(Bloomberg) – Akokoľvek to znie šialene, všetky nepokoje, ktoré sa počas posledného týždňa strhli cez Wall Street, stále ponechali dlhové trhy v Corporate America relatívne nedotknuté.
Najčítanejšie z Bloombergu
To je zlá správa pre nákupcov akcií, ktorí dúfajú, že turbulencie vo finančnom svete čoskoro vyvrcholia.
Hoci sú rizikové prémie za dlh investičného stupňa vyššie ako pred posledným zvýšením sadzieb Federálneho rezervného systému, zostávajú skromné v porovnaní s nedávnym stresom na trhu – a silnejúcim chaosom na dlhopisových a menových trhoch.
Teraz Goldman Sachs Group Inc. varuje pred možným preceňovaním podnikových dlhopisov, ktoré riskuje pridanie čerstvého paliva do poklesu akcií, keďže súčasné odhady ziskov pripisujú „neoprávnene vysokú pravdepodobnosť“, že sa americká ekonomika vyhne vážnej recesii.
Varovanie banky vyzeralo v utorok prezieravo, pretože ďalšia vlna predstaviteľov Fedu dala jasne najavo, že ich práca na krotení cenových ziskov sa ani zďaleka neskončila, čím sa podarilo uhasiť 1.7 % nárast indexu S&P 500, pričom meradlo uzavrelo o 0.2 % nižšie na nový medvedí trh. nízka.
Tlak na maržu sa zvyšuje, neúprosný beh dolára ohrozuje stratu 60 miliárd dolárov z firemných príjmov a temnejšia atmosféra na zvyšovanie kapitálu sa zdá byť takmer bezprostredná, keďže výnosy z 10-ročných štátnych dlhopisov vyskočili na úroveň 4 %.
Pre profesionálov z Wall Street, ktorí hľadajú známky medvedej kapitulácie, to naznačuje, že veci sa musia zhoršiť, kým sa zlepšia.
"Precenenie úveru bude len ďalším začiarknutím na negatívnej strane" pre akcie, povedal Peter Boockvar, investičný riaditeľ Bleakley Advisory Group.
Zatiaľ čo výnosy vyskočili na viacročné maximá v súlade s rozsiahlym výpredajom ministerstva financií, spready amerických dlhopisov investičného stupňa sa v súčasnosti pohybujú okolo 150 bázických bodov. To je menej ako úrovne zaznamenané v júli a ďaleko od približne 370 bázických bodov zaznamenaných v marci 2020. Medzitým sa prémie za nevyžiadané riziko pohybujú okolo 520 bázických bodov, pod júlovou najvyššou hranicou.
Relatívna odolnosť kontrastuje s nepokojmi, ktoré sa zmietajú v iných triedach aktív. Na menových trhoch sa libra, euro a jen rúcajú pod ťarchou nekontrolovateľného amerického dolára. Výnosy štátnych dlhopisov v priebehu krivky vyleteli na desaťročné maximá. V Spojenom kráľovstve 30-ročné prasničky v utorok po prvý raz od roku 5 vzrástli nad 2002 %, čo vyvolalo obavy zo začínajúcej krízy dôvery v rozvinutý trh s dlhom.
Isté je, že firemné miery zlyhania sú stále veľmi nízke. A dokonca aj po sérii ultraagresívnych zvyšovaní sadzieb čerstvé údaje z utorka, vrátane objednávok základných kapitálových tovarov a spotrebiteľského sentimentu, naznačujú, že ekonomika môže prekonať ďalšie sprísnenie, aspoň zatiaľ.
Napriek tomu ocenenia akcií stále naznačujú zdravý výhľad na zisky, ktoré by bolo ťažké dosiahnuť. Podľa odhadov analytikov zostavených agentúrou Bloomberg Intelligence sa v roku 500 očakáva nárast zisku spoločností z indexu S&P 6.4 o 239.40 % na 2023 USD na akciu.
Všetko, čo naznačuje, že trh stále pripisuje „neoprávnene vysokú pravdepodobnosť mäkkého pristátia, čo ponecháva priestor na revízie smerom nadol v nadchádzajúcich mesiacoch,“ napísala stratégka Goldman Sienna Mori v poznámke.
Pomalší rast ziskov spojený s vyššími kapitálovými nákladmi poškodí najslabšie spoločnosti, najmä na trhu s vysokými výnosmi, podľa Goldmana, zatiaľ čo stratégovia Barclays Plc predpokladajú, že smerom k americkému trhu s blue chips dlhopismi sa rúti vlna znižovania ratingu.
V súčasnosti trh ešte nezaznamenáva vlnu bankrotov. Podľa Shawna Cruza, hlavného obchodného stratéga v TD Ameritrade, by sa však obraz zisku mal stmaviť, pripútajte sa na nový trhový ohňostroj.
„Mohlo by sa to stať samonapĺňajúcim sa proroctvom, kde si mnohé z týchto spoločností nemôžu požičať, nemajú prístup k úverom, buď preto, že jednoducho neexistujú, alebo je to pre nich príliš zaťažujúce – a to môže viesť k vážnym problémom. pre takmer každého investora, triedu aktív,“ povedal. "Akcie sú na dne tohto kapitálového balíka a budú to cítiť najviac."
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/stock-bear-market-whole-lot-203606645.html