(Bloomberg) – Podobne ako zaseknutí kartári, ktorí sa snažia získať všetko späť v jednej ruke, akcioví býci vytáčajú chuť riskovať na konci brutálneho roka.
Najčítanejšie z Bloombergu
Aktívni správcovia akcií pribúdajú na pozície. Opčné trhy ukazujú trend smerom k hedgingu, čo je znakom toho, že profesionálni obchodníci sa vracajú späť do akcií. Mimo inštitucionálnych kruhov dopyt po akciách meme večne stúpa, pričom obľúbené chatovacie miestnosti, ako je AMC Entertainment, uverejňujú veľké dni.
Stimuláciu, ako obvykle, podporujú špekulácie o politickej zmene vo Federálnom rezervnom systéme – nádeje, ktoré sa v piatok zlomili, keď sa v USA zvýšili nábory a rast miezd oproti prognózam. Aj keď zmeny vo vedení trhu môžu predznamenať silnejšiu budúcnosť pre rally, ktorá od októbra zdvihla index S&P 500 o 14 %, je stále ťažké rozlíšiť posledný býčí beh od tých, ktoré sa rozpadli začiatkom tohto roka.
„Práve máte tvrdý trh, pokiaľ ide o ľudí, ktorí dúfajú v náznaky nejakého odkladu, no uvedomujúc si, že podmienky sú stále relatívne tvrdé,“ povedala Lisa Erickson, senior viceprezidentka a vedúca skupiny pre verejné trhy v US Bank Wealth Management. "Sme skeptickejší, že táto rally je trvalá bez ohľadu na to, ktorý sektor alebo aký štýl, ako je hodnota alebo rast, ju vedie."
Problém pre býkov je v tom, že najnovšie oživenie rizikového apetítu je takmer dokonalým zopakovaním situácie zo začiatku augusta, keď aktívni manažéri a hedžové fondy zvýšili expozíciu a akcie meme sa v niektorých prípadoch zdvojnásobili a strojnásobili. Táto epizóda sa pre býkov skončila katastrofou, pričom index S&P 500 počas ôsmich týždňov klesol o viac ako 15 %. Veľa odborníkov vidí potenciál pre rovnaký osud tentoraz.
V poslednom kole sa verní akciám rýchlo chytili komentárov šéfa Fedu Jeroma Powella o možnom znížení tempa sprísňovania na budúcomesačnom stretnutí, čo v stredu posunulo index S&P 500 na 3 %. Táto relácia prekonala straty v každom z ostatných štyroch dní a udržala akcie v zelenej farbe už druhý týždeň po sebe.
K hodnotám akcií sa pridalo viac ako 10 biliónov dolárov, keď sa akcie v októbri odrazili od svojich miním na medvedom trhu. Počas cesty sa objavili známe znaky, ktoré ukazujú, že peňažní manažéri, ktorí predtým obmedzili držbu akcií až na kosť, sa zahrievajú na trhu.
V prieskume Národnej asociácie aktívnych investičných manažérov (NAAIM) expozícia akcií klesla v septembri na najnižšiu úroveň od krachu pandémie v roku 2020. Odvtedy vyskočil a teraz sa pohybuje blízko štvormesačného maxima.
V opciách je dopyt po hedgingu späť – vnímaný ako býčí signál vzhľadom na to, že nikto nepotreboval ochranu, keď sotva vlastnil nejaké akcie. Po poklese na deväťročné minimum v novembri sa odchýlka indexu S&P 500, ktorá meria dopyt po poistení porovnaním relatívnych nákladov na trojmesačné predaje oproti hovorom, za tri z posledných štyroch týždňov zvýšila, ukazujú údaje zostavené agentúrou Bloomberg.
„Môže to odrážať zvýšenú aktivitu v oblasti hedgingu,“ napísal tento týždeň v poznámke Christopher Jacobson, stratég zo Susquehanna Financial Group. "Mohlo by to byť konštruktívne znamenie, ktoré naznačuje, že viac investorov pridáva na pozície a v dôsledku toho postupne zvyšuje dopyt."
Zdá sa, že zbitý maloobchodný dav sa prebúdza – opäť – aspoň pokiaľ ide o akcie meme. Spoločnosť AMC Entertainment sa za týždeň vyšplhala o 9 %, zatiaľ čo spoločnosť Bed Bath & Beyond Inc. prerušila 11-týždňovú sériu strát a vyskočila o viac ako 10 %.
Podobné nadšenie nie je medzi triedou učencov evidentné. Stratég vo firmách od Morgan Stanley po JPMorgan Chase & Co. odvolávajúc sa na všetko od hroziaceho poklesu ziskov až po pretrvávajúce sprísňovanie Fedu varoval, že index S&P 500 pravdepodobne otestuje svoje minimá z roku 2022 v budúcom roku. V najhoršom prípade tím v Morgan Stanley vidí, že index dosiahne 3,000 26 alebo XNUMX% pokles oproti piatkovej uzávierke.
Investori celý rok hrali tú istú základnú drámu. Odskok začína buď uprostred prepredaných podmienok, alebo kvôli nádeji Fedu, čo si vynúti krátke stlačenie a podnieti obchodníkov založených na pravidlách k nákupu akcií. To vedie k lákavej, technicky riadenej rally, ktorá sa zrúti, ale nakoniec havaruje. V auguste to bol prejav predsedu Powella v Jackson Hole, ktorý spustil eufóriu. Dva mesiace pred tým to bola horúca inflácia.
To znamená, že jeden rozdiel vyčnieva z letnej rally: vedúce postavenie na trhu. V tom čase technologické akcie viedli k oživeniu, keď investori získali porazené firmy. Tentoraz sú za ekonomicky citlivé a lacno vyzerajúce akcie, ako sú suroviny a priemyselní výrobcovia.
"Je to menej špekulatívnych okrajov." Technológia sa nezúčastňuje v takej miere,“ povedal Art Hogan, hlavný stratég trhu v B. Riley Wealth. "Táto rally má väčšiu odolnosť, pretože je širšia."
Uprostred všetkých neúspešných trhových skokov sa inštitucionálni investori – dôchodky, podielové fondy a hedžové fondy – stiahli späť. Ich čistý dopyt po akciách sa tento rok zmenšil o 2.1 bilióna dolárov, podľa odhadu stratégov JPMorgan vrátane Nikolaosa Panigirtzogloua.
To môže položiť základy pre pokrok v budúcnosti. Ak by sa ich umiestnenie v roku 2023 vrátilo k dlhodobému priemeru, model tímu JPMorgan ukazuje, že by to znamenalo nárast nákupov akcií o 3.3 bilióna dolárov.
Veľkou otázkou je, či sú títo profesionáli ochotní navýšiť svoje podiely aj napriek nejasným vyhliadkam?
Bryce Doty, senior viceprezident Sit Investment Associates, hovorí, že jeho firma je v nákupnom režime, pretože Powell prestal kresliť paralelu s inflačnou érou v 1970-tych rokoch a zdržal sa tvrdenia, že sadzby musia byť dostatočne vysoké, aby zničili pracovné miesta.
"Je to hlavný inflexný bod alebo zmena od krátkozrakej, dogmatickej, prekliatej torpédovej rétoriky, plnej pary vpred a dopytovej rétoriky ničenia," povedal Doty. „Viem, že trh sa z času na čas bude zdať trochu zmätený a veci môžu byť trhané, ale pred rokom som opustil tábor nákupov. Som späť."
– S pomocou Vildany Hajric.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/stock-market-gamblers-let-ride-211319271.html