahu 65 % až 67 %.
Snowflake však prekonala odhady výnosov z produktov o menší rozdiel ako v ktoromkoľvek štvrťroku od zverejnenia. Spoločnosť Snowflake tiež zverejnila svoje príjmy
hovoria, že hŕstka zákazníkov orientovaných na cloud spomalila rast využívania platformy spoločnosti počas štvrťroka.
Snowflake v hovore neuviedla mená, ale niekoľko analytikov sa domnievalo, že vinníkom boli donáška jedla a krypto klienti. Citigroup
analytik Tyler Radke mi povedal, že zahrnuté spoločnosti boli
DoorDash
(DASH),
CoinbaseGlobal
(COIN) a Instacart.
Snowflake nezvýšil svoj celoročný výhľad a investori sa zdajú byť nervózni, že spomaľujúca sa ekonomika by mohla začať mať vplyv na podnikanie Snowflake.
Ale to sú hádanky. Biznis Snowflake je v poriadku. Zostávajúce povinnosti plnenia, meradlo práce podpísanej, ale ešte neukončenej, vzrástli o 82 %, čo je viac ako odhady analytikov. Počas posledných 12 mesiacov má Snowflake teraz 206 zákazníkov, ktorí generujú príjmy vo výške viac ako 1 milión USD, čo je o 98 % viac ako pred rokom. Udržanie čistého príjmu, ktoré je meradlom opakovaných obchodov, vzrástlo o 174 %.
Finančný riaditeľ Mike Scarpelli na výzvu Snowflake potvrdil dlhodobú predpoveď spoločnosti o tržbách za produkty vo výške 10 miliárd USD vo fiškálnom roku 2029 s 30% zloženým ročným rastom.
Pokiaľ ide o ďalšie opatrenia, Snowflake zvýšila svoj dlhodobý výhľad. Na základe všeobecne neakceptovaných účtovných princípov, alebo non-GAAP, Snowflake teraz vidí 78% hrubú maržu produktu do fiškálneho roku 2029 (zvýšenie
z predchádzajúceho cieľa 75 %), 20 % prevádzkové marže (nárast z 10 %) a 25 % upravené marže voľného peňažného toku (nárast z 15 %).
Analytik Morgan Stanley Keith Weiss si myslí, že prognóza je príliš konzervatívna – modeluje príjmy vo výške 14 miliárd dolárov za fiškálny rok 2029.
Weiss má hodnotenie nadváhy
a cieľová cena akcií 295 USD, čo znamená, že by sa mohla viac ako zdvojnásobiť oproti nedávnym úrovniam.
Aj keď to stále nie je hodnotná hra, Snowflake sa teraz obchoduje s oveľa rozumnejšími 13-násobkami očakávaných príjmov z fiškálneho roku 2024 vo výške 3 miliárd USD –
s rýchlosťou rastu, ktorá nemá v softvéri obdobu. Výhľad zostáva silný a akcie boli zbavené rizika.
Za súčasnú cenu si investori môžu kúpiť oveľa väčšiu verziu Snowflake, o dva roky neskôr ako Buffett, za približne rovnakú cenu. Ťažko vymyslieť pádnejší argument na kúpu.
Napíšte Eric J. Savitz o [chránené e-mailom]