Analytik UBS John Hodulik v nedávnej poznámke napísal, že verí, že AT&T „sa prikláňa k rozdeleniu aktív“ – výmene akcií AT&T za akcie Discovery, ktorá zmení svoj názov na Warner Brothers Discovery. Dodal, že dohoda by mohla byť katalyzátorom pre akcie AT&T, ktoré sa tento rok po slabom roku 2021 zotavili.
Akcie AT&T sú v roku 9 takmer o 27 % vyššie, na 2022 USD. Hodulik má rating Buy a cieľovú cenu 34 USD za akciu.
Spinoff by bol jednoduchý. AT&T by rozdelila odhadom 1.7 miliardy akcií zlúčenej spoločnosti svojim akcionárom, ktorí by za každú akciu AT&T získali takmer 0.25 akcie Warner Brothers Discovery. Takýto krok by mal hodnotu približne 7 dolárov za akciu AT&T na základe nedávnej ceny Discovery 30 dolárov. Akcie Discovery vzrástli v roku 20 o viac ako 2022 %, čo z nich robí jednu z najlepších akcií v indexe S&P 500.
Druhá možnosť – rozdelenie – je zložitejšia. AT&T by majiteľom ponúkla možnosť výmeny akcií AT&T za akcie Warner Brothers Discovery. Na prilákanie konverzie by AT&T pravdepodobne ponúkla svojim investorom bonus, pričom Hodulik navrhol obchod jednej akcie za jednu akciu.
To by bolo príťažlivé pre držiteľov AT&T, pretože Discovery sa teraz obchoduje zhruba o 3 doláre za akciu nad akciou AT&T.
Výhodou rozdelenia je, že AT&T by mohla odísť do dôchodku vo výške približne 45 miliárd USD, alebo 1.7 miliardy zo svojich zhruba 7.2 miliárd akcií v obehu. Hodulik hovorí, že dividenda AT&T, teraz 7.8 %, by sa po transakcii na základe predchádzajúcich finančných usmernení spoločnosti pravdepodobne blížila k 6 % v oboch scenároch.
Ďalšou výhodou rozdelenia je, že držitelia AT&T si môžu vybrať, či chcú držať akcie AT&T alebo ich vymeniť za Warner BrothersDiscovery. Výhodou odčlenenia by bolo, že všetci držitelia AT&T by získali akcie Warner Brothers Discovery a mohli by sa podieľať na akýchkoľvek ziskoch z akcií mediálnej spoločnosti.
Niektorí analytici si myslia, že rozdelenie je pravdepodobnejšie ako oddelenie, pretože spoločnosť AT&T môže potenciálne stiahnuť takmer štvrtinu svojich akcií pri nízkom ocenení.
Kannan Venkateshwar, analytik Barclays, minulý mesiac označil rozdelenie za „najzrejmejší spôsob, ako ísť, pokiaľ ide o štruktúru obchodu“.
Pri rozdelení by nová dividenda predstavovala asi 1.18 dolára za akciu, zatiaľ čo po rozdelení by to bolo okolo 1.55 dolára, odhaduje Hodulik. Výnos by bol o niečo vyšší v scenári spin-off.
Hodulik vidí AT&T ako atraktívne ocenenú s približne šesťnásobkom predpokladaného zisku v roku 2023 vo výške 4.43 USD na akciu v scenári rozdelenia, čo je zľava oproti konkurencii.
Verizon Communications
(VZ), pri takmer 10-násobku plánovaného zisku v roku 2023 a dividendového výnosu 4.7 %.
Na otázku týkajúcu sa scenára spin-versus-split, finančný riaditeľ AT&T Pascal Desroches na decembrovom vystúpení na konferencii neváhal: „Myslíme si, že oboje sú skvelé spôsoby, ako to urobiť – split aj spin sú skvelé mechanizmy na poskytovanie hodnoty. A neurobíme rozhodnutie, kým sa nepriblížime k času odlúčenia, aby sme zaistili úplné informácie vrátane relatívnych cien akcií týchto dvoch subjektov.“
Hodulik napísal: „Veríme, že jasnosť štruktúry obchodov a lepšia viditeľnosť v súvislosti s EPS, FCF (voľný peňažný tok) a dividendami na akciu budú katalyzátorom akcií AT&T, zatiaľ čo výmenná štruktúra umožní akcionárom určiť svoju vlastnú expozíciu voči Warneru. Bros Discovery. Veríme, že AT&T z tejto transakcie vzíde ako štíhlejší a sústredenejší subjekt, ktorý bude lepšie investovať do svojich kľúčových podnikov v oblasti konektivity.
Napíšte Andrewovi Barymu na [chránené e-mailom]
Spin alebo Split? AT&T musí urobiť veľké rozhodnutie o podiele Discovery.
Veľkosť textu
Zdroj: https://www.barrons.com/articles/why-at-t-may-be-leaning-toward-a-split-off-of-its-discovery-stake-51642190515?siteid=yhoof2&yptr=yahoo