Dno akciového trhu zostáva nepolapiteľné aj napriek prehlbovaniu poklesu

Mnohí investori a analytici, ktorí sa pozerajú späť na historické poklesy, sa domnievajú, že súčasný prepad, ktorý priviedol S&P 500 na vrchol medvedieho trhu, má stále čo robiť. 

Index klesol o 19 % od svojho rekordu z 3. januára, flirtoval s 20 % poklesom, ktorý by ukončil býčí trh, ktorý sa začal v marci 2020. Tohtoročný výpredaj akcií, ktorý je už piaty mesiac, už trvá oveľa dlhšie ako podľa Deutsche Bank k typickému stiahnutiu dochádza bez recesie. 

Federálny rezervný systém je však stále v počiatočných fázach svojej kampane na zvýšenie úrokových sadzieb, čo znamená, že finančné podmienky sa budú v nasledujúcich mesiacoch ďalej sprísňovať a vyvíjať väčší tlak na akcie. Mnoho ľudí je skeptických, že centrálna banka bude schopná pokračovať vo zvyšovaní sadzieb bez toho, aby uvrhla ekonomiku do recesie, čo je obdobie, keď akcie zvyčajne klesli o 30 % až do roku 1929, podľa Dow Jones Market Data. 

Údaje naďalej naznačujú, že tohtoročný výpredaj, aj keď bol bolestivý, ešte neviedol k typu posunov v investičnom správaní, ktoré sme zaznamenali pri predchádzajúcich poklesoch.

Investori majú naďalej veľkú časť svojich portfólií na akciovom trhu.

Bank of America Corp..

tento mesiac uviedla, že jej súkromní klienti majú v priemere 63 % svojich portfólií venovaných akciám – oveľa viac ako po finančnej kríze v roku 2008, keď mali v akciách iba 39 % svojich portfólií. 

Miera očakávanej volatility trhu zostala pevne pod úrovňou, ktorú prekročila počas predchádzajúcich výpredajov. Index volatility Cboe, alebo VIX, vyskočil výrazne nad 40 počas výpredajov v marci 2020, novembri 2008 a auguste 2011. Tento rok sa nad touto úrovňou ešte nedostal.

Investori sa nevyhnali z niektorých najzbitejších častí trhu. Fond ARK Innovation obchodovaný na burze tento rok dosiahol čistý prílev 1.4 miliardy dolárov, napriek tomu, že je na dobrej ceste dosiahnuť najhoršie výnosy vo svojej histórii, uvádza FactSet. ETF s pákovým efektom, ktoré investorom ponúkajú spôsob, ako zosilniť býčie stávky na Nasdaq-100, ako aj polovodičové akcie, tento rok prilákali miliardy dolárov.

"Stále musíme vytriasť penu z trhov," povedal

Cole Smead,

prezident a portfólio manažér Smead Capital Management. 

Rovnako ako mnohí iní investori, aj pán Smead sa snaží identifikovať podniky s atraktívnym zhodnotením, ktoré podľa neho dokážu odolať rastúcej inflácii a spomaľovaniu rastu. Jedna spoločnosť, ktorú pán Smead sledoval, je

Starbucks Corp.

, ktorej akcie firma predtým vlastnila. Ale ako takmer všetko ostatné na akciovom trhu, akcie kaviarenského reťazca tento rok klesli. 

Akcie Starbucks klesli o 37 %, čo je ich najhorší rok od roku 2008. Index S&P 500 klesol za rok o 18 % a v piatok zaznamenal siedmu týždennú stratu za sebou – ide o najdlhšiu sériu od roku 2001. 

"Veci sa budú stále zhoršovať, kým sa nezlepšia," povedal pán Smead.

Jeden z dôvodov, prečo sú mnohí investori práve teraz opatrní? Stúpajúca inflácia. Fed zvyšuje úrokové sadzby, aby sa pokúsil udržať na uzde infláciu, ktorá začiatkom tohto roka rástla najrýchlejším tempom od 1980. rokov minulého storočia. Jej cieľom je dosiahnuť „mäkké pristátie“ – inými slovami, spomaliť ekonomiku dostatočne na to, aby obmedzila infláciu, ale zároveň sa vyhla tomu, aby sa USA dostali do recesie.

Mnohí investori sa na základe predchádzajúcich cyklov sprísňovania menovej politiky obávajú, že centrálna banka neuspeje. 

Vráťme sa späť do 1980. rokov minulého storočia, podľa výskumu Federálnej rezervnej banky v St. Louis, USA skĺzli do recesie štyrikrát zo šiestich prípadov, keď Fed spustil kampane na zvýšenie úrokových sadzieb. Tentoraz má centrálna banka ďalšiu výzvu v snahe dostať zvyšovanie cien pod kontrolu, zatiaľ čo ruská invázia na Ukrajinu a čínska politika nulového výskytu Covid prispievajú k narušeniam dodávateľského reťazca a celosvetovým inflačným tlakom.

"V pekle nie je šanca, že Fed bude schopný potlačiť infláciu bez výrazného narušenia domáceho dopytu," povedal.

David Rosenberg,

prezident a hlavný ekonóm spoločnosti Rosenberg Research.

Pán Rosenberg dodal, že verí, že trhy budú mať problém nájsť definitívne dno, kým Fed sprísni menovú politiku, alebo kým presvedčí investorov, že sa mu darí znižovať inflačné tlaky bez rizika recesie. 

Iní poznamenávajú, že pokles akcií, hoci je bolestivý, ešte nedosiahol závažnosť predchádzajúcich medvedích trhov.

Ak sa vrátime do roku 1929, index S&P 500 klesol počas medvedieho trhu v priemere o 36 %, podľa údajov Ned Davis Research. 

Koniec výpredaja bude „skvelou príležitosťou na kúpu, ale nemyslím si, že ten moment bude nutne tu zajtra,“ povedal pán Smead. 

Napíšte Akane Otani na [chránené e-mailom]