Štatistiky sú zmiešané, ale vyvážené hovoria, že ekonomika je slabá

Ak počúvate Biely dom, počujete, že ekonomika je silná. Iní vám povedia, že už upadla do recesie. Takéto „analytické“ rozdiely sú bežné takmer vždy a takmer vždy odrážajú politickú agendu rečníka viac ako akékoľvek priame čítanie štatistických dôkazov. V týchto dňoch veci vyzerajú nejednoznačnejšie ako zvyčajne. Štatistiky ponúkajú muníciu pre oba pohľady. Prezident môže poukázať na silný rast miezd, a to aj robí. Tí, ktorí majú menej optimistický pohľad na veci, môžu okrem iného poukázať na dva po sebe nasledujúce štvrťročné poklesy reálneho hrubého domáceho produktu (HDP) krajiny. Hoci bilancia dôkazov jasne poukazuje na slabnúcu ekonomiku, je tiež spravodlivé priznať, že štatistiky vykresľujú podivne zmiešaný obraz.

Ilustruje to mesačná správa o zamestnanosti ministerstva práce. Pozitívom je, že júlový prieskum medzi zamestnávateľmi ukázal markantný nárast miezd, zisk o 528,000-tisíc miest. Privátne mzdy sa rozšírili o 471,000 179,000 pozícií. Aj keď nejde o rekordné nárasty, napriek tomu presahujú väčšinu historických skúseností a ďaleko za hranicami očakávaní konsenzu. V tej istej správe však prieskum domácností ukázal, že júlových pracovných miest vzrástlo len o 136,000-tisíc. To hovorí celkom iný príbeh ako údaje zamestnávateľov. Prírastok pracovných miest bol nielen oveľa menší, ale nestačil na prekonanie júnového poklesu pracovných miest, takže v priebehu dvoch mesiacov jún a júl národ týmto opatrením prepustil približne XNUMX XNUMX pracovných miest.

Napriek tomuto kontrastu – stále nevysvetlenému zo strany rezortu práce – to, čo nakláňa bilanciu na negatívnu stranu, je tok informácií odinakiaľ a zo zvyšku mesačných správ rezortu. Je pravda, že miera nezamestnanosti mierne klesla z 3.6 % pracovnej sily v júni na 3.5 % v júli, ale ministerstvo tiež uviedlo, že v júli odišlo z pracovnej sily približne 538,000 34.6 ľudí. Keďže nepracujú, ani si prácu nehľadajú, tento pohyb viac než zodpovedá za pokles miery nezamestnanosti. Navyše, priemerný týždenný odpracovaný čas zostal v júli nezmenený na úrovni XNUMX, čo je stále menej ako v apríli.

Mimo účtovníctva ministerstva práce samozrejme dochádza k poklesu reálneho HDP v prvom a druhom štvrťroku, k prudkému poklesu spotrebiteľskej dôvery a k správam Inštitútu riadenia zásob (ISM) o celkovom spomalení a priamom poklese nových objednávok. opatrenie. Tento zoznam negatív samozrejme nie je úplný, no napriek tomu je orientačný.

Okrem aktuálnych štatistík, ktoré poukazujú na hospodársky pokles, do veľkej miery ovplyvňujú vyhliadky ekonomiky ďalšie dve úvahy. Jedným z nich je prebiehajúca inflácia. V júni vzrástol index spotrebiteľských cien (CPI) o 9.1 % v porovnaní s predchádzajúcim rokom. Zdá sa, že tento druh cenového tlaku bude pravdepodobne trvať. Aj keby sa niektoré z nich znížili – povedzme na 8 % alebo 7 % –, zostane to dostatočné na to, aby zhoršilo vyhliadky hospodárskeho rastu tým, že narúša dôveru podnikov a spotrebiteľov a odrádza od úspor a investícií, od ktorých hospodársky rast v konečnom dôsledku závisí. Tieto účinky by mohli sami o sebe spôsobiť recesiu. Určite by to nebolo prvýkrát v histórii, čo by sa tak stalo inflácii.

Ešte silnejšia hrozba recesie vyplýva z boja Federálneho rezervného systému (Fed) proti inflácii. Fed začal s týmto úsilím vlani v marci. Predtým presadzovala proinflačnú menovú politiku. Krátkodobé úrokové sadzby držala blízko nuly a naliala nové peniaze na finančné trhy priamym nákupom dlhopisov – väčšinou štátnych dlhopisov a hypoték – postup, ktorý Fed označuje ako „kvantitatívne uvoľňovanie“. Od marcovej zmeny politiky však Fed odčerpával peniaze z finančných trhov predajom hromady dlhopisov, ktoré predtým získal, a zvýšením krátkodobých úrokových sadzieb o približne 1.75 percentuálneho bodu. Hoci ide o štandardné protiinflačné kroky, obmedzujú aj hospodársku aktivitu. Navyše sa zdá, že Fed je v nadchádzajúcich týždňoch a mesiacoch odhodlaný podniknúť ďalšie kroky v tomto smere – čo je model, vďaka ktorému bude recesia ešte pravdepodobnejšia.

Ak je toto hodnotenie správne – a zdá sa pravdepodobné –, potom sa štatistiky, na ktoré sa spoliehajú optimisti – vrátane Bieleho domu – v nadchádzajúcich mesiacoch stanú negatívnymi. Dôkazy ekonomickej slabosti, ak nie úplnej recesie, budú ohromujúce. Či sa toto riešenie ekonomického obrazu uskutoční v priebehu nasledujúceho mesiaca alebo dvoch, zostáva neisté, ale je len ťažko pravdepodobné, že nejasnosti zostanú na svojom mieste oveľa dlhšie.