(Bloomberg) – Každý, kto prežil býčí trh v roku 2020, vie: investori, najmä v maloobchode, môžu mať veľa bolesti. Akokoľvek temné je tu a teraz, svetlo láka na konci tunela.
Najčítanejšie z Bloombergu
Fungovalo to počas pandémie, keď akcie vyrástli uprostred brutálnej recesie a špekulanti, ktorí zostali doma, vyzerali ako géniovia, keď sa ekonomika odrazila späť. Teraz, keď Federálny rezervný systém Jeroma Powella dáva náznaky dôvery, že inflačná vojna je vyhrateľná, zdá sa, že rovnaký duch informuje o rally, ktorá za štyri mesiace posunula index S&P 500 nahor takmer o 17 %.
Ďalšia epizóda predvídateľnosti z davu? Možno. Zisky začínajú ako snehová guľa, Nasdaq 100 je pripravený na svoj piaty týždeň po sebe a S&P 500 prelomil kľúčovú úroveň grafu. Ďalšou možnosťou je, že spomienky na jednu šťastnú epizódu informujú o riskantných stávkach v inej, a to aj napriek radikálne odlišnému prostrediu roku 2022. Nech už je príčina akákoľvek, je tu zhon.
"Toto je deň FOMO," povedal Kim Forrest, zakladateľ a hlavný investičný riaditeľ Bokeh Capital Partners v rozhovore. „Ľudia sa len hromadia a hovoria: ‚Sakra, chýbalo mi to. Myslel som si, že to klesne o ďalších 15 %.' Boli sme príliš pesimisti."
Ide o 180-stupňový posun v sentimente z obdobia pred piatimi týždňami, keď prakticky celá Wall Street očakávala drsný začiatok roka pred odrazom v druhej polovici. Maloobchodné obchody, ktoré sa stali populárnymi v meme šialenstve v roku 2021, boli takmer mŕtve, zatiaľ čo profesionálni špekulanti obmedzili pozíciu akcií až na kosť. Dlhopisy, vyhľadávané pre svoju odolnosť v časoch ekonomického tlaku, boli to jediné, čo kto chcel.
Namiesto toho to boli špekulatívne akcie, ktoré doteraz rástli. Denní obchodníci sa vracali húfne. Minimálne v jednom meradle skúšajú trh viac ako kedykoľvek predtým. Maloobchodné obchodné príkazy v akciách a fondoch obchodovaných na burze tvorili koncom januára 23 % z celkového objemu trhu, čo je viac ako predchádzajúce maximum dosiahnuté počas memového šialenstva v roku 2021, podľa údajov JPMorgan.
Rýchlosť rally nemôže zastaviť, v neposlednom rade preto, že každý pokus o trvalé napredovanie vlastného imania v minulom roku stroskotal. Federálny rezervný systém v stredu zvýšil sadzby na ôsme zasadnutie po sebe a Powell povedal, že „ďalšie“ zvýšenia sú na obzore. Inflácia zostáva vysoká, ekonomický rast sa spomaľuje a nábor v niektorých najväčších spoločnostiach v krajine sa ochladzuje. Predpovedaná recesia príjmov je v plnom prúde. Približne v polovici vykazovanej sezóny za štvrtý štvrťrok sa zisky spoločností z indexu S&P 500 znížili o viac ako 2 %, podľa údajov zostavených agentúrou Bloomberg.
A napriek všetkým škodám spôsobeným akciovým portfóliám v minulom roku, keď sa začal rok 2023, hodnotenia stále vyzerali vyššie v porovnaní s históriou. Len sa nafúkli, Nasdaq 100 sa teraz obchoduje s 27-násobným ziskom.
Krátkodobá situácia tiež nevyzerá tak sľubne. Predpokladá sa, že rast hrubého domáceho produktu bude v roku 1 nižší ako 2023 % a v budúcom roku sa vráti na 1.2 %. Aktuálne odhady akciových analytikov uvádzajú rast zisku v S&P 500 v tomto roku tiež pod 1 % – a mnohí si myslia, že je to stále príliš vysoké. Očakávania na strane predaja, kde index S&P 500 skončí v roku 2023, sú najpesimistickejšie za viac ako dve desaťročia.
„Nebezpečenstvo je v tom, že akcie sa dostanú príliš ďaleko pred násobky ziskov a nepodporujú vyššie úrovne ako tu,“ povedal George Catrambone, šéf Americas Trading v DWS. "Investori by si mali pamätať, že Fed stále zvyšuje sadzby."
A predsa investori, ktorí sa rozhodli pre tento pochmúrny výhľad, museli sledovať, ako trh vystrelil vyššie. Kôš najviac shortovaných akcií Goldman Sachs vzrástol v roku 30 o viac ako 2023 %, čím šikovne prekonal takmer 500 % nárast indexu S&P 9.
Podľa Georga Pearkesa, globálneho makrostratéga v Bespoke Investment Group, existujú aj určité dôkazy, že rastové opcie tiež prebíjajú rally. Poznamenal, že nárast objemu hovorov pripomína rozkvet meme-stock, keď drobní investori používali deriváty na zvýšenie výnosov.
"V každom danom pohybe uvidíte, že možnosti sa budú využívať viac ako pred pandémiou, pretože je tu trochu svalovej pamäte," povedal. „Za posledných šesť mesiacov sme zaznamenali všeobecný nárast ochoty riskovať. Druh pohybu, ktorý dnes vidíte pri názve ako COIN alebo WE alebo OPEN, je len rastúca chuť riskovať.“
Prečítajte si viac: Wall Street uzatvára tú istú stávku Fed, ktorá ju opakovane spálila
To neznamená, že neexistuje žiadne zásadné vysvetlenie pre oživenie akcií. Ako to často býva, analytici sú tým optimistickejší, čím ďalej idete v čase. V roku 2024 sa očakáva nárast príjmov o 11 %. To je názor, do ktorého pravdepodobne vkladajú býci s akciami.
Na vrchole býkov je tiež skutočnosť, že Fed v stredu uznal pokrok v boji proti inflácii, pričom vo svojom najnovšom vyhlásení vynechal predchádzajúce zmienky o vyšších cenách potravín a energií. Navyše, swapový trh teraz oceňuje zníženie úrokových sadzieb o pol percenta neskôr v roku, dolár oslabuje a výnosy dvojročných štátnych dlhopisov dosiahli najnižšiu úroveň od októbra. cenotvorba v
Len za pár týždňov sa myšlienka mäkkého pristátia pre niektorých na Wall Street zmenila z nemožnosti na možný výsledok. Veľké technologické firmy, ktoré sa počas pandémie rozrástli, znižovali pozície a sľubovali zlepšenie ziskových marží. Najnovšie údaje o trhu práce zároveň ukazujú pokračujúcu odolnosť, najmä v sektore služieb.
Spoločnosť Meta Platforms Inc. posilnila optimizmus, že najväčšie spoločnosti sa môžu vyhnúť tomu, aby boli rozdrvené škrtením ekonomiky zo strany Fedu. Akcie materskej spoločnosti Facebook vzrástli o 23 % po tom, čo spoločnosť uviedla, že bude štíhlejšia aj po tom, čo dosiahne rast tržieb, ktorý prekonal odhady. Apple Inc., Alphabet Inc. a Amazon.com Inc. hlásia po záverečnej štvrtok.
Nedávne oživenie možno pripísať „výnosom, ktoré sú lepšie ako obávané, inflačné vstupy klesajú rýchlejšie, než sa očakávalo, a potenciálu, že Fed bude mať pocit, že je obmedzujúci dostatočne dlho, kým sa štvrtý štvrťrok začne otáčať – ak inflácia pokračuje rýchlym tempom,“ povedal telefonicky Art Hogan, hlavný trhový stratég v B. Riley.
– S pomocou Lu Wanga.
(Ceny aktualizuje v celom rozsahu.)
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/stock-bull-pain-threshold-swells-202218879.html