Ekonomické výnosy S&P 500 dosiahli rekordy, ale WACC je brzda

Ekonomické výnosy sa medziročne zvýšili (medziročne) vo všetkých sektoroch okrem jedného počas posledných dvanástich mesiacov (TTM) skončených v 1Q22.[1]

Táto správa je skrátenou verziou indexu S&P 500, ktorý zaznamenal rekordné ekonomické výnosy, ale WACC je ťahák, jedna z mojich štvrťročných sérií o základných trhových a sektorových trendoch.

Ekonomické zisky poskytujú presnejší obraz o skutočných základných peňažných tokoch podniku ako zisky podľa GAAP.

Ekonomické zisky vzrástli na nové maximá v 1Q22

Ekonomické zisky pre S&P 500 vzrástli z 537.5 miliardy USD v 1Q21 na 933.7 miliardy USD v 1Q22, zatiaľ čo zisky podľa GAAP vzrástli z 1.2 bilióna USD na 1.8 bilióna USD za rovnaký čas. Ekonomické a GAAP zisky sú na najvyššej úrovni od roku 2004, čo je najskoršia dostupná analýza.

Rastúce ekonomické zisky indexu S&P 500 však pravdepodobne čoskoro zvrátia trend, ako podrobne uvádzam v S&P 500 a sektoroch: ROIC dosahuje nový vrchol, ale vydrží?

Hlavným protivietorom, ktorému čelia ekonomické výnosy, je rastúci WACC, ktorý v prvom štvrťroku zvýšil kapitálové náklady o 84.5 miliardy USD. Inflácia má tendenciu len zvyšovať zisky GAAP a investori sa môžu chrániť pred takýmito falošnými signálmi tým, že budú venovať väčšiu pozornosť ekonomickým ziskom. Toto opatrenie zohľadňuje očakávanú infláciu, ako sa odráža vo firemnom WACC.

Kľúčové podrobnosti o vybraných sektoroch S&P 500

Desať z jedenástich sektorov indexu S&P 500 zaznamenalo medziročné zlepšenie ekonomických výnosov.

Energetický sektor zaznamenal najväčšie medziročné zlepšenie, 138.6 miliardy USD, v ekonomických ziskoch, ktoré vzrástli z -93.1 miliardy USD v 1Q21 na 45.6 miliardy USD v 1Q22.

Technologický sektor generuje najvyššie ekonomické výnosy zo všetkých sektorov a ekonomické výnosy vzrástli v 31Q1 medziročne o 22 %. Na druhej strane sektor verejných služieb má najnižšie ekonomické príjmy a bol jediným sektorom, ktorý zaznamenal medziročný pokles ekonomických ziskov v 1Q22.

Nižšie zdôrazňujem sektor zdravotníctva, ktorý zaznamenal medziročný nárast ekonomických ziskov o 54.2 miliardy USD v 1Q22.

Ukážka sektorovej analýzy: Zdravotníctvo

Obrázok 1 ukazuje ekonomické zisky pre sektor zdravotnej starostlivosti vo výške 173.9 miliardy USD, medziročne vzrástli o 45 % v 1Q22, zatiaľ čo zisky podľa GAAP na úrovni 225.4 miliardy USD vzrástli za rovnaké obdobie o 54 %.

Obrázok 1: Ekonomické zárobky v zdravotníctve vs. GAAP: 2004 – 1Q22

Moja analýza ekonomických ziskov je založená na agregovaných údajoch TTM pre zložky sektora v každom období merania.

Meracie obdobie 16. mája 2022 zahŕňa finančné údaje z kalendára 1Q22 10-Q, pretože toto je najskorší dátum, kedy boli k dispozícii všetky kalendárne 1Q22 10-Q pre zložky S&P 500.

Zverejňovanie: David Trainer, Kyle Guske II a Matt Shuler nedostávajú žiadnu kompenzáciu za písanie o akejkoľvek konkrétnej akcii, štýle alebo téme.

Príloha: Metodika výpočtu

Ekonomické zisky a metriky GAAP ziskov odvodzujem vyššie zo súčtu jednotlivých hodnôt jednotlivých zložiek indexu S&P 500 za posledných dvanásť mesiacov pre ekonomické zisky a GAAP zisky v každom sektore za každé obdobie merania. Tento prístup nazývam „súhrnná“ metodológia.

Metodológia Aggregate poskytuje priamy pohľad na celý sektor bez ohľadu na trhovú kapitalizáciu alebo váhu indexu a zodpovedá tomu, ako S&P Global (SPGI) vypočítava metriky pre S&P 500.

[1] Táto správa je založená na najnovších dostupných auditovaných finančných údajoch, ktoré sú vo väčšine prípadov za 1Q22 10-Q. Cenové údaje k 5.