Keď si myslím, že som videl hĺbku bezradnosti nášho súčasného režimu menovej politiky, často nájdem ešte hlbšiu časť bazéna. Dnes ráno to bol dokument dvoch zamestnancov Fedu s názvom (Neboj sa) Výnosová krivka, Repríza. Wow!
Ako čitatelia vedia, rád používam rockové odkazy vo svojich stĺpcoch. Včera to bolo Londýnske volanie od The Clash. Keď použijete klasický rockový odkaz, musí vychádzať zo srdca. Keď autori novín Fedu do jedného zo svojich exponátov vložili nadpis „More Cowbell“ – pre istotu brilantný náčrt s brilantným Christopherom Walkenom – zlacnili titulok odkazu na klasickú skladbu Blue Oyster Cult.
Ešte dôležitejšie je, že autori sa snažia tvrdiť, že inverzia rozpätia medzi výnosmi 2-ročných a 10-ročných amerických štátnych dlhopisov – ktoré sa tento týždeň zmenili už druhýkrát po dnešnej rannej stagflačnej správe o nepoľnohospodárskych mzdách – nemá vypovedaciu hodnotu. No až na to, že predchádzala 2-10 inverzia každý recesia za posledných 50 rokov, myslím, že máte pravdu. Tu je skvelá grafika od St Louis Fed's úžasný Databáza FRED ktorý ukazuje tento jav.
Autori by radšej chceli, aby ste sa pozreli na rozpätie syntetickej miery, ktorú vypočítali pomocou, ako to opisujú, „štvrťštvrťovej sadzby štátnej pokladnice o šesť štvrťrokov dopredu a výnosu štátnej pokladnice za 1 štvrťrok“.
Toto je ďalší príklad technokratov z Ivory Tower, ktorí sa snažia kázať nám obyčajným ľuďom. Ignorovať infláciu, ignorovať prevrátenú výnosovú krivku. Nakupujte akcie! Urobte Marka Zuckerberga ešte bohatším a otravnejším!
To je to, čo dostaneme. Točte! Točte! Točte! Robí to každá administratíva, ale nikdy som nevidel skupinu tak dôsledne nešťastnú ako to, čo nám podstrčila Bidenova administratíva (aby som bol spravodlivý, Powell je pozostatkom Trumpa). Nejde len o to, že prekrúcajú veci tak, aby zodpovedali ich svetonázoru, ale o problémoch pre dospelých, ako sú ceny ropy, všetko, čo hovoria, je nesprávne. Yellen a predseda FOMC Pro Tempore Powell (zatiaľ nebol oficiálne opätovne potvrdený) zdanlivo nemajú žiadne prirodzené brzdy a protiváhy voči svojim neprirodzene zavádzajúcim politickým krokom.
Inverzia výnosovej krivky je skutočná vec. Inverzia vám hovorí, že existuje dojem, že v strednodobom horizonte dôjde k spomaleniu ekonomiky. Úrokové sadzby sú vo svojej podstate cenou peňazí. Jednoduché. Ak požičanie na dva uši stojí viac ako na 10 rokov, trh s dlhopismi vám hovorí, že medzi týmito dátumami splatnosti sa veci spomalia. Veľmi jednoduché.
Ako to dlhopisový trh vie? Kryštaľová lopta? Magická 8-loptička? Ouija doska? Nie, je to jednoduché. Je to o ponuke a dopyte po peniazoch. V recesiách dopyt výrazne klesá a obdobia rastu úrokových sadzieb vždy korelovali s prísnejšími finančnými podmienkami, teda menšou ponukou. Keby ste mali banku, vedeli by ste prečo. Menší objem vytvára nižšie marže voči fixným nákladom pre akýkoľvek ziskový subjekt.
Ako to teda hrať? Predať všetky svoje zásoby ešte dnes? Nie je to také jednoduché. Keď však zisťujete, čo predať, môžete si urobiť zložité oceňovacie tabuľky (robím to pre seba a svojich klientov) alebo si len spomenúť na to, čo tak pozoruhodne povedal sudca Potter Stewart: „Poznám to, keď to vidím.“ Je Tesla (TSLA) skutočne má väčšiu hodnotu ako ostatné automobilky na svete dohromady? Nie, samozrejme, že nie. Ide o realistické zhodnocovanie peňažných tokov, nie o to, či si myslíme, že generálny riaditeľ je cool frajer alebo nie. Som si istý, že Elon je v pohode. je mi to jedno.
Hľadám peňažné toky a snažím sa, aby sa mi vrátili vo forme dividend. To bola genéza môjho HOAX portfólia, a preto sa od svojho vzniku 38.8. decembra vrátilo o 23 %. Rozhodol som sa porovnať HOAX s deravou Cathie Woodovou (ARKK) – ktorej najväčším podielom je TSLA – a ARKK klesla o 33.1 % od dátumu založenia HOAX.
Vlastní veľa nadhodnotených svinských mien (Tesla v skutočnosti produkuje zisky a peňažný tok; mnohé z iných holdingov ARKK nie) a prichádza s podivnými, kvázi mystickými dôvodmi, ktoré odôvodňujú tieto ocenenia. Potom zverejní tieto výzvy na ocenenie v poslednej žumpe všetkých médií, Twitteri (TWTR).
To je ten rozdiel. Verte mi, čoskoro dosiahnem svoje 30. výročie profesionálneho sledovania akcií a tento film som už videl. Cash flow nikdy nevyjde z módy. V časoch, keď „techier“ mená s vyššou duráciou priťahujú všetku pozornosť, múdry investor jednoducho pridá viac peňažných mien pri nižších oceneniach, teda vyšších výnosoch.
December bol na to skvelý čas. Nič sa nezmenilo. Inflácia zabíja spoločnosti, ktoré ničia kapitál, a odmeňuje tie, ktoré ho produkujú. jablko (AAPL) robí to druhé a rovnako aj Exxon (XOM), neexistuje však žiadna okolnosť, za ktorej by sa osvedčenie iPhonu mohlo zdvojnásobiť – takmer bez zodpovedajúceho zvýšenia výrobných nákladov – za 13 mesiacov. To je presne to, čo sa stalo spoločnosti Exxon, a preto sa akcie XOM v tomto časovom rámci zdvojnásobili... a prečo stále vlastním XOM.
Držte sa teda spoločností, ktoré vás odmeňujú zo svojich pozitívnych peňažných tokov. Nechajte sny na Cathie, nedorozumenia na Fed a klasické rockové odkazy na mňa!
(Apple je holding v Členský klub Action Alerts PLUS. Chcete byť upozornení skôr, ako AAP kúpi alebo predá AAPL? Viac informácií.)
Dostanem e-mailové upozornenie zakaždým, keď napíšem článok o skutočných peniazoch. Kliknite na tlačidlo „+ Sledovať“ vedľa môjho vedľajšieho článku k tomuto článku.
Zdroj: https://realmoney.thestreet.com/investing/stick-to-companies-that-reward-you-from-their-positive-cash-flows-15958139?puc=yahoo&cm_ven=YAHOO&yptr=yahoo