Ako vysoko teda pôjdu úrokové sadzby? Nie tak vysoko

Je axiomatické, že vyššie úrokové sadzby nie sú priateľom cien akcií, najmä cien technologických firiem. Aké náročné však budú tieto zvýšenia sadzieb? Nie veľmi.

Práve teraz termínové obchody Fed Funds naznačujú, že Federálny rezervný systém tento rok pravdepodobne zvýši krátkodobé sadzby o štyri až päť štvrťbodových bodov a potom v roku 2023 ďalšie dva alebo tri, podľa CME Group.
CM predĺženie
. Ak áno, základná sadzba centrálnej banky bude do konca budúceho roka na úrovni 1.625 %.

Teraz je to takmer nula, čo je úroveň, ktorá je stabilná od začiatku pandémie v marci 2020. Predtým bola sadzba 1 % až 1.25 %.

Teraz, za predpokladu, že ekonomický rast neklesne do priekopy, keď súčasné sadzby stúpnu, je pravdepodobné, že to nebude pre akciový trh veľký problém. Dôvod, prečo vyššie sadzby potláčajú zhodnocovanie cien akcií, je ten, že väčšie úroky z pôžičiek môžu oslabiť rast ziskov. A najmä technologické spoločnosti – ktoré viedli trhové oživenie až do konca minulého roka – vidia, že ich diskontovaný peňažný tok sa zmenšuje, čo znamená, že v budúcnosti zarobia menej peňazí. To nie je dobré pre spoločnosť orientovanú na rast a jej akcie.

Je pravda, že platby dlhu korporátnej Ameriky sú zvyčajne viac založené na dlhodobých nákladoch na pôžičky. Stručne povedané, 10-ročná štátna pokladnica, teraz s výnosom tesne pod 2 %. Výnos tohto dlhopisu je určený skôr makrosilami, než čokoľvek, čo Fed robí s krátkodobými sadzbami. Až do vypuknutia pandémie bol dlhodobý trend 10 rokov klesajúci. Jeho najvyšší výnos za posledných 10 rokov bol tesne pod 3.1 % v polovici roka 2018, keď došlo k dočasnému nárastu ekonomickej energie v dôsledku Trumpovho zníženia daní pre spoločnosti, čím sa odvod znížil na 21 % z 35 %.

S nástupom masívnych vládnych stimulov sa 10-ročný výnos zvýšil. Všimnite si však, že neplávalo príliš vysoko. Dokonca aj pri vysokej inflácii, ktorá je teraz na úrovni 7.5 %, sa T-note veľmi neposunula nad 2 %. Navyše, termínový trh podľa CME Group neukazuje, že 10-ročný výnos do júna príliš stúpa.

Mnohé z toho, čo sa stane po 10-ročnom období, závisí od prognóz hospodárskeho rastu, ktoré sú teraz utlmené. Predpovede sú oveľa nižšie ako 6.9 % rast hrubého domáceho produktu zaznamenaný v roku 2021, najrýchlejší od roku 1984. Rozsah prognóz na rok 2022 je široký, čo ukazuje mieru zmätenosti, ako dobre a ako rýchlo sa USA dokážu zbaviť nepriaznivých účinkov. úzkych miest dodávateľského reťazca a vysokej inflácie. Existujú určité náznaky zlepšenia neporiadku v dodávateľskom reťazci (len rady, uvedomte si to) a vyššie ceny zatiaľ neodradili spotrebiteľov od míňania.

Fed v Atlante očakáva, že rast HDP v tomto roku dosiahne mizerných 0.6 %, zatiaľ čo Goldman Sachs odhaduje expanziu na 3.2 % (hoci pokles z 3.8 predtým). Väčšinu posledného desaťročia, počnúc rokom 2010, bol rast okolo 2 % ročne.

Hlavným dôvodom, prečo sa sadzby pravdepodobne veľmi nezvýšia, je to, že veľa ľudí verí, že súčasná vysoká inflácia sa zmierni. Aj keď pravdepodobne neklesne na úrovne pred Covidom, nemalo by to byť oveľa vyššie ako historické normy, ak nám niečo hovoria stávky investorov. Päťročný bod zlomu inflácie (rozdiel medzi päťročným cenným papierom chráneným pred infláciou (TIPS) a päťročnými výnosmi štátnej pokladnice) je 3 %.