Akciový trh vstupuje do nebezpečného režimu „TARA“.

Ako pokračuje pokles akcií, Wall Street zachváti medvedia nálada.

Minulý týždeň, Morgan StanleyMS
zopakovali svoju výzvu na recesiu príjmov. Predpovedajú, že akcie čakajú ďalší pokles, pretože trh prekonal prognózy ziskov. A potom je tu problém stúpania skutočné výnosy.

Skutočné výnosy sú tiež dôvodom, prečo Goldman Sachs znížila svoju koncoročnú predpoveď pre S&P 500 zo 4,300 3,600 na XNUMX XNUMX a akcie označila za „podvážené“. Medzitým Blackrock zašiel tak ďaleko, že svojim klientom radil, aby sa „vyhýbali väčšine akcií“.

Prečo sú skutočné výnosy také dôležité, že väčšinu Wall Street vystrašili do pozície plodu?

Od „TINA“ po „TARA“

Existujú dve hlavné triedy aktív, ktoré bojujú o miesto v každom portfóliu: akcie a dlhopisy.

Dlhopisy sú spravidla bezpečnejšou investíciou, ktorá investorom poskytuje stabilný príjem s relatívne nízkym rizikom. Háčik je v tom, že dlhopisy investičného stupňa sa vyplácajú málo a nie vždy chránia pred infláciou.

Akcie zarábajú viac, ale s rizikom. Ich príjem nie je zaručený a ceny akcií môžu byť veľmi nestabilné. Preto investori požadujú vyšší výnos z akcií ako kompenzáciu za podstúpenie tohto rizika.

To je dôvod, prečo cena, ktorú sú investori ochotní zaplatiť za akcie, nezávisí len od toho, kde sa nachádzajú z hľadiska ich historického ocenenia, ale aj od toho, ako sú na tom s oceneniami iných tried aktív, najmä dlhopisov.

Ale pozrite sa, čo sa stalo počas Covidu.

Po tom, čo svet zachvátil Covid, Fed znížil úrokové sadzby na nulu, čo následne stlačilo výnosy dlhopisov. Napríklad reálny výnos svetovo najpopulárnejších dlhopisov – 10-ročných štátnych dlhopisov – padol do záporného pásma.

A zatiaľ čo inflácia od začiatku roka 2021 rástla, Fed sedel na rukách až donedávna.

To všetko držalo reálne výnosy v mínuse, čo znamenalo, že investori do dlhopisov v podstate strácali peniaze. Nezostávala im teda iná možnosť, ako investovať do nadhodnotených akcií, aby sa ochránili pred rastúcou infláciou.

Goldman Sachs nazval toto obdobie TINA, alebo „neexistuje žiadna alternatíva“.

Teraz sa však karta obrátila.

Začiatkom tohto roka spustil Fed najrýchlejší sprísňovací program od 1980. rokov minulého storočia. V snahe skrotiť infláciu Powell zvýšil päťkrát, čím zvýšil sadzby z takmer nuly na 3.25 % za niečo vyše pol roka.

A po prvýkrát od začiatku roka 2020 sa reálne výnosy dostali do kladných hodnôt. V skutočnosti sú teraz na najvyššej úrovni od roku 2008. A to nie je koniec.

Stredná prognóza Fedu ukazuje, že v roku 4.6 očakáva zvýšenie až na 2023 %. To je ešte dlhá cesta a veľký priestor na rast reálnych výnosov, čo neveští nič dobré pre valuácie, pretože reálne výnosy do značnej miery korelujú s forwardovým P/E indexu S&P 500.

Goldman Sachs nazýva tento obrat udalostí TARA. „Investori teraz čelia TARA (Existujú rozumné alternatívy), pričom dlhopisy sa zdajú byť atraktívnejšie,“ napísal jej analytik v nedávnej poznámke.

Pozerať sa dopredu

Keďže dlhopisy investičného stupňa začnú po rokoch negatívnych výnosov generovať reálny príjem, trh sa vráti do normálu, kde investori majú možnosť vymeniť nadhodnotené akcie za bezpečnejší pevný príjem.

Podarí sa akciám zvýšiť zisk natoľko, aby nahradili stratu príťažlivosti voči rastúcim príjmom z dlhopisov? Alebo naopak, uvidíme recesiu ziskov predpovedanú Morgan Stanley, ktorá spôsobí, že akcie budú ešte menej atraktívne?

Sledujte veci, ako sú skutočné výnosy a výnosy, aby ste mohli držať krok s trhom.

Udržte si náskok pred trendmi na trhu Medzitým na trhoch

Každý deň vydávam príbeh, ktorý vysvetľuje, čo poháňa trhy. Zaregistrujte sa tu aby ste dostali moju analýzu a výber akcií do vašej schránky.